01|25年业绩
02|26年一季度业绩
03｜省外销售好
2026财报季|山西汾酒25年和26年一季度财报本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。 白酒浓、清、酱三大香型，酱香的茅台和浓香的五粮液都已经分析了，今天分析一下清香的龙头——山西汾酒。 山西汾酒2025年营业收入387亿，同比增长7.5%。归母净利润122亿，同比增长0.03%。 经营活动产生的现金流净额是90亿同比减少26%。分红每股6.56元。 从这个成绩目前来看是汾酒是25年业绩表现最好的酒企。 2020年一季度营业收入149亿同比减少9.7%规模净利润54亿，同比减少19%。经营活动产生的现金流净额82.51亿，同比增加17.5%。 25年汾酒产量和销量都增加，尤其是省外销售收入增加12.6%，现在省内省外收入比为1:2。 经销商数量省外是省内5倍左右，并且25年数量有所增加。 另外，电商销售收入24亿，同比增加15%。 合同负债25年年底70亿，一季度合同负债增加9亿到79亿，说明经销商还是在给企业打款。 25年底应收款项融资20.6亿，均为银行承兑汇票，26年一季度增加到26.5亿，应该也是银行承兑汇票。因为是银行汇票，虽然增加，但是没有回款风险。 25年的销售增长主要来源于省外的扩张，可以看出汾酒全国化做得很成功，这是地方酒企不能比的。 虽然一季度营收和净利润都下降，合同负债和经营现金流净额都在增加，给人的感觉经营还是很稳健的。 本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。
