编者按：微软最新财报营收利润双双超预期，Azure云增速高达40%。但真正让市场瞪大眼睛的是它的“花钱计划”——由于AI所需的内存全球缺货、价格飙升，微软预计2026年资本支出将达到1900亿美元，同比猛增61%。首席财务官直言，光是零部件涨价就会多掏250亿美元。一边是AI带来的增长红利，一边是不断攀升的基建成本，微软正在打一场昂贵的算力战争。
微软周三公布了超出市场预期的季度财报，同时告诉投资者：由于内存成本飙升，本财年的资本支出（CapEx）将达到1900亿美元。
以下是该公司业绩与伦敦证券交易所集团（LSEG）分析师预期的对比：
每股收益：调整后为4.27美元，预期为4.06美元
营收：828.9亿美元，预期为813.9亿美元
根据财报声明，截至3月31日的这一季度，微软营收同比增长18%。
净利润为317.8亿美元，合每股4.27美元，高于去年同期的258.2亿美元（合每股3.46美元）。调整后净利润剔除了微软对OpenAI投资带来的1400万美元负面影响（即净利润减少）。
关于业绩指引
微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）预计第四财季营收在867亿至878亿美元之间。该区间中点（872.5亿美元）低于LSEG预期的875.3亿美元。微软预计按固定汇率计算的Azure云增长率为39%至40%。
胡德的预测同时暗示，第四财季营业利润率将从46.3%下滑至44%。
资本支出：2026年要花1900亿美元
财报显示，第三财季资本支出及融资租赁为319亿美元，同比增长49%。由于数据中心基础设施扩建带来的折旧成本上升，毛利率降至67.6%，为2022年以来最低。
胡德在电话会议上表示，预计2026年资本支出将达到1900亿美元，较2025年增长61%。她强调，其中约250亿美元的增量来自于零部件（尤其是内存）价格上涨。
在整个科技行业，基础设施供应商被迫为内存支付更高价格——由于AI需求激增，全球正经历一场内存供应紧缺。
员工人数将开始缩减
微软表示，到2027日历年（截至2027年6月），公司员工总数将同比减少。
胡德说表示：“我们持续优化运营方式，提升速度和灵活性”。
各业务板块表现
Azure云
微软Azure及其他云服务收入激增40%。接受StreetAccount和CNBC调查的分析师分别预期增长39.3%和38.8%。
智能云部门
该部门包含Azure、服务器产品、GitHub和Nuance云服务，贡献营收346.8亿美元，高于StreetAccount预期的342.7亿美元。
生产力和业务流程部门
该部门涵盖Office生产力软件、LinkedIn和Dynamics商业软件，总营收350.1亿美元，同比增长约17%，高于StreetAccount预期的344.3亿美元。
图：微软旗下产品及服务销售额增长情况
Copilot用户快速增长
微软目前拥有超过2000万个商业Office订阅中的人工智能附加组件365 Copilot的席位（Seats），高于1月份的1500万个。胡德表示，这一数字将在9月当季继续上升。
“每周活跃度已达到与Outlook相同的水平，越来越多用户把Copilot变成日常习惯，”首席执行官萨提亚·纳德拉在财报电话会上表示。
更多个人计算部门（More Personal Computing）
该部门包括Windows操作系统、Xbox、Surface设备和必应搜索广告，贡献营收131.9亿美元，同比下降1%。StreetAccount预期为127.3亿美元。
面向设备制造商的Windows许可证以及微软自有设备销售额下降了2%。
科技行业研究机构 Gartner 估计，该季度PC出货量增长了4%。纳德拉透露，微软目前拥有16亿台月活跃Windows设备。
AI年化收入已达370亿美元
来自人工智能的年化收入目前为370亿美元，同比增长123%。该数据包括客户在Azure上运行AI服务的收入（涵盖所有模型构建者），以及微软自研AI工具的收入。但使用标准中央处理器（CPU）、存储和其他服务的AI系统（不含模型构建者）未计入其中。
剩余履约义务（Remaining Performance Obligations）
微软目前拥有6270亿美元的商业剩余履约义务，涵盖未确认收入及未来将确认为收入的金额。该数字较上一季度增加20亿美元。
重要人事变动
本季度，微软最资深的Office软件负责人拉杰什·贾以及知名游戏业务负责人菲尔·斯宾塞均宣布了退休计划。
市场表现与外部环境
截至周三收盘，微软股票在2026年迄今已下跌12%，此前经历了自2008年以来最差的季度表现。部分原因在于市场普遍担心“AI会吞噬软件”，以及针对微软自身的担忧——其巨额AI投资可能无法产生预期回报。
不过，科技股整体有望迎来自2020年4月以来最好的一个月。截至周三收盘，纳斯达克指数本月上涨14%。尽管市场担忧油价飙升及伊朗战争导致的供应链中断会推高AI基础设施成本，华尔街仍在涌入科技板块。四大超大规模云提供商（Hyperscalers）——Alphabet、亚马逊、Meta和微软——均在周三公布了财报，这是自美国于2月底在伊朗开始军事行动后首次向投资者更新情况。
微软与OpenAI关系调整
周一，微软宣布修改与OpenAI的长期合作关系，终止向后者支付收入分成。在新的条款下，任何云提供商现在都可以提供OpenAI模型，结束了Azure多年的独家经营权。微软仍拥有OpenAI知识产权的许可，为期六年（但不再是独家）。
纳德拉表示：“我们拥有一个前沿模型，免版税，拥有全部知识产权权利，我们将一直拥有访问权限直到2032年，我们会充分利用它。”
小结
微软这份财报传递了两个清晰信号：一是AI确实在拉动云收入加速增长（Azure增速达40%）；二是AI基础设施的成本正在失控式上涨，仅内存一项就可能让2026年资本支出比市场预期高出数百亿美元。对于国内投资者而言，这既是全球AI军备竞赛的一个缩影，或许也在提示硬件供应链瓶颈对科技巨头盈利能力的现实侵蚀。
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