财报显示研发“明降暗升”，AI战略底气不足。
2025年金蝶的研究及开发成本总额约为14.25亿元，同比反而下降了约6.0%。这直接暴露了金蝶AI转型的尴尬处境：
1. 不敢真烧钱：在AI大模型和智能体竞争白热化的今天，真正的AI转型需要的是每年几十亿甚至上百亿的饱和式研发投入。金蝶不仅没有大幅增加研发预算，反而还在缩减，这说明它目前的AI更多是“锦上添花”的营销，而非真正要砸重金去构建底层技术壁垒。
2. 资本化的“财技”：虽然研发总成本降了，但金蝶把其中31.3%的研发投入进行了“资本化”（即不计入当期费用，而是算作资产）。这本质上是一种财务手段，为了让当期的利润表更好看。
3. AI只是“降本工具”，而非“增收引擎”金蝶实际做的，更多是用AI来省自己的钱，而不是帮客户赚更多的钱。
3. AI用在裁员上：金蝶确实在大力推行AI，但最显著的成果是内部提效。2025年金蝶员工总数减少了约7%。这说明金蝶的AI目前最大的作用是替代自己的程序员和基层员工。
4. AI收入杯水车薪：虽然金蝶宣传2025年AI签约合同金额达到了3.56亿元，但相对于它全年70亿的总营收来说，占比仅约5%。这点收入根本无法撑起“AI转型”的宏大叙事，更多还是靠卖传统的云订阅（如金蝶云·星空）在撑场面。
`SAAS软件企业的突围`，`是建立在强大的PaaS生态和极高的客户续费率`（NDR常年超过100%）之上的。
5. 续费率危机：金蝶面向中型和小型企业的核心产品（星空、星辰），净金额续费率（NDR）已经跌到了97%甚至94%以下。这意味着老客户在不断流失或减少付费，这根本不是一个能支撑AI转型的健康基本盘。
6. 没有生态壁垒：比如Salesforce有庞大的AppExchange生态，成千上万的开发者在上面赚钱。相比金蝶目前依然相对封闭、高度定制化。所谓的AI，只是把传统的ERP功能套了一层AI的外壳，并没有让生态伙伴基于它的AI去创造价值。
7. 金蝶目前的战略模糊：喊着“All in AI”，身体却很诚实地在“压缩研发成本、裁员降本、美化利润表”。如果未来一两年它不能把研发投入真正砸下去，把AI变成实打实的高利润产品，那么它离真正的危机确实不远了。
