德国路德维希港新建的薄荷醇装置。 图片来源：巴斯夫
全球化工行业龙头企业巴斯夫、陶氏化学、利安德巴塞尔等近日相继发布第一季度财报。受中东地缘冲突持续发酵影响，全球化工产业链供给格局剧变，亚洲供应承压、欧美成本优势凸显，行业从产能过剩快速转向供需紧张，第二季度盈利预期大幅上调。多家企业高管在财报沟通会上表示，地缘风险正在改写行业运行逻辑，供应链安全与区域布局成为核心竞争力。
欧美化工企业盈利弹性显著释放
巴斯夫2026年第一季度实现销售额160.2亿欧元，同比有所下滑；不计特殊项目的息税折旧摊销前收益（EBITDA）为23.56亿欧元，剔除汇率负面影响后基本与去年同期持平。集团销量实现稳步增长，主要由中国市场拉动，有效对冲了价格下行与汇率波动压力。净收益达9.27亿欧元，同比增长1.19亿欧元，每股收益提升至1.06欧元。
陶氏化学第一季度受行业前期低迷影响，销售额同比下降6%至98亿美元，税前利润有所下滑。但公司对第二季度给出强势展望，预计营收约120亿美元，税前利润有望较第一季度翻倍。陶氏化学首席运营官凯伦·S·卡特（Karen S. Carter）表示：“中东局势自3月起迅速改变行业供需格局，中东以外业务实现了公司历史上最大幅度的单月销售增长。全球约一半乙烯供应受冲突影响受限，情况前所未有。”
陶氏化学首席执行官吉姆·菲特林（Jim Fitterling）直言，即使霍尔木兹海峡重新开放，供应链恢复正常仍需数月之久。
美国化工企业盈利弹性显著释放。利安德巴塞尔第一季度调整后盈利同比大增48%，美国乙烯装置利用率超95%，下游产品订单大幅增长。利安德巴塞尔首席执行官彼得·瓦纳克（Peter Vanacker）表示，美国乙烷原料优势持续扩大，墨西哥湾沿岸资产竞争力显著增强。伊士曼化学首席执行官马克·科斯塔（Mark Costa）称，中东冲突为公司带来净盈利增长，化学中间体业务利润率快速提升。伊士曼化学预计第二季度每股收益环比提升56%—74%。
亚洲成供应紧张核心区
美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，中东石化装置大面积停产，全球约12%的乙烯产能受冲击，乙二醇等关键产品出口大幅缩减。亚洲因高度依赖中东原油与石脑油原料，成为本轮供给危机的中心。
标普全球能源研究主管吉姆·伯克哈德（Jim Burkhard）指出：“本轮供应中断为史上最大规模，真正的供应短缺出现在亚洲。”陶氏与沙特阿美合资的Sadara化学等大型项目已因供应链中断停产，区域库存压力持续攀升。
成本端格局显著重构。国际油价大幅飙升，远高于多数企业年初预期。美国化工企业以天然气为原料，欧洲与亚洲以石脑油为原料，油价与气价比值持续扩大，美国化工成本优势空前强化。欧洲虽然成本上升，但由于来自亚洲的进口冲击减弱，整体净影响偏积极。
德克·埃尔弗曼明确表示：“目前主要供应瓶颈仍在亚洲，欧洲暂未受到明显波及。”
企业积极应对 行业趋势走向清晰
面对地缘风险，巴斯夫通过提前备货锁定了6月底前的供应安全，依托全产业链与客户粘性保障交付稳定，预计第二季度化学品与材料业务盈利同比大幅改善。公司维持2026年全年业绩指引不变，调整后EBITDA预计62亿—70亿欧元，同时稳步推进在中国的重大投资项目。
陶氏化学聚焦美洲低成本轻质裂解产能，美国、加拿大、阿根廷基地保持高负荷运行，充分发挥原料稳定与成本优势，并提升欧洲地区装置开工率，把握区域供给收紧机遇。
行业高管与机构普遍认为，短期全球化工品供给紧缺格局将延续，价格维持高位，欧美龙头企业盈利持续改善；中期供应链将加速重构，贸易流向与区域布局调整深化；长期来看，原料多元化、供应链韧性、一体化运营将成为行业竞争关键。
亨斯迈首席执行官彼得·亨斯迈（Peter Huntsman）提醒：“依赖能源进口的地区通胀压力上升，下半年需警惕需求端下行风险。”
随着地缘冲突持续，全球化工行业正经历深刻变革。龙头企业凭借供应链优势与成本控制力强者恒强，产业格局、贸易流向与竞争规则将进入新一轮重塑周期。
