亚马逊发布了2026年第一季度报告，2026年第一季度收入为$1,815亿，同比增长17%。 营业收入达到$239亿，营业利润率为13.1%，为有史以来最高。
AWS部门收入为$376亿，同比增长28%，AWS营业利润为$142亿。 收入增长得益于AWS内部的AI和非AI服务，以及第三方卖家的强劲表现和亚马逊商店部门的增长。
图：Amazon Summary of Financials （$ in millions/J.P. Morgan estimates）
亚马逊的季报不是七巨头中最惊艳的，但是我们感叹于规模如此大的云计算服务商还能有28%的增速。亚马逊作为电子商务和云市场的领导者，地位稳固，这两大领域的长期转变仍有巨大空间。
我们归纳了管理层在电话会议中的讨论内容，但这些讨论并不仅仅涉及亚马逊的发展，还包括了AI的发展、公司资本开支的布局、未来生活方式的改变，非常值得拜读。
详细内容如下：
一、AI发展：AI也将从根本上改变我们的工作方式，实际上已经开始了。
1、企业在项目上取得最大成功的地方主要集中在成本规避和生产力提升方面，例如客户服务自动化、业务流程自动化或反欺诈等。这些项目围绕着全新的体验，试图通过推理和AI重新定义现有体验，并使其更加智能化。
2、长期以来我一直相信，虽然你可以逐步改进许多现有的用户体验，引入各种代理和AI驱动的体验，但我确实相信，最终——我不知道是三年后、五年后，还是更快——所有这些我们熟知的客户体验都将被彻底重塑。它们将拥有不同的界面，用户交互也会有所不同，人们希望与这些系统进行对话。这意味着如果你经营着一家表现良好的现有业务，你需要审视每一个客户体验，并且要能够分配资源让团队思考，如果今天从零开始，并且拥有了像AI这样的技术，未来的客户体验会是什么样子？
二、AWS：AWS现在已成为一个年化收入达$1,500亿的业务
AWS同比增长28%，是15个季度以来最快的增长速度，较上一季度增长了$20亿，是有史以来最大幅度的第四季度到第一季度AWS收入增长。在AI浪潮的头三年，AWS的AI年化收入超过了$150亿，几乎是原来的260倍。
客户选择AWS用于AI有几个原因：
1）构建的能力比其他人更广泛。这包括使用SageMaker进行模型构建，它能将训练时间减少多达40%，高性能推理则通过Bedrock中领先的前沿模型实现，后者季度客户支出增长了170%，并在第一季度处理了比以往所有年份加起来还多的token。
例如亚马逊为QRO、Transform、Connect和Quick提供了针对编码、软件迁移、业务运营和知识工作者的即用型代理，使用QRO的开发者数量环比增长了一倍多，企业客户的使用量增长了近10倍。
客户利用Transform节省了超过156万小时的手动工作量，用于迁移和现代化他们的工作负载。
使用Quick的新客户数量增长了四倍多，我们刚刚宣布了Quick桌面应用程序的发布。
2）随着他们扩大AI的使用范围，客户希望推理尽可能靠近其他应用程序和数据，而更多的数据和应用驻留在AWS上，而不是其他任何地方。
3）客户也希望使用更多的非AI服务，AWS在计算、存储、数据库、分析、安全等方面提供了数千种功能。
4）AWS是所有AI和基础设施提供商以及初创公司、企业和政府中安全性和运营性能最强的。仅自上个季度的电话会议以来，亚马逊宣布了与OpenAI、Anthropic、Meta、英伟达、Uber、美国银行、福克斯、西南航空、美国陆军、彭博、Cerebras、AT&T、诺基亚、Fundamental、国家地理学会、PGA巡回赛等达成的新协议。
三、Chips：非常有利的地位，可以变成一个年收入$500亿的业务
芯片业务继续快速增长，在第一季度看到了近40%的季度环比增长，目前年收入运行率已超过$200亿，同比增长率达到三位数。
如果我们的芯片业务是一个独立的企业，将今年生产的芯片销售给AWS和其他第三方，年收入运行率将达到$500亿。
亚马逊的芯片组合确实特殊，Graviton 是领先的 CPU 芯片，而 Trainium 则是最具性价比的 AI 芯片。这使公司在面对拐点和当前所经历的增长类型时处于一个特别有利的位置。
1）Trainium
现在已经有超过$2,250亿的Trainium收入承诺。预计Trainium每年将为亚马逊节省数百亿美元的资本支出。
我们的Trainium2芯片相比同类GPU价格性能高出约30%，并且基本上已经售罄。
Trainium3刚刚在2026年初开始出货，比Trainium2的价格性能高出30%到40%，几乎已经被完全预订。
大部分Trainium4芯片尽管距离广泛可用还有大约18个月，但已被预定。
2）Graviton
AI常被视为GPU的故事，但代理型工作负载、实时推理、代码生成、强化学习和多步骤任务编排的兴起也推动了巨大的CPU需求。随着AI系统从回答问题转向采取行动，以及训练后和推理规模的扩大，计算需求极大地依赖于CPU。
Graviton是行业领先的CPU芯片，它的价格性能比其他任何x86处理器高出40%，并且现在98%的顶级1,000EC2客户都在使用它。
四、Bedrock AI平台：没有任何一种工具可以统治世界，客户想要多种选择
亚马逊在Bedrock上有大量的AI工作正在进行，目前使用了Anthropic、Llama、Mistral、OpenAI及其他多个模型。
没有任何一种工具可以统治世界，客户想要多种选择。每个模型在某些方面比其他模型更好。
五、订单：许多原本进展缓慢的迁移计划突然加速了
第一季度的积压订单为$3,640亿。这不包括我们最近宣布的与Anthropic达成的价值超过$1,000亿的交易。积压订单也有合理的广度，不仅仅是一两个客户。
过去几个月，许多原本进展缓慢的迁移计划突然加速了，我们正在尽最大努力确保所需供应充足并将成本控制在合理范围内。
六、CapEx：投入领先收入6-24个月，资本回报率非常具备吸引力
数据中心使用寿命超过30年，芯片、服务器和网络设备使用寿命为5到6年。
AWS增长得越快，将花费更多的短期资本支出。AWS需要提前支付土地、电力、建筑、芯片、服务器和网络设备的现金，通常在向客户收费前的6到24个月。这些投资的自由现金流和投资回报率在投入使用的几年后累积起来是非常有吸引力的。
图：Amazon Segment（$ in thousands/J.P. Morgan estimates）
七、卫星通讯：收购Globalstar，与苹果建立联系，是未来数百亿美元的项目
亚马逊Leo持续取得进展，商业服务预计将在几个月内启动。已经从企业和政府机构获得了可观的收入承诺，包括达美航空、捷蓝航空、AT&T、沃达丰、DIRECTV拉丁美洲、澳大利亚国家宽带网络、DP世界巡回赛、NASA等。
达美航空承诺从2028年开始至少为其一半的机队提供该服务。当你和这些客户沟通时，他们会提到一个重要的考虑因素：他们希望把卫星网络的数据下载下来，然后存储到云端进行分析并应用人工智能技术。
宣布计划收购Globalstar，这将进一步扩大Leo卫星网络，具备直接连接设备的能力，他们拥有稀缺且独特的全球频谱资源。并与苹果达成协议，亚马逊Leo将为iPhone和Apple Watch提供卫星服务支持，这笔交易还让我们有机会与苹果建立深厚合作关系。
本周再次进行了发射，目前太空中已有超过250颗卫星。一旦服务商业化上线，它将成为当前技术前沿上的两个主要产品之一。今年计划进行20多次发射任务，而2027年则预计超过30次。
对亚马逊Leo及其带来的机遇非常看好。全世界有数十亿人无法获得宽带连接。还有成千上万的企业和政府资产，由于缺乏适当的连接，人们无法看到这些资产的存在。这一业务有可能成为一个价值数百亿美元的巨大收入来源。它的一些特点让我想起了AWS，即前期需要大量资本投入，但随着时间推移可以充分利用这些资产。
图：Leo
八、Stores：Rufus受到客户的欢迎
亚马逊现在已经成为美国第二大杂货商。
购买当日送达易腐品的顾客购物篮更大，订单中增加的商品数量几乎是普通顾客的3倍，消费额高出80%以上。
继续扩大超快速配送服务Amazon Now，该服务可在30分钟或更短时间内配送数千种商品。
Rufus——代理AI购物助手继续受到客户的欢迎。Rufus可以研究产品、跟踪价格并在商品达到设定价格时自动购买商店的商品。月活跃用户增长超过115%，用户参与度同比增长近400%。
九、Adv：随着AI的发展，广告数量将会大幅增加
亚马逊广告在本季度创造了$172亿的收入，同比增长22%。
通过Amazon Audiences加深了与Netflix的合作，使广告商能够将亚马逊购物、浏览和流媒体的独家信号应用于Netflix高度投入的观众，触达合适受众并实现更强的业绩表现。
随着AI的发展，广告数量将会大幅增加。无论是哪种形式的智能代理互动，通常都会涉及多轮对话，你会发现，你会不断提问，逐步缩小范围，系统也会根据你的需求反问更多问题。在这个过程中，存在多个机会向用户推荐相关产品，其中一些是自然结果，另一些则是付费推广。例如，当用户在我们的商店中提出某些问题时，我们会通过AI生成一系列建议列表，其中包括自然推荐和赞助内容。事实证明，这种混合推荐机制非常成功，便于用户不断挖掘自己感兴趣的内容。
十、一点担忧：FCF
图：过去12个月自由现金流降95%至12亿美元
最后，
我想用公司管理层的发言结尾。我们确实认为这是一个千载难逢的机会，所有已知的应用都将被重新发明。还有许多我们从未想象或梦想过可以构建的新应用也开始涌现并将建成。而这一切都将建立在 AI 基础之上，同时也会大量消耗 CPU 和核心资源。因此我认为在接下来的几年里，我们会投入大量资本去抓住这个机会，而我们的客户、股东以及亚马逊整体都会因此在未来受益良多。
