白酒行业的财报,还能信吗?说实话，今天下午刷到五粮液财报的时候，我真以为看错了。 2025年全年营收405.29亿元，净利润89.54亿元。同比分别腰斩54.55%和71.89%。 但是根据五粮液此前的公告，2025年其前三个季度营收609亿、净利215亿。短短三个月，转眼凭空消失了200多亿营收和100多亿利润。 或者说，第四季度五粮液一分钱没挣，还倒亏了200亿？ 更让人匪夷所思的在后头——和年报一起出来的，还有三份“更新版”的2025年一季报、中报和三季报。季度营收从369亿修成170亿，净利从148亿修成44亿。这哪叫更正，分明是重写一年。 “财报也能造假吗？”“把之前的数据调低一半，以后随便卖点就同比增长”——股吧里现在很多网友都是这种声音。 不管到底是出于什么样的原因，经过五粮液这一番操作，我们不得不担心一个问题：以后我们还敢信谁家的财报？ 从目前各家媒体整里出来的所有白酒上市公司发布的财报可以看出，整个行业确实都在承压，放眼望去一片负号。唯有山西汾酒顶住压力双增长。 茅台2025年营收罕见下滑1.21%，净利降4.53%。泸州老窖2025年营收257亿跌17.52%，降了19.61%。古井贡酒营收188亿跌20%，净利润直接掉到35亿。今世缘营收跌破102亿，险些回到前百亿时代。 那这些看似忍痛、坦诚的财报背后，还有么有类似的数据情况？ 看有评论说，五粮液的这次操作，很可能跟内部领导问题有关。 今年2月董事长曾从钦被带走调查，公司半年多没的一把手，内部有多慌可想而知。4月29号临时“跳票”延期一天发年报，把市场预期降到最低。等大家做好亏损准备，反手祭出百亿回购计划（80至100亿元）撑股价。 五粮液把问题全塞回2025年，然后指望一季度“开门红”和回购方案给市场强行注入强心针，但是现在看来很难收到预期效果。 财报是上市公司的信用凭证。如果大家的财报都变得“可调节”，变得扑朔迷离，白酒板块的估值逻辑就要重估了。
