看财报的意义
最近五粮液财报的事情讨论的很热闹，注意到一个很普遍的反思，看财报的意义到底在哪里，如果财报能随意改动，我们根据财报就无法做出有效的决策，那还有必要去看财报吗？我一直很认同一个观点，财报是用来排除企业的，并不是用来决定一家企业值不值得投资的主要依据。从时间上来说，财报都是滞后的，它是反映一家公司公司过去一段时间的业绩，过去的优秀与否并不能决定未来是否继续优秀。从财务的会计手段上来说，很多公司的业绩是有腾挪空间的，最典型的就是白酒这个行业，第四季度和第一季度，早点发货或者晚点发货，就能把营收算到不同的时间段里面，以到达平滑业绩的目的。当然这么做也是合规的，只是有些公司玩脱了，收不了场。看财报最主要的核心是通过蛛丝马迹，排除有有疑点的企业，比如这次的五粮液，在其早期多年的财报中能看到很多大额关联交易，公司本身的失血口非常多。如果不是高端白酒这门韧性极强的生意，换做其他早就被折腾垮了。看企业是否值得投资，我认为主要看三个方面，商业模式、企业文化和管理层。这三个因素的重要性依次是商业模型>企业文化>管理层。商业模式是需要看明白这家公司的盈利模式，以及这种盈利模式是否持久，也就是护城河够不够深。如果本身坐拥超额收益，却无法形成护城河，一定会有竞争对手不断进入，打掉你的毛利率和净利率，最终沦为无差别的效率竞争。比如三只松鼠、良品铺子这种高端零食，产品差异化小，毛利率高，净利率低，营销费用吃掉大部分利润，这些成本又要加到消费者身上。同样的零食，赵一鸣零食价格更低，消费者为什么会选你呢？消费者都是很聪明的，他们会用脚投票。像这样的企业，仅仅通过财报，是很难发现其商业模式的缺陷的，它就不是一个稳态，没有产品力或者价格力的品牌就像沙丘之上的城堡，很容易崩塌。其次要看企业文化，用通俗的话来说，就是看一家企业如何判断是非。这种判断的价值观会影响公司每一位员工，最终会左右公司的重大决策，影响公司的命运。苹果公司的企业文化是用户至上，而且是身体力行的在践行这件事，这种价值观判断在重大决策面前显得尤为重要。2016年FBI要求苹果公司解锁一名恐怖嫌疑犯的苹果手机，需要开发软件后门。库克公开拒绝，并称此举将会破坏所有苹果的安全性，并发布公开信：“一旦开了这个先例，政府可以随时要求我们提取你的位置、信息、通话记录……这将危及每个人的自由。”
FBI最终通过第三方黑客解锁手机，苹果未妥协。此案成为全球数字隐私权里程碑。
好的企业文化是能够穿越时间周期的，即使乔布斯不在了，苹果依然是世界上最赚钱的科技公司。
谷歌的曾经的企业文化是“不作恶”，腾讯的企业文化是“用户为本，科技向善；低调务实，持续进化”，这些企业文化都非常好，而且这些企业也是做到了他们所说的。
阿段经常说，做正确的事，把事情做对，是他做企业的时候所倡导的一种文化，也是他自己做事情的准则。这句话适用于大部分企业和人。
最后需要看管理层的做事风格。巴菲特曾说：“我宁愿投资一家由二流团队经营的一流企业，也不愿投资一家由一流团队经营的二流企业——但最理想的是两者兼备。” 绝大部分生意都不是那种傻子都能经营好的生意，大部分生意都是没什么差异化，竞争激烈，管理层非常重要。好的管理层能给予投资者丰厚的回报，言行是否一致，是否有前科，以及资本配置能力，从历史资料中我们能窥见一二。本着疑罪从有的理念，只要是有疑点，掰扯不清的，都可以排除。
