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你懂球吗？
怎么看待国际乒联2025年财报净亏损1438.8万美元？
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支出远大于收入
收入（Revenue）2025 年 ITTF 拿到了 7100 多万美元，跟 2024 年那 5000 多万比涨幅确实漂亮，这说明 WTT这个“饭圈大旗”是摇起来了。赞助商名单里多了不少像可口可乐、博彩巨头 Winamax 这种跨行业大牌（虽然都是花小钱蹭热度），在澳门和蒙彼利埃这种地方搞赛事也做到了溢价都说明营收能力确实在升。但支出8500 多万美元更是离谱的暴涨了 43%，远远比收入涨的快！妥妥的负向经营杠杆可以冠冕堂皇说这是为了把乒乓球做出所谓的高端感、职业感的前提下国际乒联在赛事不计成本不计回报的包装，但是差旅和全球办赛上的获客成本（CAC）太高了。你收 1 块钱得花1 块五，这种模式你当你们国际乒联在玩互联网金融呢？在一个非盈利组织驱动的体育项目里，现金流怎么兜得住？这 tm 又不是 ai 大模型赛道！
流动性危机
财报里有一笔很关键的钱：巴黎奥运会的分红。如果没有这笔奥运周期的横财，ITTF 2025 年的账面会更难看。现 ittf 在流动性方面非常吃力——流动负债超过了流动资产。如果下一届奥运周期的分红有变或者某个核心赞助商因为各种原因（比如怕被查或者别的原因）撤资，那储备金（Reserves）目前只有 600 多万美元，我不知道下面的日子该怎么过。国内的地产公司就是这样先拼命借贷拼命花，然后银行抽贷就没有然后了。
收入吃紧
美其名曰乒乓球项目全球化但财报背后的可商业支撑大头还是在亚太区也就是中国这五星红旗飘扬的地方。一旦中国市场的营收或者赛事参与热情有波动那么它的基本盘就彻底崩了。ITTF 是收会员费的管理机构，但现在通过 WTT 变成了自办赛事的娱乐经济公司。这里面的猫腻体现在虽然转播权和赛事授权、包括数字化平台的维护成本看着都是天文数字，但收益却有滞后性全是注水都信用账期。转播权收入这些虽然涨了，也远没达到能覆盖制作成本的程度。如果 2026 年它还不能把单场赛事的 ROI（投资回报率）跑正，高昂运营成本现在明显国际乒联背不动了。
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可疑的关联交易
最解释不清楚的是 ITTF和 WT T之间的关联交易。账面上WTT 虽然营收创新高，可付给 ITTF 的授权费和管理费比例非常模糊。这明显的关联交易已经失控且极度不透明。大量的赛事运营成本被摊到了非营利性质的 ITTF 账上，而肥肉比如商业赞助和版权收入却截流在却WTT 内部。这种利润留存的操作通过高额的内部服务费把本该透明的资金流转进了一个相对不透明的商业实体里，真正打球的运动员忙死忙活一年发现打了个寂寞，毛也没看见！割饭圈的钱哪里去了？
核心管理层全是在两个机构里交叉任职，他们的奖金包到底是按非营利组织的准则发也不说！就是大家猜！那是不是按商业公司的业绩提成？他们也不说！
2025 年有几场高级别赛事的落地城市的商业回报率（ROI）很低根本不该立项，但为什么还要在某些市场潜力一般、赞助金额存疑的地方砸重金办赛？中标的某家本地营销公司，其幕后股权结构是否与 ITTF 或 WTT 的高层有关联？财报里那些给到特定区域的市场开发补贴，在审计上极难核实真实去向。很难不让人联想这是把总部的资金通过“补贴”的形式倒手给地方上的利益共同体。
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讲不清的咨询费
记住我的话：看不见交付物的好处费都是用来平账和利益输送的好处费!
行政与专业咨询费这一项在 2025 年激增得有点吃相太难看了。一个不入流的体育组织再怎么转型也不至于一年花掉上千万美元去请顾问。。。还有几百万刀的全球差旅支出，你当你乒乓球是国际足联，你们也配公务出行？虽然乒乓球赛全球开花（不计成本的办低级赛事），但这种差旅标准运动员没有得到一毛钱好处，全给了一小撮人。把内部的现金流被转化成了个人的奢侈享受或者是发给特定合作伙伴的隐性福利和利益返点，这种做法给乒乓球这项运动本身是巨大都伤害。
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真急了！
在总体账面存在高达 3500W 的信用账期情况，能拖就拖能赖就赖，把钱当成无息贷款在周转！离谱啊.....自持物业这几年先去瑞银抵押，到了现在是不得不出手准备套现换 reit 模式。
这么做也可以理解，因为瑞士法律725 co 条款对于非营利性组织的审计对于负债的 2025 年开始要严查，影响到税务各方面的问题必须赶紧平账，这才是大事！
至于那么什么顿的辞职......账烂成这样，总得有人背锅！毕竟财报全是“red flag”，至于亏损？除了饭圈，哪个投资人能觉得乒乓球能挣这么多钱？这么玩亏钱反而是最正常.....
