2026年4月29日GE医疗发布了第一季度财报，并召开了业绩电话会。
GE医疗在 2026 年第一季度交出了一份增长与压力并存的财报：营收处于预期上限，在手订单创下新高，但通胀、关税与供应商问题拖累了短期利润表现。
其中每股收益 0.99 美元，低于预期 0.06 美元；营收 51.3 亿美元（同比增长 7.41%），超出预期 1.0343 亿美元。
电话会上，CEO Peter Arduini 与 CFO James Saccaro 重点解释了利润指引下调的原因，也展示了公司在光子计数 CT、MR、放射性药物、AI 与云端影像软件上的产品推进。
这份电话会最值得关注的，不只是 GE医疗把全年 EPS 指引下调了 0.15 美元，而是公司如何在宏观成本压力下继续押注下一轮影像创新：一边用定价和成本措施消化约 2.5 亿美元通胀冲击，一边把成像与高级可视化整合为新的 AIS 部门，并通过 Intelerad 收购强化 AI、云和软件能力。
以下是要点总结：
1. 财务表现：第一季度营收 51.3 亿美元，有机同比增长 2.9%，报告增长 7.41%，处于预期上限；调整后 EPS 为 0.99 美元，低于预期；调整后 EBIT 利润率为 13.5%，同比下降 150 个基点；在手订单达到 218 亿美元的创纪录水平。 2. 宏观挑战与指引下调：公司预计全年面临约 2.5 亿美元、约合每股 0.43 美元的额外通胀成本，主要来自存储芯片、石油与货运以及钨等材料；全年调整后 EPS 指引下调至 4.80-5.00 美元，自由现金流指引约 16 亿美元；第一季度利润受到约 0.16 美元关税影响，预计关税压力年内逐季减弱。 3. 组织架构与战略动作：公司将成像业务和高级可视化解决方案合并，成立高级成像解决方案（AIS）部门，以精简流程、加快研发和商业决策；同时完成 Intelerad 收购，强化 AI、云和软件能力，构建覆盖医院和门诊场景的影像生态系统。 4. 关键产品与技术进展：Photonova Spectra 光子计数 CT 已在美国和日本获批，客户对图像质量反馈积极，目前有超过 1 亿美元潜在订单机会；MR 新 3T、低氦平台和 AI 工作流获 FDA 批准；Flyrcado 自 1 月底以来剂量数增长近 80%，公司维持 2028 年实现 5 亿美元年收入目标；基于锰的无钆 MRI 对比剂进入 II/III 期研究并获 FDA 快速通道认定。 5. 市场与未来展望：EMEA 和世界其他地区表现强劲，美国实现中个位数增长；中国第一季度营收同比下降，但环比改善并出现稳定迹象；公司预计随着下半年新产品上量、PCS 交付改善以及定价和成本措施落地，业务增长将继续加速。
以下是电话会全文。
参会公司人员
Carolynne Borders - 首席投资者关系官Peter Arduini - 总裁、首席执行官兼董事James Saccaro - 副总裁兼首席财务官
参会电话会议人员
Vijay Kumar - Evercore ISIJoanne Wuensch - 花旗集团Travis Steed - 美银证券Robert Marcus - 摩根大通David Roman - 高盛集团Larry Biegelsen - 富国银行证券Matthew Taylor - 杰富瑞Ryan Zimmerman - BTIGAnthony Petrone - 瑞穗证券美国
接线员
您好，感谢您的等待。欢迎参加 GE HealthCare 2026 年第一季度财报电话会议。
请注意，今天的电话会议正在录音。现在，我很高兴将会议交给 Carolynne Borders。请开始。
Carolynne Borders首席投资者关系官
谢谢，接线员。早上好，欢迎参加 GE HealthCare 2026 年第一季度财报电话会议。
我和我们的总裁兼首席执行官 Peter Arduini 以及副总裁兼首席财务官 Jay Saccaro 一起参会。我们在电话会议发言中将同时提及 GAAP 和非 GAAP 财务业绩。
GAAP 与非 GAAP 指标之间的调节表可以在今天的新闻稿及我们网站上提供的演示幻灯片中找到。在本次电话会议中，我们将做出关于业绩的前瞻性陈述。这些陈述基于我们目前对事物的看法。
实际结果可能因风险和不确定性而存在重大差异，具体如我们在美国证券交易委员会备案文件中所描述。
那么，我将把会议交给 Peter。
Peter Arduini总裁、首席执行官兼董事
谢谢 Carolynne。早上好，感谢各位参加。我先从 2026 年第一季度的业绩说起。
得益于我们的 Pharmaceutical Diagnostics、Advanced Visualization Solutions 以及 Imaging 业务的推动，营收增长达到了我们预期的高端，我们对此感到满意。
当季服务业务也有强劲增长。这些都反映了严谨的商业执行力以及客户加速采用旨在帮助临床医生提高诊断准确性并指导更精准治疗决策的新产品，覆盖多种疾病状态。
就资本设备背景而言，我们看到全球客户需求健康，手术量增长具有韧性。与此相对应，我们在订单、订单出货比和积压订单方面表现稳健。
我们在 EMEA 和世界其他地区实现了两位数的报告营收增长，美国和中国的销售额符合我们预期，实现了中个位数增长。
然而，我们对第一季度的利润表现感到失望，这受到与 PDx 供应商相关的召回事件影响，该问题现已解决。
本季度后期，我们开始看到材料成本的更大幅度上涨，预计这种态势将在今年剩余时间持续。我们仍然有信心能够采购供应以满足客户需求。
但鉴于通胀环境，我们采取审慎态度，下调 2026 年利润和自由现金流指引。
幻灯片 4 显示了通胀对我们利润指引的影响以及我们已确定的用以抵消的应对措施。背景是，随着我们度过第一季度，特定投入成本的大小发生了显著变化，主要涉及两个动态因素。
内存芯片价格大约上涨 1 亿美元，这些芯片是我们许多产品中的关键组件。同时，石油和货运成本大约上涨 1 亿美元。
其他通胀影响预计总计约 5000 万美元，例如金属钨等。在采取任何缓解措施之前，这些成本的总体影响约为 2.5 亿美元，或每股 0.43 美元。
我们预计在 2026 年通过价格和成本行动抵消超过一半的通胀影响。基于全年审慎考虑，我们将全年调整后每股收益指引下调 0.15 美元，这与剩余的通胀影响相关。
包括这一影响在内，我们仍将实现调整后每股收益中到高个位数的增长。
现在，我想重点介绍我们推进增长战略的战略性成就。第一季度，在精准诊断领域，我们推进了创新管线，在 CT 和 MR 这两个最大收入来源的成像模态方面取得了关键里程碑。
在美国和日本获得的监管批准标志着 Photonova Spectra 差异化光子计数 CT 平台的一个转折点。
客户对图像质量的反馈非常积极，包括所有扫描模式下的超高分辨率和软组织清晰度。我们正积极与客户合作进行场地准备工作，并为未来销售建立强劲的管线。
在 MR 方面，我们获得了美国 FDA 对下一代技术的多项批准，包括新的 3T 和低氦平台以及最先进的人工智能驱动工作流解决方案。
根据典型的影像订单转化时间表，我们预计关键影像新产品将在 2027 年上半年开始贡献营收。
在 PDx 领域，我们在对比剂和放射性药物方面实现增长，同时分子影像设备也实现增长。这受到全球人口老龄化、慢性疾病增多以及精准诊疗需求增长的推动。
我们很高兴看到 Flyrcado 继续上量，自 1 月底以来剂量数增长近 80%。截至 4 月 17 日的一周，我们交付了超过 390 剂。
我们正在吸纳新客户，包括高业务量中心，并且我们看到客户每周订购的平均剂量数有所加快。我们仍专注于提供高质量的客户体验。
尽管每周之间总会有一些波动，但我们对增长轨迹感到鼓舞，这增强了我们对 2028 年实现年收入 5 亿美元或以上中期目标的信心。
Vizamyl 的增长也在加速，这得益于改变病程的阿尔茨海默病疗法使用扩大，推动了对 β 淀粉样蛋白成像的需求增长。
展望未来，我们一直专注的最重要研究领域之一是开发我们新型的无钆 MRI 对比剂。如果成功，这种基于锰的对比剂将通过解决滞留担忧并减少对稀土元素的依赖，为钆基对比剂提供差异化的替代方案。
我们认为这是一个重大机遇，通过克服患者和临床医生面临的关键挑战，扩展我们在当前 12 亿美元 MRI 对比剂市场中的角色。
我们最近实现了一个有意义的临床里程碑，在我们的 II 期和 III 期研究中第一位患者接受了给药。这项创新获得了 FDA 快速通道认定，授予针对严重疾病且存在未满足需求的药物，并可加速监管审评。
如果成功，联合试验和快速通道认定都将加快产品上市时间。这一里程碑既凸显了我们的方法兼具紧迫性与前景，也进一步坚定了我们的信念：这项创新能显著推动 MRI 造影剂领域的进步。
在增长加速方面，凭借强大的商业执行力，我们在药物诊断、高级可视化解决方案和成像业务领域均实现了增长。而作为我们经常性收入的最大驱动力，高利润率的服务业务在本季度也表现良好。
此外，我们还在第一季度完成了对 Intelerad 的收购。这推动了我们打造全面互联、云优先的企业级影像生态系统的战略，该系统将覆盖医院和门诊场景。
我们很高兴有机会借助 Intelerad 平台，提升我们在 AI、云和软件方面的能力。在持续推进业务优化的过程中，定价和成本优化计划是重中之重。
同时我们也在执行新一轮的创新举措，这不仅将推动营收增长，还将提升利润率。今天，我们宣布将成像业务和高级可视化解决方案合并，成立一个全新的部门——高级成像解决方案，由 Phil Rackliffe 领导。
这一调整使我们从原先的 4 个独立业务板块精简为 3 个：高级成像解决方案、药物诊断和患者护理解决方案。这将使我们能够更有效地利用新一轮创新浪潮，强化聚焦疾病领域的战略，并加速增长。
随着医疗保健日益精准化，对先进成像技术以实现精准诊断和提供治疗的需求也愈发重要。同时，对于能够推动实时决策和结果改善的互联临床工作流程，需求也在不断增长。
结构性心脏病和心脏病学领域就是一个明显例子。这是医疗保健中增长速度最快的领域之一，且正朝着侵入性更小的影像引导治疗方向转变。
在患者诊疗的每个阶段，治疗过程都依赖先进成像技术，涵盖 CT、超声以及导管室中的实时引导。
从投资决策到集成化供应链，在这一业务板块内实现纵向掌控，将使我们能够更好地交付差异化技术，同时精简业务、降低成本。
我们对增长道路上的这一新举措感到振奋。Phil 拥有引领该业务向前发展的精准战略眼光和深厚专业知识。
我们还宣布成立新的全球市场区域，由 Catherine Estrampes 领导，我们相信这将加强各市场商业团队的专业能力建设与规模化发展，并向全球客户提供完整的产品组合，从而实现企业级客户增长的最大化。
现在，我将电话交给 Jay，请他介绍财务业绩。Jay？
James Saccaro副总裁兼首席财务官
谢谢，Pete。我们先来看第 6 页幻灯片，了解第一季度的财务表现概览。
我们本季度实现营收 51 亿美元，有机同比增长 2.9%，处于我们预期范围的上限。
全球需求健康，推动欧洲、中东和非洲地区以及世界其他地区的报告营收实现两位数增长，美国市场则实现中等个位数增长。中国市场的营收同比下降，这符合我们的预期，且环比有所改善。
按报告数据看，我们产品和服务收入表现强劲，分别增长 7.3% 和 7.5%。服务业务依然是我们关键的差异化优势，增长得益于健康的服务捕获率。
订单量增长 1.1%，而去年同期为 10.3% 的增长。本季度我们实现了 1.07 倍的稳健订单出货比，并创下 218 亿美元的创纪录在手订单额，同比增加 12 亿美元。
我们对 13.5% 的调整后 EBIT 利润率和 0.99 美元的调整后每股收益感到失望。值得注意的是，调整后的每股收益中包含了约 0.16 美元的关税影响。
最后，我们本季度的自由现金流为 1.12 亿美元。
接下来请看第 7 页幻灯片，更仔细地审视利润率表现。调整后 EBIT 利润率为 13.5%，同比下降约 150 个基点。
回想一下，鉴于 2025 年关税政策变化的时机，我们此前曾预计 2026 年第一季度的关税影响将是全年最大的。
利润率的同比表现也受到了患者护理解决方案业务下滑及药物诊断供应商问题的影响。
商业执行力提升带来的销量增长、战略性定价及合同结算，则为本季度的利润率带来了积极影响。
接下来看各业务板块的表现，先看第 8 页的成像业务。有机营收同比增长 3.8%，在美国和欧洲、中东和非洲市场增长强劲，尤其在 CT 和 X 光领域。
我们看到客户对我们的 CT 产品线需求旺盛，尤其是专注于日益增长的心脏检查领域的 Revolution Vibe。
EBIT 表现主要受益于销量增长，但由于关税支出，同比有所下降。剔除关税影响，利润率本应实现同比增长。
总体而言，随着 Photonova Spectra 等差异化新产品的推出，我们已做好充分准备，把握市场机遇。
再来看第 9 页的高级可视化解决方案业务。我们实现了 4.4% 的有机营收同比增长，在美国和欧洲、中东和非洲市场持续表现强劲，这得益于全产品组合中新产品的采用。
EBIT 利润率同比增长 120 个基点，主要受销量和合同结算推动，但部分被关税抵消。展望未来，我们预计当前及未来覆盖心血管、外科和超声领域的新产品将持续驱动需求。
再来看第 10 页的患者护理解决方案业务。有机营收同比下降 8.1%，主要归因于部分大型监护设备安装项目更集中在下半年进行。
该板块总订单量在本季度实现增长，我们预计将在今年第三季度获得新款高端麻醉产品在美国的上市许可。
该板块 EBIT 利润率同比下降 500 个基点，主要反映了销量下降和关税影响。
我们正在采取具体措施，以改善患者护理解决方案业务的表现，重点聚焦于提高在手订单转化率、优化定价并调整板块成本结构。
再来看第 11 页的药物诊断业务。我们再次取得强劲的季度表现，有机营收增长 9.7%，这得益于造影剂的全球强劲需求、持续的价格执行以及放射性药物产品组合的稳健增长。
EBIT 利润率同比下降，主要是由于一次性的供应商问题、对放射性药物管线的计划投资以及收购 Nihon Medi-Physics 的影响。
放射性药物（包括 Flyrcado）的市场采用进展良好，这从一月下旬开始的剂次加速增长中可见一斑。
转到第 12 页的现金流表现。我们实现了 1.12 亿美元的自由现金流，同比增加 1300 万美元，这得益于营运资本的改善。
我们继续执行资本配置战略，包括完成对 Intelerad 的收购，我们预期这将强化我们的影像产品组合，并推动公司的总体经常性收入增长。
第一季度，Intelerad 的业务表现与我们之前分享的预期相符。我们在第一季度已偿还了 5 亿美元的债务。
我们还通过派发股息和回购约 1 亿美元的股票，向股东返还了资本。
现在请看第 13 页，展望我们的业绩指引。我们维持全年有机销售增长 3% 至 4% 的营收指引，这与我们看到的全球健康的客户需求以及今年的良好开局相符。
我们对中国市场的前景展望仍持谨慎态度，并预计中东冲突对收入的影响有限。需要提及的是，中东地区约占公司总收入的 3%。
关于外汇影响，尽管汇率波动较大，但我们目前预计今年汇率因素将对收入产生约 100 个基点的积极影响。
关于调整后息税前利润，如前所述，我们预计全年将面临约 2.5 亿美元的总通胀影响。
我们正在采取的定价和成本措施预计将抵消一半以上的影响，其中部分效益将在今年体现，更大效益则在 2027 年显现。
鉴于这些动态变化，我们审慎地调低了 2026 年的利润展望。目前我们预计调整后息税前利润率将在 15.4% 至 15.7% 之间，这意味着同比提升 10 至 40 个基点。
我们仍预计 2026 年的关税影响将低于 2025 年。请注意，我们并不预期今年早些时候宣布的关税政策调整会带来实质性利好。
我们同时将调整后每股收益指引下调至每股 4.80 美元至 5.00 美元区间，这代表同比约 5% 至 9% 的增长。在当前的通胀环境下，我们认为这一调整是审慎且正确的。
随着利润展望的调整，我们现预计 2026 年自由现金流约为 16 亿美元。Intelerad 收购案预计对 2026 年的调整后息税前利润率和调整后每股收益影响甚微。
对于第二季度，我们预计内生营收同比增长将在 3% 至 4% 之间，调整后每股收益将同比出现低个位数下滑。
请注意，我们将在 2026 年第二季度报告发布时，对新的 AIS 部门提供财务数据重述。
至此，我将把电话交还给 Pete。Pete？
Peter Arduini总裁、首席执行官兼董事
谢谢，Jay。请看第 14 页幻灯片。
这张图表清晰展示了我们在新一轮创新交付方面取得的切实进展。我们最新推出的大部分新产品已从监管审批阶段过渡到早期商业订单阶段，这是朝着 2027 年实现更可观营收迈出的重要一步。
大家或许记得，这些创新产品均因独特的设计或人工智能能力而实现差异化，并且利润率高于它们所替代的前代产品。
其中有几条产品线的时间节点早于预期，我们对团队强大的执行力以及产品管线交付的进展感到满意。
总而言之，我们依然将 2026 年视为关键一年，这是我们过去十年中最为强劲的创新周期，我们相信它将加速营收和利润率的增长。
与此同时，我们正通过严谨的运营管理来应对复杂多变的宏观环境。公司的业务基本面依然强劲。
我们在推进精准诊疗战略、为客户、患者和股东创造价值方面正取得实质性进展。
接下来，我们将进入问答环节。
Carolynne Borders首席投资者关系官
谢谢，Peter。请各位参与者限制提问为一个问题和一个后续问题。接线员，请开放提问线路。
问答环节
接线员
第一个问题来自 Evercore ISI 的 Vijay Kumar。
Vijay KumarEvercore ISI
我的第一个问题可能是关于内生增长节奏。下半年的确意味着收入增长需要跃升。
我看到你们的订单增长和订单出货比，资本业务的订单出货比远高于 1.1。考虑到你们在 PCS 业务方面存在一些杂音，但订单量远高于此，请谈谈下半年收入加速的情况。
既然年初增长为 3%，是什么因素能让下半年接近中个位数增长区间？
Peter Arduini总裁、首席执行官兼董事
Vijay，谢谢你的提问。没错，总体订单出货比达到了 1.07。
如果剥离各项来看，我认为设备业务的表现显然更好。如同我在准备好的发言中所说，整体资本设备市场是健康的，这一点至关重要，而我们也表现出色，市场份额正在提高。
美国市场的手术量增长尤为强劲。我在电话会议中也提到，欧洲、中东和非洲地区以及世界其他地区的表现实际上也相当不错，实现了两位数的增长，非常可喜。
所以，美国中个位数增长，世界其他地区两位数增长，中国也基本与我们的总体趋势保持一致。
我认为，结合我刚刚在最后一页展示的这些产品，以及结构调整——这实际上在某种程度上将帮助我们更加聚焦，赋予我们更强的技术和临床专注度，特别是针对这些新产品，比如如何凸显我们的光子计数产品与竞争对手的差异化优势。
因此，我们对此充满信心。凭借这些优势，随着全年推进，我们有望继续加速订单和销售的增长。
Jay，不知道你是否还有需要补充的。
James Saccaro副总裁兼首席财务官
当然。Vijay，请记住，第一季度在去年同期增长 10% 的高基数上又实现了 1% 的订单增长，这确实是非常好的开局，也反映了健康的资本环境。
积压订单处于历史最高水平。因此，从规划角度来看，全年营收的推进情况与我们的最初预期保持一致。
另外我想补充的是，关键的新产品，比如我们在 AVS 业务中的 Vivid Pioneer，表现非常出色。而且我们在影像业务领域也看到了一些积极效应。
所以，这些新产品的开局非常好，它们将支持下半年的增长加速。
还有一点，我们预计 PCS 业务在下半年会有改善，这主要得益于一些计划在下半年交付的监护设备订单以及新产品的贡献。所以，这就是我们对下半年的展望。
Vijay KumarEvercore ISI
明白了。那么，Jay，我的第二个问题是关于每股收益预测中的通胀假设。
请谈谈你提到的 2.5 亿美元数字。这个预算是基于什么假设？是假设当前的通胀趋势吗？其中是否包含了一些缓冲，以备情况恶化？
此外，我们应如何看待通胀影响的节奏？你提到第二季度每股收益将下降，这是否意味着第二季度承受了超大的通胀冲击，然后下半年会好转？
James Saccaro副总裁兼首席财务官
是的。Vijay，我先简要回顾一下整体指引。我们对营收指引保持不变，对此我们很满意。
正如我之前提到的，我们的问题主要源于今年第一季度某些投入成本出现的剧烈变动。归根结底，这涉及到存储芯片，以及影响石油、运费和其他特定大宗商品成本的地缘政治事件。
我们对于今年余下时间的假设是，这些大宗商品成本将维持在目前的高位，并且我们在计算时已包含了一定程度的缓冲。
所以，这就是我们制定本指引时的工作假设。我们已经采取了相应的对冲措施。我们已经提到将实施价格调整，但这主要针对新订单。
我们也谈到了评估优化运输方式以降低运费风险，并且正在采取一些有针对性的成本控制措施。
但是像提价这样的措施，对今年下半年乃至明年的影响，会比对第二季度更为显著，因为我们在第二季度的大部分销售额，举例来说，目前已经在积压订单中。
我认为我们在此采取了审慎的做法。我们显然对不得不下调指引感到失望，非常不希望出现这种情况，但在当前环境下，这是正确的做法。
而且我相信，我们正在实施的这些行动，将为下半年以及明年带来更多效益。
接线员
下一个问题来自花旗银行的 Joanne Wuensch。
Joanne Wuensch花旗集团
能听清楚我说话吗？
Carolynne Borders首席投资者关系官
Peter Arduini总裁、首席执行官兼董事
乔安妮，我们现在能听到了。
Joanne Wuensch花旗集团
太好了。我想把第一季度再稍微拆解一下，尤其是 PCS 业务不及预期的部分。
我想了解一下，您能否详细说明一下这方面的情况？以及您对后续发展怎么看？
James Saccaro副总裁兼首席财务官
好的。关于第一季度与我们的预期之间的差异，影响主要来自于我们在 PDx 业务中遇到的一个供应商质量问题。影响大约为 0.05 美元。
该问题出现在一季度末，导致一部分产品核销，同时也造成了销售缺口。如果没有这个问题，我们本能够达成季度目标。
所以，我们对第一季度的业绩显然不满意，但问题确实只集中在这个 PDx 供应商问题上。PCS 业务有所下滑，但大体上符合我们的预期。
Peter，或许你可以谈谈 PCS 的表现。
Peter Arduini总裁、首席执行官兼董事
好的。乔安妮，刚才 Jay 也解释了，我们在制定 PCS 预期时留出了一些缓冲空间，而最终表现相对于那个缓冲区域还是偏弱。在这一点上，我们对结果并不满意。
但我想再强调一下我们在电话会上提到的两点：一是许多大型监护仪交易，其收入承载了绝大部分利润，而这些交易更多集中在下半年，这给上半年利润率带来了更大压力。
第二点是新款麻醉产品。这是我们多年来首次推出的高端麻醉新品。我认为这会是一款非常好的产品。有些客户显然在等待它上市。
我们比较有信心，相关审批大概率能在第三季度拿到，我再提一下，是在靠近第三季度末的时间。所以这两方面都既是订单驱动力，也是销售驱动力。
监护仪业务方面的积压订单是与老客户签订的合同，最终都会执行。
但话说回来，对于这么大程度的下降我并不满意，我们正全力推进补救措施。Jay 刚才提到了一些针对该业务的措施，包括加速订单转化、强化定价管理，同时我们也在审视整体架构。
未来 PCS 将更加独立运营，这让我们有机会对该业务组合的各个部分和环节进行更战略性的评估。但归根结底，我们会解决表现不佳的问题。感谢你的提问。
接线员
下一个问题来自美银证券的 Travis Steed。
Travis Steed美银证券
首先，我想从 Flyrcado 的进展开始谈起，4 月份的运行率几乎是 1 月份的两倍，但距离 5 亿美元的目标仍有很大差距。
我想了解在过去三个月的趋势如何，以及您如何看待该业务的后续发展？
Peter Arduini总裁、首席执行官兼董事
好的，特拉维斯，谢谢你的提问。可以说，对核药团队整体来说，这是一个很不错的季度，特别是 Flyrcado 这个分子。
正如你所说，我们对业务加速感到满意。爬坡过程基本符合我们的预期。
回顾之前的讨论，周用量在整个季度持续增长，确实与我们的预想一致，这反映了市场需求，也符合我们看到的新客户和现有客户增量的方式。
我们还收到越来越多用户的好评，这一点非常重要。这正在形成一个用户之间互相推荐的网络，口碑已经传开了。
如我们所说，截至 4 月 17 日当周，我们实现了 390 剂量。目前我们有 31 家活跃的 CMO。你可能记得第一季度时，我们谈到过这些 CMO 的绩效需要提升。现在它们都表现良好，这为我们持续增长奠定了基础。
同时我们也在扩大客户群，客户群的增长幅度与同期分子增长幅度大致相当。
因此，我们正按计划推进。价格也显然保持稳定。在临床上，工作流程整合正在取得进展，过去我们也谈到过这一点。
我认为与心内科等相关的工作流程都在正轨上。总而言之，我对当前态势感到相当满意。
但我们面前仍有大量工作要做。不过如我们所说，这让我们对之前谈到的——到 2028 年该分子实现 5 亿美元销售的愿景充满信心。
Travis Steed美银证券
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
是的。中国市场第一季度的表现符合我们的预期，并且环比有所改善，这一点很重要，因为很显然前几个季度更具挑战。
我们有意识地设定了2026年的谨慎展望，仍然预计中国销售额会同比下降。但同样重要的是，我们也看到了市场出现了一些复苏的苗头。
我认为，我们对当前中国业务的表现并不满意。但正如我所说，在威尔的领导下，同时也得益于市场本身，我们开始看到一些更令人鼓舞的反馈。
我想说，提升市场可预见性至关重要。团队实施的一些运营变革，使我们能更清晰、更明确地承担责任，同时强化了商业组织。
我们对经销商网络进行了一些优化，并看到了收益。例如在特定地理区域提升临床导向，帮助我们提高了中标率，也让我们更灵活。
我认为这些都是重要的方面。同时，我们与国药合资企业在DVP和某些招标上的合作也取得了更好的进展。
菲尔和我大概一周前刚从中国回来。我们在那里拜访了客户、领导层和我们的团队，有机会深入市场交流。
就产品的接受度、对在研管线的期待以及我们正在进行的变革而言，虽然今年仍会是更具挑战的一年，但我认为中国市场正开始趋于稳定。
接线员
下一个问题来自摩根大通的罗比·马库斯。
罗伯特·马库斯摩根大通研究部
我有两个问题。第一个问题想回到业绩指引上，杰伊。
过去几年我们看到了一些负面调整，其中很多是由预料之外的全球事件造成的。但你如何看待你这次在指引中预留的缓冲空间？
特别是考虑到过去几年里，你们一直在——抵消了很多这类成本。这些应对措施在多大程度上是真正的抵消，而不是可能存在的投资不足？到底有多少缓冲空间？
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
好的。罗比，在这次下调中，我们尽力在指引中提供了足够的缓冲空间，同时在价格和成本措施方面也准备了充足的抵消手段。
我认为对我们来说很重要的是，你会看到我们在指引中反映了大约0.23美元的抵消额。而且很关键的一点是，其中大部分将在第三和第四季度体现，而非第二季度。
这就是为什么你会看到第二季度盈利下降，之后在下半年才开始加速。但这完全取决于补救措施何时能够生效。
现在，关于业务投资不足的问题，我们一直高度关注的一件事是确保我们在研发上有充足的投入，同时在商业投资上也配置充足，以支持我们在产品管线上取得的巨大进展。这些我们都已经落实到位。
但在这些领域之外的可自由支配支出方面，我们正大力实施减缓和管控。所以我想答案是，我相信我们有足够的应急措施，而且我们在业务上的投资方式也是正确的。
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
是的。罗比，我想正如我们所说，在增长方面，我们对今年余下时间已经做好了充分准备。
我们有针对某些恶性通胀项目做出了艰难决定，但现在要从这里向上走。我们不是寄希望于这些计划。我们有强有力的运营方案，确保我们能够完成重置，并真正从这里开始向上提升。
罗伯特·马库斯摩根大通，研究部
很好。也许简单跟进一下。
诊断业务——抱歉，是药物诊断业务——即将出现仿制药。这似乎更像是2027年而非2026年的问题。
你们如何布局和思考仿制药对今年年底及2027年的影响？有没有什么措施可以帮助减轻竞争冲击？还有哪些方面我们需要考虑？
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
罗比，目前我们还没有看到任何新进入者带来的影响。当然，我们非常重视所有竞争对手。
现实情况是，如今市场已经是仿制药市场。市场上已有品牌仿制药产品，但也已经有了六七个不同的参与者。
客户看重的是完整的SKU阵容。你混合的SKU越多，出错概率越大。
供应链的韧性、产品的广度和便利性、适配注射器的不同规格等等，这些都是影响因素。所以这些就是我们面对的各种因素。
显然，就你提到的，我们有多种合同选项，可以通过整合产品来全面满足IDN所需的广泛产品线，我们一直在不断审视这些。
但需要明确的是，目前我们确实没有看到任何新进入者对市场造成影响。
罗伯特·马库斯摩根大通，研究部
皮特，或许我可以再澄清一下。我认为这些产品——在药房层面是可以替换的，而非品牌仿制药。那么这是否会改变策略？
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
不会。我意思是会有一些合同定位上的不同。
但这也意味着，该群体中的任何一个参与者，任何生产产品的公司，如果面临交货等问题，这些产品可以被合理替代。我们现在就是这么应对的，对吧？
如果我们缺货，或者今天某个竞争对手缺货，我们中的一方可以随时顶上。我认为这就是我们现在面临的动态。
因此，团队已经习惯于应对类似的竞争问题或挑战。
主持人
下一个问题来自高盛集团的大卫·罗曼。
大卫·罗曼高盛集团，研究部
或许我先从光子计数CT开始。能否再详细说明一下这里的商业策略，并帮助我们思考市场细分，特别是考虑到你们的主要竞争对手似乎有一种双层产品和定价架构。
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
是的，大卫，谢谢提问。首先我要说，即使没有光子计数系统上市，我们在全球CT市场上的表现也相当不错。
原因何在？全球对不同类型CT的需求在增长。我们大约一年前推出的这款Vibe产品专用于心脏病学，它已经迅速走红，实际上是欧洲和国际市场增长的主要驱动力之一。
因此，我们在CT领域投入了更多专项资源和关注。我们宣布的一些变革就包括配备更多专业销售代表，他们能与客户面对面探讨临床、技术以及最终的生产率差异。
我认为这一点至关重要，而不是进行泛泛的讨论。
我们也坚信，人工智能的突破同样会改变传统CT。我们有一系列即将推出的新技术，将提升传统CT系列的分辨率和性能。
对希望获得更高分辨率但又不想直接采用光子计数的客户，这些方案将显著更具成本效益。所以，这里存在一个有趣的组合。
话虽如此，我们对光子计数技术方案感到无比兴奋。
我认为，当客户看到我们的分辨率、在光谱成像（或组织区分能力）方面的对比度表现时，他们看到的是一个没有妥协的系统。
相比市面上其他可能的选择，我们直接提供了高分辨率的全能型前置能力，无需做出取舍。所以我们定位在超高端市场。
有不少客户已经等了我们一段时间。通常，这会从我们装机用户的转化开始，随后会扩展到更广泛的竞品招标中。
如你所知，我们三月底、四月初刚刚获批。我们有一个超过1亿美元的坚实机会漏斗。
思考这件事的方式是，从获批开始，客户往往需要4到6个月进行评估、考察。这之后就会形成更大的订单漏斗。
然后，根据客户是现有房间就绪还是正在建设中，需要5到8个月完成销售转移。
但我认为，我们对目前的获批状态、建设进度以及向销售转化的时间节点都感到相当满意。但最重要的是，我们认为我们在技术路线上做出了正确的选择。
大卫·罗曼高盛集团，研究部
这个视角非常有帮助。那么，杰伊，或许就输入成本动态再跟进一下。
能否帮我们更详细地理解这些因素在阶段性和影响上的具体情况？因为我想，考虑到你们的库存周转，目前手头应该有一些原材料，可以在短期内缓冲影响，然后随着时间推移，年内影响会逐步显现。
但或许可以帮我们分解一下这些成本逆风的时间安排，哪些现在就会体现，而哪些只是由于你们业务从原材料采购到最终成品销售的天然周期而递延了？
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
是的，问得好，大卫。事实上，在考虑这些新增通胀成本的影响时，第一季度的影响非常有限，即使有也微乎其微。
因为我们所说的先进先出法会在未来几个季度逐渐体现高价原材料的影响。所以第一季度几乎没受影响。第二季度才是我们真正开始感受到通胀影响的第一个季度。
而且在很多情况下，物流成本是在产品流程的最后阶段才附加到产品上的，因此我们看到一些更直接的影响。
而对于我们的快流产品及周转较快的业务，我们开始在第二季度看到影响。最大的影响将出现在第三和第四季度。
但对我们来说，好消息是我们已实施的对冲措施将从下半年开始产生效益。
因此，这0.23美元，我们几乎无法在第二季度对其产生太大影响，但它实际上会对下半年产生效益。以上就是整体情况。
接线员
我们的下一个问题来自富国银行的拉里·比格尔森。
拉里·比格尔森富国银行证券有限责任公司研究部
杰伊，我想先谈谈Intelerad，以及它对2026年业绩指引的影响，尤其是利润率和利息支出方面。
我估计利息支出将从第二季度开始增加。而且我原以为这是一项利润率相对较高的业务。
那么，您预计该交易明年对有机销售增长和每股收益都能起到增值作用吗？另外我还有一个后续问题。
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
当然。首先，提醒一下，Intelerad实际上是为了拓展我们的云能力和门诊网络，提高护理团队的效率，并帮助我们在全球范围内为患者提供精准护理。
因此，我们对这项交易感到非常兴奋。我们也很高兴地宣布在第一季度完成了交割。
交易进展符合我们的预期，或许还略好一些。但总体而言，开局良好，并且势头在持续向好。
我们之前曾表示，预计销售额将实现两位数增长，并且我们预计随着时间的推移，增长率还会略有加快。
我们还谈到了利润率增长。我们曾提到EBITDA利润率将超过30%，所有这些都依然成立。
当然，还有整合成本等事项。但在第一年，我们预计这会带来轻微的稀释效应，不过我们已经在预测中大致考虑了这一点：我们在增加息税前利润的同时，也纳入了新增的利息支出。
因此，我想说的是，就第一年净利润而言，这基本上是中性的。
进入2027年后，我们将看到它对净利润有轻微的正面贡献，同时也会成为销售增长的加速器。
因此，我们对这项交易感到满意。我认为，随着交割完成以及我们进一步深入研究，其战略逻辑更加稳固，财务状况也继续符合我们的预期，这实在令人欣慰。
拉里·比格尔森富国银行证券有限责任公司研究部
杰伊，还有一个后续问题，可能关于节奏方面。
我想你已经谈到了销售额，但对于2026年的利润率和每股收益，你在电话会议上的评论暗示，下半年的利润率和每股收益应该会大幅上升。
那么，你们现在是否预计由于通胀，毛利率会同比下降？
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
我们确实预计下半年的利润率将有所改善。这主要得益于下半年销售的加速增长、新产品的贡献，以及我之前提到的那些自助措施，这些都将对下半年产生积极影响。
因此，我们将看到下半年利润率相比上半年有所提升。我想说，通常情况我们在正常年份也会看到这种现象，但今年肯定会格外明显。
其次，从毛利率角度来看，预计同比将相对持平。我们正在实施的许多举措将抵消通胀的影响。因此，毛利率同比将大致持平。
接线员
我们的下一个问题来自Jefferies的马特·泰勒。
马修·泰勒Jefferies LLC研究部
我想深入探讨一下您对PDx的一些评论，该业务本季度表现良好。很高兴看到Flyrcado的进展。
我想，您能否帮助我们理解一下，推动进一步增产的制约因素有哪些？因为市场上似乎确实存在需求。
此外，我还想询问关于MRI造影剂的情况。您提到该项目取得了一些进展。能否谈谈它何时可能真正上市？完成II期和III期试验的时间表是怎样的？
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
当然。我先从Flyrcado说起。我们对Flyrcado的进展非常满意。
年化运行率从大约2500万美元左右提升到了4月份的4600万美元，我们还在继续努力加速这一增长。
正如我们此前所说，这取决于一个等式，其中涉及供应以及客户调整工作流程以配合同步并实现更高剂量给药的能力。
我们在吸纳新客户的同时，也希望他们的剂量使用率能从低水平逐步攀升至更高水平。
因此，关键还是要持续管理好CMO网络。我们高度专注于实现极高的交付率，目标是超过95%。
我们将继续进行迁移并增加新的CMO，同时确保恰当的交付率到位，然后添加新客户并确保他们能顺畅地提升产品的使用率。
不过，我们对该季度的进展感到非常满意。我认为，我们收到的关于该产品益处的所有积极反馈都正在显现。因此，这是一个良好的开端。皮特，你想谈谈其他产品吗？
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
是的。我也想就Flyrcado谈几句。
我认为，正如我们之前所讨论的，客户的报销架构是关键，客户们正在通过私立和医疗系统渠道解决这一问题，这很重要。
就工作流程而言，我们帮助客户设置的操作方法，确实正在变得越来越像一部运转良好的机器。
另外，正如杰伊所说，在CMO方面，产品的制备方法也得到了改进。因此，这些都是关键事项。
所以，随着我们吸纳更多客户，从每天接诊2到3名患者提升到每天10到12名的扩展能力将在年内逐步增强。因此，我们对此感到乐观。
我们仍然秉持“慢中求快”的理念，因为我们相信，该产品长期有潜力成为价值10亿美元的分子。
因此，我们对团队引领这项工作的方式及我们的前进方向感到振奋。
那么，您的第二个问题是关于我们正在进行临床研究的新型MRI成像剂。这非常令人兴奋。
我认为，如果您一直在关注MRI成像，您会说成像的未来在很大程度上取决于MRI。它无辐射，对儿童和老年人非常友好。
而且借助AIR Recon DL等技术，检查时间已从过去的45到50分钟缩短到10到15分钟。因此，这种成像方式将继续增长。
制约因素之一是可用的造影剂。一直以来，造影剂都是钆。钆一直是一种很好的主力造影剂，但它也存在挑战。
它在体内有滞留问题，实际上不能用于儿科，而且其来源仅来自世界的一个地区，是一种稀土元素。因此，这些因素一直限制着其所能实现的应用。
多年来，也曾有其他试图推出不同造影剂的尝试，但都面临挑战，而我们真的认为我们拥有了一个好产品。
显然，我们需要成功完成研究。我们已成功完成了I期试验。
而许多同类产品正是在这一阶段因毒理研究和总体不良事件而失败，但我们顺利通过了I期。
现在，该产品正处于一项II/III期联合研究中，主要围绕剂量优化与图像质量。您可能已经看到了一些早些时候在梅奥诊所进行的研究，我们对其感到非常满意。
这是一款基于锰的产品。过去也有其他同行对锰进行过研究。我认为差异全在于制剂配方，我们在这方面拥有高度专有的方法。
使该分子能够提供与钆剂相媲美的高质量成像，同时又能有效地从体内清除。这才是真正的关键所在。
而且，如果我们能成功实现这一目标，将首创的专利分子引入这个几十年来都未有新产品的市场，我们认为这将是一个巨大的机遇。
不仅能实现增长并拥有性能卓越、利润丰厚的产品，还会从根本上改变我们对于如何对所有人群进行磁共振血管成像的思考方式。所以这非常令人兴奋。
快速通道和[听不清]加速了这一进程。一款没有这些能力的此类产品可能要等到2030年左右才能问世，而通过联合研究的快速通道，如果成功，这款分子可能在2029年左右就能推向市场。
接线员
下一个问题来自BTIG的瑞安·齐默尔曼。
瑞安·齐默尔曼BTIG, LLC，研究部
皮特，在成像和AVS组织架构调整中，你在一定程度上谈到了这样做的理由。
但我想知道，你如何看待其带来的好处：如果业务捕获量有所增加，这块业务整体的增长曲线是否会发生变化，或者说是否会从原先的中个位数水平提升至中个位数偏上区间？
我只是想请你阐述一下，从订单角度看，这些调整在我们可能看到的这个新业务板块中，会产生哪些后续影响？
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
是的，瑞安，这个问题问得很好。
我们组建AIS这个架构时，最根本的考虑就是如何打造一个增长曲线更高的组织。是的，会带来一些有助于提升利润率的成本效益，但首要目标还是增长。
先前的模式，实际上就是菲尔之前管理的那个模式，你可能还记得，当时AVS是将超声和影像引导解决方案整合在一起。
我们看到了一个机会，通过将它们整合，能够以更高水平向客户阐述技术故事，坦率地说，这样做能够取得更大的成功。
而在后端研发方面，可以更快地找到新的方法，推出差异化产品。基本上，AIS就是一个更大规模的版本。
所以我们预计，很快就能看到，通过这种模式，我们能够更快地提供解决方案并阐述差异化价值。
但我想在上游方面，也就是研发端，当你考虑一条心脏科或肿瘤科路径时，所有需要协同工作的产品现在都纳入了AIS的架构中。
因此，在研发资金分配、加速推进项目、减少两次决策会议等方面，一切都变得更加精简。
所以，我们预计今年就能看到一些效益，但显然，随着我们在产品构建和面向客户的框架设计上进一步思考，更多的效益会在后续年份显现。
瑞安·齐默尔曼BTIG, LLC，研究部
明白。那么接下来问一下杰伊，现金流方面，自由现金流与去年相比略有上升。
面对通胀压力，你们回购了股票，金额大约在1亿美元左右，并且还派发了股息。应该说，到目前为止，资本配置策略非常平衡。
我想请教一下杰伊，面对这些通胀压力，资本配置的优先顺序会发生变化吗？也就是说，是否会更多地进行股票回购，减少并购？
能否向我们介绍一下，在投入成本变化等背景下，你对于现金使用的整体思路？
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
好的，谢谢提问。本季度我们在现金流方面确实取得了很好进展，尤其是在营运资金管理方面做得相当不错。
这块业务能够产生大量现金，因此我们有机会进行配置。首先，我们会继续在业务上进行内生性投资。
回答之前罗比关于研发投入水平等问题时，我们也提到，会继续确保适当的投资，以推动业务向前发展。
我们还会进行有纪律的并购。我认为，本季度就是一个很好的例子，我们完成了Intelerad交易。
这是一笔随时间推移能够带来良好投资回报的交易，对公司的战略和经济效益都有增厚作用。这正是我们会继续做的那类并购。
同时，我们会关注股价，当股价下跌、我们认为其相对于内在价值有吸引力时，就会评估回购。
我们对上个季度的回购操作感到很满意，之所以回购，是因为我们对业务的长期前景抱有非常坚定的信心。
考虑到我们正在落实的一些机制，比如定价（将在明年产生效益）以及新产品的推出势头（也将在明年贡献），我们对股票回购计划非常看好，会继续将回购作为并购的补充手段。
接线员
下面请最后一个提问者，来自瑞穗的安东尼·佩特罗内。
安东尼·佩特罗内瑞穗证券美国有限责任公司，研究部
可能先问杰伊一个问题，然后再问皮特和杰伊一个问题。
杰伊，关于关税影响，你在演示材料中提到，每个季度对利润率的影响约为9000万到1亿美元，似乎这个影响程度会维持。
那你对2026年关税影响的实际预测是多少？如果今年晚些时候获得报销决定，你们的利润率是否就能收回大约1亿美元？我还会就AIS再问一个简短的问题。
詹姆斯·萨卡罗副总裁兼首席财务官
好的。我们此前表示，2026年的关税影响将低于2025年。也就是说我们预计影响将低于约2.5亿美元。
根据我们已经实施的缓解措施，第一季度将是全年影响最大的时期，随后影响将逐季减弱。
我们并未因IEEPA最高法院裁决（这些关税被替代）而获得[意外收益]。
我们已假定这些关税在年内剩余时间继续生效，因此全年仍存在关税影响。我们在给出的业绩指引中已包含了这一假设。
所以，这可能意味着潜在的上行机会。至于退款，我们将和许多公司一样，就去年已支付的关税提交退款申请。
我们希望能成功收回这部分款项。关于如何在调整后每股收益等指标中进行报告或核算，我们尚未确定，但今天的预测中并未包含这部分。
安东尼·佩特罗内瑞穗证券美国有限责任公司，研究部
接下来再问一下AIS，我不确定这个问题是涉及整个产品组合还是特指人工智能（AI）。
当你们考虑AI赋能平台时，包括即将以软件即服务模式引入的Intelerad在内，我们目前统计产品组合中有7项AI赋能资产，涉及不同项目。
那么，所有这些是否都将体现为软件即服务模式？我们应该关注哪些AI赋能能力的关键里程碑？其长期经济模型会是怎样的？
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
安东尼，这个问题问得很好。我认为，我们增长算法的重要组成部分，正是这一新一波的创新组合，以及包括设备和服务在内更好的商业执行。
你在今天的电话会议和第一季度表现中已经看到了一些迹象。我相信，随着我们持续推进，我们将能够凸显这一点并加速增长。
关于人工智能，目前主要体现在两个方面。首先是内置AI，这也是为什么像Vivid Pioneer这样的产品目前增长非常快的原因。
它所搭载的4到5种算法让它在竞争中脱颖而出。因此，我们能卖出更高的价格，利润率也能提升数百个基点，这既是成本上的优势，更真正体现了产品价值。这是第一类。
我在演示文档中列出的那些产品，全都嵌入了AI，有的采用了几个算法，有的有4到5个。
你提到的另一方面，我们也在持续推进，那就是针对特定功能提供基于软件即服务（SaaS）的能力。
我们愿景的一部分是：销售硬件时，让功能配置更加标准化，同时提供一个丰富的SaaS云端应用菜单，客户可以为自己的单台设备或整个设备群进行定制化选择。
在这方面，CT可以说是我们第一个落地的模态，超声也在引领这一趋势。我相信你会看到越来越多这方面的增长。
我们现在处在一个有利的位置。回过头来谈Intelerad，它为什么重要？
因为不仅在门诊，在住院场景下，我们越是将这些工具整合起来，它就将成为阅片界面——不仅用于诊断，在很多情况下也用于部署AI工具。
所有这些关于如何持续利用这些能力的路径，都经过深思熟虑。再次感谢你的提问。
接线员
谢谢。问答环节到此结束。下面请进行结束发言。
彼得·阿尔杜伊尼总裁、首席执行官兼董事
感谢各位对GE HealthCare的关注。我们期待在接下来的多个会议上与大家见面、交流。再次感谢。
接线员
本次会议到此结束。感谢您的参与，现在可以挂断。
