微软最新FY26Q3财报对应实际时间为2026年1/2/3月。
微软FY2026 Q3财报摘要：
营收829亿美元，同比增长18%，高于此前公司指引区间806.5-817.5亿美元；
毛利率67.6%，同比下滑1.1个百分点，高于此前公司指引上限67.4%；
经营利润384亿美元，同比增长20%，高于此前公司指引上限373亿美元；
GAAP净利润318亿美元，同比增长23%，NonGAAP净利润是318亿美元，同比增长20%，高于此前公司指引上限308亿美元；
生产力业务
以M365、LinkedIn、Dynamics为代表的生产力业务营收350亿美元，同比增长17%，毛利率82.3%，同比提升1.7个百分点，经营利润210亿美元，同比增长21%；
Microsoft 365营收约279亿美元，同比增长18%；M365商业云收入同比增长受ARPU和席位数量共同推动，ARPU增长再次由E5和M365 Copilot引领；M365商业付费席位同比增长6%（超4.6亿）的情况下营收同比增长17%；M365消费者云收入同样受ARPU增长推动，M365消费者订阅数同比增长7%（接近9500万）的情况下营收同比增长15%；
M365 Copilot（30美元/用户/月）新增席位再创季度纪录，同比增长250%，付费席位超2000万；拥有超过5万个Copilot席位的客户数量同比增长4倍，其中埃森哲拥有超74万个席位这是最大的一笔Copilot订单；Microsoft Copilot月活使用量年初至今增长6倍，周度参与度达到Outlook级别；Copilot credits消耗型产品环比接近2倍，客户正在从传统席位模式转向“席位+消耗”模式，接近60%的服务客户已经在购买基于使用量的credits；
LinkedIn营收48亿美元，同比增长12%；LinkedIn会员数量超13亿，全线业务均取得增长；
Dynamics营收23亿美元，同比增长19%，Dynamics 365营收同比增长22%，Dynamics Bookings增长受到续约疲软影响，因为客户正在传统按席位模式和新兴“席位+用量”模式之间平衡支出；
智慧云业务
以Azure、Server Products、Enterprise Services为代表的智慧云业务营收347亿美元，同比增长30%，毛利率56.4%，同比下滑5.1个百分点，经营利润138亿美元，同比增长24%；智慧云毛利率被PC业务反超也是讽刺拉满了；
Azure营收约273亿美元，同比增长40%，增速环比提升1个百分点；本季度AI和非AI服务的消费量持续增长，供不应求将持续全年，预计2026年日历年下半年Azure增速会温和加速；AI ARR营收超370亿美元，同比增长123%，包含来自Azure平台上头部AI大模型公司收入和第一方AI应用服务收入；超过1万家客户在Foundry上使用过不止一种模型，5千家客户使用过开源模型，使用Anthropic和OpenAI模型的客户数量环比增长2倍；超过300家客户预计今年将在Microsoft Foundry上处理超过1万亿tokens，环比加速30%；继续专注于MAI自研模型工作，同时基于OpenAI IP进行创新；
本季度新增近1GW的数据中心总容量；自年初以来在公司最大的一些数据中心，新GPU从到货到上线的时间已经缩短近20%，位于威斯康星州的Fairwater数据中心本月早些时候上线，比原计划提前了六周，能够更早确认收入；微软自研的Cobalt Arm服务器CPU已部署在接近一半的数据中心区域，公司最大客户扩大其AI部署规模，越来越多地选择Cobalt CPU，正在大幅扩大Cobalt的供应以满足这一需求；
在数据与分析领域，Fabric付费客户超3.5万家，同比增长60%，Fabric OneLake数据湖中的数据量同比增长近4倍；超1.5万家客户现在同时使用Foundry和Fabric，同比增长60%；Cosmos DB在AI应用工作负载推动下营收同比增长50%；14万家企业组织使用GitHub Copilot，企业订阅用户同比接近3倍增长，本周早些时候宣布GitHub Copilot将转向基于使用量的定价模式；
在网安领域，Security Copilot客户数量已经同比增长2倍；
PC业务
以Windows、Devices、游戏、广告为代表的PC业务营收132亿美元，同比下滑1%，毛利率58.2%，同比提升3.8个百分点，经营利润37亿美元，同比增长4%；
Windows & Devices营收40亿美元，同比下滑2%；Windows月活跃设备数超过16亿台，Windows OEM小幅增长高于预期，因OEM和渠道合作伙伴在内存价格上涨背景下继续建立库存；
游戏营收53亿美元，同比下滑7%，Xbox硬件收入延续同比大幅下滑33%，高毛利的软件收入同比下滑5%；本季度Xbox月活用户数创纪录，游戏串流时长也创纪录；
搜索广告营收38亿美元，同比增长12%，Edge浏览器已经连续20个季度获得份额增长，Bing月活用户首次达到10亿；
财报电话会议要点
本季度Commercial RPO 6270亿美元，同比增长99%，加权平均期限约为2.5年，约25%将在未来12个月确认为收入，同比增长39%；除OpenAI以外客户的RPO同比增长26%；RPO这一指标自从被甲骨文演绎后，市场已经对其麻木且失去信任，OpenAI占比过高更是加剧市场担忧；
预计FY26Q4营收867-878亿美元，同比增长13-15%，毛利率上限是66.5%，同比下滑4.1个百分点，经营利润指引上限是391亿美元，同比增长14%，净利润指引上限是316亿美元，同比增长16%；Microsoft Cloud毛利率64%，继续下降，受AI持续投资以及产品组合影响；预计FY27营收、经营利润同比两位数增长；
预计FY26Q4Azure同比增长39%-40%；M365商业云同比增长13%-14%，消费者云同比增长low-twenties%；Linkedin同比增长10%，Dynamics 365同比增长low-teens%，Windows OEM & Devices同比下滑mid-to high-teens%，搜索广告同比增长高个位数，游戏服务同比下滑low-teens%；商业预订同比增长；
预计FY26Q4 capex超400亿美元，内存价格上涨将影响资本支出；预计2026自然年capex 1900亿美元（微软2025自然年capex 1180亿美元，同比增长61%），其中250亿美元因内存等芯片涨价所致，AI军备竞赛仍在延续；
与OpenAI最新的协议使微软拥有一个免授权费的前沿模型，并拥有直到2032年都可以访问的所有IP权利，同时收入分成会持续到2030年；
5月1日正式推出全新的M365 E7套餐，推动微软从纯seat-based模式，走向seat+usage模式：M365 E3=企业生产力底座，E5=E3+高级安全、合规、分析、Teams Phone，E7=E5+Copilot+Agent 365+Entra Suite；E3售价36美元/用户/月，E5为57美元/用户/月，E7为99美元/用户/月；
虽然此前形势一片大好，如今摆在微软面前有两大难题：
1. 毛利率与增速之间的取舍问题将持续发酵。
2. 纳德拉的“微软充当AI时代的脚手架”战略选择，将在AI大模型快速迭代的背景下被挑战，也即目前市场所担心的“AI吞噬软件”叙事。
即使不被AI大模型颠覆，“打不过就加入”也要付出代价，代价就是毛利率。过去享受惯了高毛利率的软件公司在AI时代日子不会那么好过了？
崔彤，公众号：Eric有话说微软FY26Q2财报一览：算力优先分配Copilot制约Azure增长引诟病，毛利率持续下滑
本季度来看，微软毛利率下滑的问题仍未看到缓解的趋势。微软云业务享受很久的高利润率，正在逐步被亚马逊AWS、谷歌云赶上。
而软件行业变革这个问题，本季度纳德拉给出了一个改变，他觉得任何按用户收费的业务，无论是生产力、编程还是安全，都会变成“按用户+按使用量”的业务。
做出这点变化的原因也正是因为AI大模型正在疯狂蚕食软件的毛利率，比如近期GitHub Copilot紧急转向基于使用量的定价模式。反观AI大模型这边也有变化，早期都是基于会员订阅制/seat，但像编程这种基于token用量收费更赚钱的场景，在传统会员订阅制/seat下甚至蚕食AI大模型本身的利润率，比如近期Anthropic开始收紧订阅制的额度。
微软软件商业模式的转变，能否挽救毛利率下滑的颓势，值得关注。
此前财报一览（时间由近及远）：
《微软FY26Q2财报一览：算力优先分配Copilot制约Azure增长引诟病，毛利率持续下滑》
《微软FY26Q1财报一览：算力缺口超预期，优先分配Copilot制约Azure增长》
《微软FY25Q4财报一览：Azure超预期，AI客户贡献大量非AI营收，算力缺口持续到2026年》
《微软FY25Q3财报一览：Azure增速超预期，AI需求加快，下半年仍存在算力缺口》
《微软FY25Q2财报一览：Azure AI与Copilot发力，AI年化营收超130亿美元》
《微软FY25Q1财报一览：Azure增速受算力不足制约，下季度AI营收年化100亿美元》
《微软FY24Q4财报一览：待明年AI算力瓶颈缓解，Azure增速将迎反弹》
《微软FY24Q3财报一览：Azure再超预期，Azure AI年化营收超40亿美元》
《微软FY24Q2财报一览：Azure再超预期，Copilot将打开ARPU上升空间》
《微软FY24Q1财报一览：Azure超预期，先于Office兑现AI业绩》
《微软FY22Q2财报：Azure下季度有望成为第一大业务》
《微软系列之二：微软市值全球第一！带你走进低调的数字化王者》
