五粮液一季度财报，公布信息很少，但也很惊人，焦点是2025年一季度财报调整后的基数低，导致2026年一季度财报同比大增，如下图。
此数据一经发布，引来讨论不断，范围持续扩大，直接把五粮液一季度财报推上热搜头条，网上各类评论非常多，我这里不再赘述，网友可以翻看各大平台的热点话题。
2026年一季度报，结合2025年年报来看，我们可以得出一个结论，五粮液业绩暴雷最晚不超过2025年一季度，时任领导层，采取捂策略，期望软着陆，靠时间化解危机。
也许有人会有这疑惑，更正后的2025年一季度财报基数低，而2026年一季度数据又那么高，怎么看？2025年一季度数据经调整后是真实可靠的，2026年一季度财报数据可信度高。在白酒行业下行期，五粮液主动放宽对经销商的信用政策，允许延长账期、接受票据结算，2026年一季度收到较多银行承兑票据，应收款项融资科目暴涨113亿，如下图。还有20206年一季度机构密切调研，由于批价降低，2026年一季度五粮液动销数据同比去年好。
收到票据不等价于现金，会计做账时，只能列在资产负债表里，导致经营活动收到现金流净额大幅降低。银行承诺兑票风险极低，一般期限不超过6个月会转成现金，所以，不影响五粮液销售商品收现，仅是延后了现金流到账时间。
在白酒下行周期内，五粮液股价已跌了6年，又来了调整确认收入规则的“黑天鹅”，此事的根源是时任管理者在收入确认上瞎搞，追求不切实际的账上收入，而非产品、品牌、营销与渠道出现盐碱化。带来的问题是五粮液短期会出现估值混乱，极少人能理清楚五粮液的营收和利润到底有多少，该如何评估价值，预计会持续一年左右，高水平的人不拘泥于财报，会提前发现价值。
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