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一、行业概述：稀土——工业维生素，国家战略资源

稀土是元素周期表中17种稀有金属元素的总称，分为轻稀土和中重稀土，被誉为“工业维生素”“新材料之母”，是关乎国家安全、高端制造、新能源产业的核心战略资源。稀土具有优异的光、电、磁、催化等物理化学特性，广泛应用于稀土永磁材料、新能源汽车、风电、人形机器人、航空航天、军工、电子信息、节能环保等高端领域，是现代高科技产业不可或缺的核心原材料。

全球稀土产业链呈现“中国主导、全球依赖”的格局，中国在稀土储量、开采、冶炼分离、深加工、应用全产业链均占据绝对优势。上游稀土资源方面，中国稀土储量全球占比超37%，其中中重稀土储量全球独占鳌头；中游冶炼分离方面，中国稀土冶炼分离产能、产量全球占比超90%，掌握全球稀土加工定价权；下游应用方面，稀土永磁材料是最大的稀土消费领域，占稀土总消费量的60%以上，中国是全球最大的稀土永磁材料生产和消费国。

2025年以来，全球稀土行业进入战略价值重估新阶段。一方面，全球各国愈发重视稀土战略资源安全，资源管控政策持续升级，供给端持续收紧；另一方面，新能源汽车、人形机器人、风电、节能电机等高端产业爆发式增长，稀土永磁需求持续激增，行业供需缺口持续扩大，稀土价格中枢持续上移，行业进入高景气周期，战略资源属性进一步凸显。

二、全球稀土行业供给端分析

（一）全球稀土资源分布：高度集中，中重稀土稀缺

全球稀土资源储量高度集中，主要分布在中国、蒙古、越南、巴西、俄罗斯等国家，其中中国稀土资源不仅储量丰富，而且品类齐全，尤其是中重稀土资源，全球仅中国、缅甸等少数国家具备规模化开采条件，且中国中重稀土开采实施严格管控，资源稀缺性凸显。

据美国地质调查局数据，2025年全球稀土储量约1.3亿吨，中国储量4800万吨，占比37%；全球稀土矿产量约31万吨，中国产量21万吨，占比67.7%，依然是全球最大的稀土供应国。中重稀土作为高端制造、军工领域的核心原料，全球供应量极为有限，且中国实施开采配额管控，供给刚性特征显著。

（二）供给管控：政策持续收紧，供给增长受限

1.国内配额管控严格

中国对稀土开采和冶炼分离实施总量配额管理，2026年稀土开采配额增速仅为5.9%，其中中重稀土开采配额已连续五年冻结在1.92万吨/年，2026年暂无增加计划。同时，国家持续推进稀土行业整合，打造大型稀土集团，严禁非法开采、违规产能扩张，稀土供给端彻底告别无序扩张，实现规范化、可控化供应。

2.海外供给扰动加剧

2025年12月，缅甸克钦邦发布稀土禁采令，此前每月供应约2000吨稀土矿，占全球中重稀土供应的41%，直接导致全球中重稀土供给大幅收紧；2026年1月，越南修订《地质矿物法》，禁止稀土原矿出口，进一步加剧全球稀土供给短缺。

美国、澳大利亚等国虽加速稀土项目开发，但海外稀土矿山存在扩产周期长（3-5年）、生产成本高、缺乏冶炼分离技术等问题，目前合计产能不足全球10%，且海外稀土矿仍需运至中国进行加工，短期内难以弥补全球供给缺口，海外供给增量有限。

（三）冶炼分离产能：中国垄断，供给刚性

中国拥有全球最完善的稀土冶炼分离技术和产能，掌握稀土萃取、提纯核心工艺，全球90%以上的稀土冶炼分离产品由中国供应。受环保政策、行业管控影响，国内稀土冶炼分离产能无新增计划，产能利用率维持在90%以上，供给端完全受配额管控，刚性特征显著，难以根据需求快速提升产量。

三、全球稀土行业需求端分析

（一）核心需求：稀土永磁材料爆发式增长

稀土永磁材料是稀土最核心的下游应用，占稀土总消费量60%以上，其中高性能钕铁硼永磁材料是新能源、高端制造领域的核心材料，需求持续爆发：

3.新能源汽车

新能源汽车是稀土永磁第一大需求领域，新能源汽车驱动电机大量使用高性能钕铁硼永磁材料，单辆纯电动汽车稀土永磁材料用量比传统燃油车高出30%，800V高压平台车型磁材用量进一步提升。2026年全球新能源汽车领域稀土永磁需求将达到8.8万吨，占全球稀土永磁总需求的比重超过40%，成为核心增长动力。

4.风电产业

风电行业尤其是永磁直驱风机，具备高效、节能、稳定等优势，渗透率持续提升，单台永磁直驱风机需1.2吨稀土永磁材料。2026年全球风电新增装机量增速达18%，带动风电用稀土永磁需求持续增长，成为第二大需求来源。

5.节能电机

工业节能电机改造加速，高性能稀土永磁电机能效比传统电机提升20%以上，全球各国出台政策强制推广节能电机，2023-2026年工业电机节能改造成为稀土需求的最大增量，需求持续释放。

6.人形机器人与低空经济

人形机器人量产提速，特斯拉Optimus等机型逐步落地，单台人形机器人对稀土永磁材料的用量约为2-4公斤，2026年全球人形机器人稀土永磁需求突破1万吨；低空经济、电动垂直起降飞行器快速发展，带动稀土永磁需求新增量，高端需求全面爆发。

（二）其他需求：军工、电子、催化领域稳步增长

稀土在军工领域用于导弹、雷达、航空航天发动机等核心部件，需求刚性且持续增长；在电子信息领域，用于芯片、精密仪器、电子元器件等；在催化领域，用于汽车尾气催化剂、石油化工催化等，传统领域需求保持稳步增长，进一步支撑稀土总需求。

（三）全球需求总量：供需缺口持续扩大

2026年全球稀土永磁材料需求预计突破10万吨，同比增长15%以上，全球稀土总需求约34万吨，而全球稀土供给量约32万吨，全球稀土市场出现2万吨供需缺口，其中中重稀土缺口高达1.6-2万吨，约占总需求的15%-20%。随着高端产业持续发展，稀土需求增速将长期高于供给增速，供需缺口有望持续扩大，支撑稀土价格长期走高。

四、影响稀土行业发展的核心因素分析

（一）战略资源管控政策

稀土作为国家战略资源，国内开采、冶炼、出口管控持续升级，工信部、商务部联合出台政策，加强稀土出口管制，规范行业发展，从供给端锁定行业产能，保障国家资源安全，同时推动稀土产业向高端化、高附加值转型，政策成为行业发展的核心主导因素。

（二）高端产业景气度

新能源汽车、风电、人形机器人、节能电机等高端产业的景气度，直接决定稀土需求增速。上述产业处于高速发展期，技术迭代加速、渗透率持续提升，为稀土需求提供长期、稳定的增长支撑，是行业景气度的核心驱动力。

（三）海外供给与技术进展

海外稀土矿山投产进度、缅甸、越南等国稀土出口政策，直接影响全球稀土供给格局；海外稀土冶炼分离技术突破、替代磁材技术进展，将对行业供给与需求产生中长期影响，但短期内技术替代难以实现。

（四）全球产业链安全

全球高端制造产业链加速重构，各国纷纷加强稀土资源储备，保障产业链供应链安全，全球稀土采购需求持续提升，进一步加剧供需紧张格局，推动稀土战略价值重估。

五、稀土价格走势分析与预测

（一）2025-2026年稀土价格走势回顾

2025年稀土价格触底反弹，氧化镨钕均价52万元/吨，同比上涨18%；氧化镝、氧化铽等中重稀土产品价格涨幅超30%。2026年一季度，受缅甸禁采、国内配额管控、需求爆发影响，稀土价格持续上行，氧化镨钕价格突破60万元/吨，中重稀土产品价格创三年新高。

（二）2026年稀土价格走势预测

预计2026年稀土价格将维持高位上行趋势，轻稀土产品价格稳步上涨，中重稀土产品价格涨幅更为显著。氧化镨钕全年运行区间55-80万元/吨，均价65万元/吨；氧化镝、氧化铽等中重稀土产品价格有望再创历史新高。

核心支撑逻辑：一是全球稀土供需缺口持续扩大，供给刚性与需求爆发形成强烈共振；二是中重稀土资源稀缺，供给收紧幅度远超轻稀土，价格弹性更大；三是战略资源属性重估，全球储备需求增加，资金关注度持续提升；四是国内政策管控严格，供给无序扩张彻底杜绝。

六、行业竞争格局与龙头企业分析

（一）全球竞争格局

全球稀土行业呈现“中国一家独大、海外难以抗衡”的竞争格局。中国稀土集团、北方稀土、盛和资源等国内大型稀土集团，掌控国内稀土配额、冶炼分离产能与深加工技术，主导全球稀土供应；海外企业仅具备稀土矿山开采能力，缺乏完整的冶炼分离与深加工技术，全球稀土产业链高度依赖中国。

行业集中度持续提升，国内稀土集团整合加速，中小产能逐步退出，头部企业市场份额与定价权持续提升，行业盈利稳定性显著增强。

（二）国内龙头企业核心优势

7.北方稀土

国内轻稀土龙头企业，全球最大的稀土冶炼分离与稀土永磁材料生产企业，拥有国内过半轻稀土开采配额，技术领先、产能规模全球第一，产业链配套完善，成本控制能力优异，在手订单饱满，充分受益于轻稀土需求爆发与价格上涨。

8.中国稀土集团

国内中重稀土核心龙头，掌控国内主要中重稀土资源，战略资源优势突出，中重稀土产品稀缺性强、附加值高，受益于中重稀土供需缺口扩大，业绩弹性充足，行业地位不可替代。

9.盛和资源

布局海内外稀土资源，规避国内配额限制，拥有稀土开采、冶炼、深加工完整产业链，产品覆盖轻稀土与中重稀土，海外业务布局完善，受益于全球稀土需求增长，成长空间广阔。

七、行业投资机会与风险提示

（一）投资机会

10.稀土资源龙头：拥有稀土开采配额、资源储备丰富的头部企业，充分受益于稀土价格上涨，业绩确定性高，战略价值凸显。

11.高性能稀土永磁企业：聚焦新能源、机器人、风电领域的高端永磁材料企业，下游需求爆发，产品销量与毛利率持续提升。

12.中重稀土相关企业：中重稀土稀缺性更强、供需缺口更大，相关企业具备更高的业绩弹性。

（二）风险提示

13.政策调整风险：稀土开采、出口政策超预期调整，将影响企业生产经营与盈利水平。

14.海外供给释放风险：海外稀土矿山大规模投产、缅甸稀土出口恢复，将缓解全球供给紧张格局，压制稀土价格。

15.技术替代风险：铁氮磁体等替代磁材技术突破，将冲击稀土永磁需求，影响稀土行业长期发展。

16.下游需求不及预期风险：新能源汽车、风电等产业景气度下滑，将导致稀土需求增速放缓，行业景气度回落。

八、行业发展趋势展望

中长期来看，稀土行业战略价值将持续提升，行业呈现三大发展趋势：一是供给管控常态化，全球稀土资源争夺加剧，国内稀土政策将持续收紧，资源价值持续重估；二是需求高端化、爆发式增长，新能源、机器人、军工等高端产业将长期驱动稀土需求增长，需求增速远超供给增速；三是产业升级加速，行业从初级原料加工向高端新材料、永磁器件转型，产品附加值持续提升，国内企业全球竞争力进一步增强。

短期（1-2年），稀土价格维持高位，行业高景气延续；中长期（3-5年），在全球产业链安全、高端制造升级、碳中和三重驱动下，稀土供需缺口持续扩大，价格长期向好，稀土行业迎来历史性发展机遇，头部企业将充分享受行业红利，实现业绩与估值双重提升。