22家建筑装饰企业2025年报盘点:有人亏了31.65亿,有人赚了8.92亿,差距在哪?

✅中间玩家困在哪

✅高危企业有哪些雷

✅未来行业只有哪几条生路

各有壁垒，彻底跳出传统垫资老路

这5家最大共同点：不再依赖低价施工、高额垫资，靠赛道、模式、出海、轻资产实现突围。

亚翔集成：2025年的行业黑马

2025年营业收入49.07亿元(-8.81%)，归母净利润8.92亿元(+40.30%)，经营现金流16.66亿元，净现比186%，利润现金含金量极强。

业务：工程施工营收小幅下滑，设备销应收增长90.05%，新增第二增长点。

区域：国内收入大幅收缩，新加坡收入35.50亿元(+56.02%)，海外完全扛住大盘。

江河集团：海外订单爆发，2026进入兑现期

2025年营收218.45亿元(-2.50%)，归母净利润6.1亿元(-4.31%)，扣非净利润5.95亿元(+42.06%)。经营现金流15.45亿元，净现比253%，现金流稳健充裕。

全年海外中标98.70亿元(+30%)，幕墙海外订单大涨84%，拿下沙特王国塔20.12亿超级幕墙大单。

郑中设计：设计独立赚钱，模式彻底质变

2025年营收13.79亿元(+16.18%)，归母净利润1.54亿元(+61.26%)，扣非净利润1.48亿元(+141.00%)，经营现金流3.09亿元，净现比201%。

业务结构完全重构：设计业务占比68.5%、毛利率44.33%；软装占比26.5%；传统装饰工程压缩至仅3.5%，基本退出低效施工。

矩阵股份：全行业增速最强设计企业

2025年营收7.37亿元(+39.01%)，归母净利润6292万元(+86.71%)，扣非净利润5303万元(+406.78%)，经营现金流2.31亿元(+68.20%)，净现比367%。资产负债率仅约17.92%。

软装成为第一收入，设计持续高增，不靠规模堆利润，靠产品与创意溢价。

名雕股份：家装赛道里的稳健幸存者

2025年营收7.05亿元(+4.67%)，归母净利润4283万元(+5.29%)，扣非净利润4236.60万元(+5.54%)，经营现金流1.02亿元(+303.72%)，造血能力大幅变强。

砍掉低效公装，聚焦高端家装+建材销售，材料业务强势增长；研发投入同比+71.28%，用数字化管控成本、稳住毛利。

1102

稳住规模，但缺少增长引擎

体量够、底子厚，却没有转型突破口，不上不下，被动承压。

金螳螂：龙头体量仍在，境内市场持续承压

2025年营收173.06亿元(-5.58%)，归母净利润4.44亿元(-18.42%)，扣非净利润3.33亿元(-20.29%)，经营现金流4.77亿元(+17.97%)。海外收入+23.98%，但占比不足9%。

点评：短期只能守基本盘，若海外占比无法快速提升，也不乐观。

亚厦股份：营收大幅下滑24.87%，账面利润微增

2025年营收91.18亿元(-24.87%)，归母净利润3.30亿元(+9.00%)，扣非净利润2.80亿元(+1.11%)，经营现金流2.41亿元(-1.06%)。全年计提减值损失约2.81亿元，吞噬85%净利润。

点评：看似没亏，实则坏账缠身、主业疲软，一年辛苦，全给坏账打工。

德才股份：通过收缩业务、优化结构实现扭亏止血

2025年营收35.07亿元(-15.16%)，归母净利润0.70亿元(同比扭亏为盈)，扣非净利润0.43亿元(同比扭亏)，经营现金流2.09亿元(-54.08%)。综合毛利率约9.46%。但营收仍下滑、现金流腰斩，出海布局尚在起步。

点评：短期只是“缓一口气”，长期复苏仍不确定。

现金流才是照妖镜

22家里，3家挣扎、14家明显承压，没有高毛利赛道、没有海外布局、没有模式升级，只能收缩、亏损、硬扛。

维业股份

2025年营收86.77亿元(-26.25%)，归母净利润-4.07亿元(上年盈利)，扣非净利润-3.94亿元(上年盈利294万元)，经营现金流-9.29亿元(上年同期1.53亿元，同比-398.97%)。

建筑装饰业58.27亿元(+0.95%)基本稳定，但土木工程27.65亿元(-53.34%)大幅下滑，成为主要拖累。毛利率从6.20%降至2.63%，净利率由0.07%转为-4.69%。

*ST建艺

2025年营收35.93亿元(-42.51%)，归母净利润-7.52亿元(减亏9.27%)，经营现金流-3.19亿元(-484.96%)。业务上，建筑工程25.98亿元(-43.65%)，装饰工程7.33亿元(-38.98%)，新能源0.57亿元(-71.60%)。毛利率降至5.08%。

点评：营收近乎腰斩，保壳成功不代表经营好转，主业持续弱化，风险仍在。

中天精装

2025年营收3.52亿元(-2.56%)，归母净利润-1.66亿元(亏损收窄61.28%)，扣非净利润-1.95亿元(收窄52.37%)。

ST瑞和

2025年营收3.96亿元(-49.41%)，归母净利润-0.89亿元(亏损收窄51.95%)，扣非净利润为-1.09亿元(亏损收窄57.17%)，经营现金流+0.57亿元(由负转正)。毛利率20.07%(+4.50pct)，项目结构优化与成本管控显效。

点评：少接单、砍项目、控开支，用“躺平式收缩”减少亏损。但收缩有上限，越缩越窄，没有新增赛道，难有未来。

*ST宝鹰

2025年营收6.59亿元(-68.81%)，归母净利润5920.81万元(扭亏)，但扣非净利润-3219.05万元(减亏95.25%);经营现金流-2288.80万元(+90.36%)。

业务结构上，装饰装修 2.82 亿元（占比 42.82%），建筑工程 2.68 亿元新增业务，占比 40.74%，出售不动产 0.80 亿元（占比 12.10%）。经营性主业毛利率仅 7%-9%，资产处置毛利率高达 98.81%。

*ST东易日盛

2025年营收6.91亿元(-46.65%)，归母净利润 0.36 亿元实现扭亏，但扣非净利润-2.60 亿元、减亏72.35%，经营现金流-0.64亿元、持续净流出。家装毛利率39.72%，回升明显，整体毛利率38.28%。

业务结构上，家装收入约4.10亿元(占比59.27%)，公装及精工装收入约1.76亿元(占比25.44%)，二者合计贡献84.71%的营业收入。

点评：净利润转正，完全靠卖房、卖资产、非经常性收益。扣非持续亏损，主业不赚钱，属于纸面漂亮，现实虚弱。东易日盛切入算力概念，目前仍是故事，未落地变现。

全筑股份

2025年营收9.48亿元(+21.23%)，归母净利润-2.90亿元(上年-1.10亿元)，扣非净利润-2.52亿元(上年-0.88亿元)，经营现金流-446.41万元(上年-2.36亿元)，毛利率7.76%。

公司本期计提资产减值准备和信用减值准备共计约1.42亿元，预计减少归母净利润约1.31亿元。

主营构成上，公装施工6.35亿元(占比66.95%，毛利率3.82%)，家具业务2.17亿元(占比22.90%，毛利率13.99%)，设计业务0.86亿元(占比9.08%，毛利率18.50%)，三者合计占比98.93%。

ST柯利达

2025年营收15.44亿元(-37.23%)，归母净利润-2.34亿元(由盈转亏，-2828%)，扣非净利润-3.12亿元(-774%)，经营现金流-2.42亿元(上年同期+3.52亿元，由正转负)。

业务构成上，建筑幕墙工程收入10.39亿元(占比67.31%，-31.73%)，公共建筑装饰工程3.12亿元(占比20.21%，-56.91%)，EPC+PPP项目0.74亿元(占比4.77%)，装配式装修0.64亿元(占比4.15%)，设计业务0.37亿元(占比2.40%)。公司2025年四季度新中标项目仅9.05亿元;年末在手订单约9.95亿元，较往年明显收缩。

点评：接单越多、减值越高、亏损越大。低价劣质项目拖垮利润，柯利达叠加内控否定、立案调查，退市风险高悬。

广田集团

2025年营收16亿元(+111.18%)，归母净利润-1.33亿元(减亏33.86%)，扣非净利润-1.27亿元(减亏35.17%)，经营现金流0.82亿元(同比+178.27%，由负转正)。

累计新签订单20.43亿元(+9.19%)。资产负债率83.47%，母公司未分配利润-71.92亿元，仍资不抵债。

业务构成上，装饰施工收入15.24亿元(占比95.27%)，装饰设计0.51亿元(占比3.16%)，其他业务0.25亿元(占比1.57%)。华南地区收入15.38亿元，占比96.15%。

点评：重整之后营收翻倍、现金流转正。但累计巨亏71亿、负债率高企，依赖单一区域，只能算“脱离绝境”，远未健康。

ST中装

2025年营收7.67亿元(-66.92%)，归母净利润-31.65亿元(上年亏损17.87亿元)，扣非净利润-9.92亿元(上年-18.04亿元)，经营现金流-1529万元(上年-2.08亿元)。

业务结构上，物业管理收入5.34亿元(占69.65%,毛利率20.82%)，装饰园林工程2.05亿元(占比26.73%，毛利率-8.76%)。二者合计贡献96.38%的营业收入。物业已然成为第一收入支柱，传统装饰业务被边缘化。

报告期内，公司合计非经常性损益为-21.73亿元，其中债务重组损益为-18.35亿元。

美芝股份

2025年营收3.53亿元(-49.91%)，归母净利润-2.14亿元(同比+16.89%)，扣非净利润-2.65亿元(同比+5.93%)，经营现金流-1.21亿元(连续三年为负)。毛利率-11.19%，应收账款/营业收入比值高达176.81%。

母公司未分配利润-6.91亿元，未弥补亏损超过实收股本的三分之一。

ST名家汇

2025年营收1.80亿元(+53.83%)，归母净利润-6757万元(同比减亏48.40%)，扣非净利润-1.80亿元(-17.72%)，经营现金流-9176万元(-1642.96%)。

业务结构上，产品销售1.19亿元(占比66.19%，+503.28%)，工程施工0.55亿元(占比30.40%，-42.34%)，二者合计贡献96.59%。公司已从工程主导转型为产品销售主导。

点评：传统装饰业务全面溃败，被迫转行物业、低端销售；毛利转负、连年亏损、审计预警，属于行业淘汰边缘企业。

恒尚节能

2025年营收14.85亿元(-31.25%)，归母净利润-3502.43万元(上年盈利9335万元，由盈转亏)，扣非净利润与归母净利润接近。

业务结构上，幕墙工程14.10亿元(占比94.98%，-30.01%)，门窗工程0.68亿元(占比4.58%，-50.52%)，设计及咨询147万元(占比0.10%，+197.91%)。

海南发展

2025年营收35.00亿元(-10.52%)，归母净利润-4.72亿元(亏损同比扩大24.46%)，扣非净利润-4.72亿元(-20.49%)。

业务结构持续固化，幕墙工程26.58亿元(占比75.94%)，电商运营3.18亿元(占比9.09%)，幕墙玻璃制品2.63亿元(占比7.53%)，特玻材料2.36亿元(占比6.75%)，四者合计贡献99.31%的营业收入。境内收入32.12亿元(占比91.75%)，境外收入2.89亿元。

点评：幕墙主业大幅萎缩，手握区位与政策红利，却无法转化业绩，错失转型窗口。

基于2025年报，4个确定性趋势

1. 设计价值全面抬升

郑中设计、矩阵股份已经验证：设计不再是配套，而是高毛利、轻资产核心利润源，未来估值长期上行。

2. 中东出海，长期红利持续

大型地标、基建集中落地，具备海外交付能力的企业，可以完美对冲国内地产、公建下行周期。

3. 细分高壁垒赛道穿越周期

洁净厂房、医药、半导体特种装修，需求稳定、门槛高，不受地产波动影响，成为寒冬避风港。

4. 行业加速出清

纯垫资、纯施工、无差异化的传统装企，将持续亏损、减值、债务暴雷，淘汰整合成为常态。

信号一：重资产垫资模式，彻底走到尽头

过去靠杠杆、垫资、拼规模跑马圈地，现在全部失效。未来活下去的企业，一定是：轻资产、高毛利、强现金。

信号二：马太效应加剧，强者恒强

22家样本里，仅5家实现高质量增长。资源、订单、利润，快速向转型企业集中，中小尾部只会越来越难，分化不可逆。

2025年的建筑装饰年报，

不是一份业绩排行，

而是行业淘汰赛的成绩单。

往后十年，行业逻辑彻底改写：

不再比谁规模大，只比谁现金流稳、壁垒高、转型快。

潮水不会回头，旧路已然不通。

留在牌桌上，才是当下最大的胜利。