瑞幸Q1财报确实难看

收入端：2026Q1单店月均收入131.4万，明显低于Q4的157.4万，主因是Q4有更多门店（淡旺季切换+Q4旺季消费）。同店增长从+9.2%到+1.3%再到-0.1%，说明存量门店完全失去内生增长动力，扩张变成了唯一驱动。

成本端：原材料和租金占比相对稳定，唯一的异常变量就是配送费——从14.8万/月涨到26.9万/月（Q4峰值），2026Q1回落至20.0万/月，方向对但还差3.1个百分点才能回归正常态。

利润端：最值得注意的是，Q4和Q1的单店月均门店利润几乎一样（23.72万 vs 23.64万），说明Q4虽然收入更高，但配送费把多余的钱全部吞掉了。到2026Q1配送费有所回落，但收入同时下降，单店利润反而跌到最低的17.87万。这是一个典型的"两头受压"结构：Q4收入高但配送贵，Q1配送降了但收入也跟着降了。

超大杯的作用只能等Q2看数据了，另外就是看q2配送费会下降到多少。

不过发现联营门店贡献的利润反而在增加，这个有点不对，可能联营店自己亏钱了补贴了瑞幸。后续观察一下这个数据。