瞎搞.自留地
上周数据
本周数据
| 1271亿 | 890亿 | 1906亿 | |||
财报季赶上五一，刚好有时间坐下来好好梳理一下观察标的。分众传媒这次更新了估值：合理估值1271亿，理想买入点890亿，一年内理想卖出点1906亿。当前市值约908亿，距离理想买入点只差一步。
来吧，接飞刀吧，瞎搞君先接为敬。
详细分析戳这里：分众传媒2025估值跟踪
本周码字：
瞎搞.瞎扯
资讯
1. Manus投资被拒
国家发改委：外商投资安全审查工作机制办公室依法依规对外资收购Manus项目作出禁止投资决定，要求当事人撤销该收购交易。
Manus是国内为数不多跑出来的AI Agent产品，有海外热度，外资盯上也不意外。但AI这个赛道现在已经不只是商业问题，是战略资产。不过这个案例展示的内容却比这个禁令多很多，它会间接影响国内为投资者、创业者的思考和行动。
2. 药明康德
一季度营收124.36亿元，同比增长28.81%；净利润46.52亿元，同比增长26.68%。
增速不错。CXO行业去年被地缘政治压着喘不过气，今年数据开始恢复，但能否持续还是要看美国那边的政策节奏。
3. 比亚迪
一季报：营收1502亿元，同比-11%；扣非净利润41亿元，同比-49%；毛利率18%。
营收、利润双降，降幅还不小。背后是价格战叠加汇率压力，新能源车行业的"增量不增价"困局比较明显。毛利率18%守住了基本盘，但利润端这么大的跌幅，市场短期估计还会消化一段时间。
4. 演唱会
2025年全国大型演唱会票房295.58亿元，观演人次近3800万，跨城观演比例超六成。
这组数据有点意思。跨城观演超六成，说明演唱会经济已经是货真价实的"远途消费"。对于地方文旅来说，这块是实实在在的流量入口。背后值得关注的逻辑：线下演出的不可替代性越来越强，这对户外广告、场馆运营类资产是个支撑。
5. 摩尔线程
2026年一季度营收7.38亿元，同比增长155.35%；归母净利润0.29亿元，同比增加1.42亿元；归母扣非净利润亏损0.54亿元，亏损同比收窄60.1%。回顾2025年全年：营收15.05亿元，同比增长243.37%；毛利总额9.87亿元，同比增长218.43%。
国产GPU的代表性选手。营收暴增的背景是AI算力国产替代的大逻辑，但扣非仍然亏损说明规模化盈利还没到。现阶段是成长期逻辑，不是价值逻辑。
6. 5月1日起北京禁飞禁售无人机
这条消息不少人忽略了。北京全域禁飞、禁售消费级无人机，理由是安全管理。北京作为政治中心，管控尺度历来不同，但这个范围和力度还是超出预期。短期影响消费端，长期看政策边界会不会向其他城市蔓延，值得关注。
外卖小哥的创新
今天在小区门口看到一个外卖小哥。电动车进不去，保安在拦。他没骂人，也没讲道理——低头从车架后面取出一台平衡车，踩上去，进去了。
瞎搞君愣了一下。
大路靠电动车，进小区靠平衡车。车进不去，但人和餐进得去。几百米的障碍，被他用一个小工具重新算了一遍。挺妙的。规则堵死的是载具，堵不死的是创新。
诚信第一
诚信应该是小股东在二级市场投资的第一要义，没有之一。
实在是太难防了。这两天五粮液财务修正，先不说推翻一季报、半年报、三季报背后的动因——财报可以这样推倒重来，时间跨度整整一年，投资者还能凭什么评估公司经营情况？靠拍脑门吗？
瞎搞君也梳理了一下财务变更情况，有兴趣的朋友可以戳这里「」。
其他内容就不方便说了，狗头保命要紧。
这两天正好在开伯克希尔股东大会。讲的内容听了不少，有一个点非常应景，记忆尤深：
我们经常提到诚信。沃伦在 1991 年作为所罗门兄弟董事长在国会作证的视频是最好的范例，我称之为"伯克希尔的颂歌（Anthem）"。我想让大家重温这段视频。（播放 1991 年沃伦·巴菲特国会证词视频：...如果公司亏钱，我能理解；但如果损害公司哪怕一点名誉，我将毫不留情...）
瞎搞君认为，个人投资者在做任何买卖之前，都需要在心里默念一遍：如果公司亏钱，我能理解；但如果损害公司哪怕一点名誉，我将毫不留情。慎之又慎。
再讲一个最近瞎搞君亲身经历的小事。
有个销售，平时经常能接触到公司领导层。有一天聊天的时候他说：可以买XXXX，领导都发话了。然后就那几天，根本没有业绩支撑的票，硬生生涨了20%。你细品。
谷歌（夸张的增长）
谷歌一季报出来，营收905亿美元，同比增长12%；净利润345亿美元，同比增长46%。
增长的核心还是搜索广告和云业务。AI没有砸掉谷歌的护城河，反而让它的广告产品效率更高。很多人年初还在讨论ChatGPT会不会取代谷歌搜索，现在看这份财报，谷歌大概率是AI浪潮里最稳的受益者之一。
不是最性感的那个，但可能是笑到最后的那个。
大模型也会"刷废脑子"
最近看到一篇研究大模型的论文「原文地址：https://llm-brain-rot.github.io/ 」，比较有意思。
这篇论文研究了一个问题：如果大模型持续吃进低质量、碎片化、强刺激的社交媒体内容，它会不会也出现类似人类"脑腐"的现象？作者从约100万条公开推文中构造实验数据。
研究者用了两种方式定义"垃圾内容"：一看互动度，短、热、点赞转发多的内容被视为高刺激垃圾数据；二看语义质量，标题党、夸张表达、阴谋论、强情绪词这类有流量但没深度的信息。对照组则是更长、更冷门、语义质量更高的内容。
实验过程很直接：让多个大模型在这些数据上继续预训练，再做指令微调，最后测试模型在推理、长文理解、安全性和人格倾向上的变化。
结果挺刺眼：持续接触垃圾内容之后，模型在推理能力、长文本理解、安全规范上都出现下降，"暗黑人格"特征有所上升。而且这种影响呈剂量反应——垃圾数据比例越高，表现越差。比如ARC-Challenge的链式思考准确率从72.1降到57.2，RULER-CWE从83.7降到52.3。
我觉得这篇论文最值得记录的地方，不只是"模型会被垃圾数据污染"这个结论，而是它揭示了一个更具体的退化模式：模型开始跳过思考。
研究者在错误分析里发现，模型的主要问题并非单纯答错，而是越来越不愿意展开中间推理过程，经常直接给答案，或只写一两步就跳到结论。垃圾内容不只是让模型"知识变差"，更会改变它处理问题的方式——从慢思考滑向快反应，从推理滑向条件反射。
这件事对人同样有提醒意义。社交媒体刷多了，大脑会越来越习惯短刺激、强反馈、快情绪，慢慢就不愿意坐下来读长文、拆问题、做推理。不是智商突然下降，是思维肌肉长期不用，懒得发力。你明明知道应该深度思考，但一遇到复杂问题，大脑就想快速滑走。
所以在周记里记一下，给自己提个醒：我们每天喂给自己的信息，其实都在悄悄训练自己的大脑。长期吃碎片化、高刺激、低营养的内容，最后退化的不只是知识储备，更多的是深度思考的耐心。
