一夜“腰斩”70%？五粮液修正财报之谜

2026年4月30日，五粮液集中发布了2025年前三季度业绩修正公告、2025年年报及2026年一季报。因数据修正幅度巨大，引发市场广泛争议。

一、核心数据变动

前三季度业绩大幅向下修正。营业收入由原609.45亿元修正为306.38亿元，减少约50%；归母净利润由215.11亿元修正为64.75亿元，减少约70%。

全年业绩同步下滑。2025年营业收入405.29亿元，同比减少54.55%；归母净利润89.54亿元，同比减少71.89%。

2026年一季度名义高增。营业收入228.38亿元，同比增长33.67%；归母净利润80.63亿元，同比增长82.57%。但需注意，若按2025年一季度原始数据（营收约228亿元、净利润约148.6亿元）计算，实际同比下滑约38%和46%。此外，一季度经营性现金流为负25.35亿元，同比下降116%。

二、事件背景

2026年2月，五粮液原董事长曾从钦被查。4月，新代董事长华涛上任。公司对会计差错更正的解释为“基于谨慎性原则，调整收入确认方式”。董事会表决时，9名董事均投同意票。

三、市场稳定措施

公司推出两项措施对冲利空。一是回购股份，金额不低于80亿元、不超过100亿元，回购后注销。二是2025年分红约200亿元，每10股派25.78元，分红额达净利润的223%。

四、市场争议

支持方认为，一次性出清渠道压货、收入虚高问题有利于长期健康，回购分红体现股东回报。反对方认为，70%的修正幅度涉嫌利润操纵，名义高增长建立在压低基数之上，现金流为负令人担忧。

五、总结

本次事件核心脉络为：前期业绩大幅调减，为后续名义增长铺路，同时以回购分红稳定预期。公告后股价仅微跌1.28%，市场分歧明显。后续应重点关注渠道动销、批价走势及现金流改善情况。

数据来源：五粮液（000858.SZ）官方公告，截止2026年4月30日。