谷歌Q1财报炸场:净利暴增81%,AI开始“印钞”了?
2026年4月29日盘后，谷歌母公司Alphabet交出了一份让整个科技圈震惊的一季度成绩单：营收、利润双双大幅超预期，盘后股价直接拉升7%。这份财报最关键的信号莫过于：谷歌砸了多年的AI投入，终于从“烧钱黑洞”进入了“回报兑现期”。一、核心业绩：全面超预期，韧性拉满
- 总营收1099亿美元，同比 增长22%，剔除汇率影响后增速仍达19%，连续第11个季度保持双位数增长，创2022年以来最高季度增速；
- 归母净利润 626亿美元，同比 暴增81%；摊薄每股收益（EPS）5.11美元，几乎是市场预期2.6美元的两倍；
- 经营利润同比 增长30%，经营利润率逆势扩张2个百分点至36.1%——要知道这还是在谷歌资本开支同比翻倍的前提下实现的，盈利效率不降反升。
净利润的高增里有一笔“意外之财”：372亿美元的其他收益中，369亿来自非上市股权的未实现增值，主要是投资的SpaceX、Anthropic等公司估值上涨带来的账面收益，剔除这部分后核心业务的盈利依然十分扎实。二、AI变现实锤：三大业务全线开花
过去两年市场一直质疑谷歌“AI投入只烧钱不赚钱”，这份财报直接给出了答案：1. 云业务直接“起飞”
Google Cloud一季度营收200亿美元，同比大增63%，首次突破200亿大关，增速较上季度的48%进一步加快。更关键的是云业务订单积压（backlog）环比近乎翻倍至4600亿美元，相当于未来1-2年的收入已经被提前锁定，增长确定性极强。盈利端更是爆发：云业务经营利润从去年同期的22亿美元飙升至66亿美元，利润率从17.8%提升至32.9%，规模效应开始显现。背后的核心驱动力就是AI需求：企业级AI解决方案、GCP的AI基础设施需求爆发，自研Gemini模型现在每分钟处理160亿token，环比增长60%，企业版Gemini付费月活环比大涨40%。2. 搜索基本盘稳如泰山
此前市场最担心的“AI聊天机器人抢搜索广告饭碗”的担忧，被这份财报直接打消：一季度搜索及相关业务营收604亿美元，同比增长19%，搜索查询量还创下了历史新高——AI概览、AI Mode等新功能不仅没有分流用户，反而通过更丰富的交互体验拉动了使用频次，广告基本盘不仅没被冲击，还被AI进一步扩大了边界。3. 订阅业务成第二增长曲线
现在谷歌全生态付费订阅用户规模已经达到3.5亿，YouTube、Google One是核心驱动力，这个季度消费者AI订阅（主要由Gemini App带动）表现史上最强，AI能力正在被逐步纳入会员、存储、办公等订阅体系中，成为新的稳定收入来源。还有个隐藏亮点：自动驾驶子公司Waymo每周全自动驾驶订单突破50万次，不到一年实现翻倍，离商业化盈利越来越近。三、资本开支大幅增长：烧钱但烧得值
一季度资本支出达到357亿美元，几乎是去年同期的两倍，主要用于服务器、数据中心等AI基础设施建设。谷歌还把2026年全年资本支出指引从1750-1850亿美元上调至1800-1900亿美元，CFO更是明确表示2027年资本支出还将“显著增加”。但谷歌没有忘记回馈股东：董事会宣布季度股息上调5%至每股0.22美元，还新授权了700亿美元的股票回购计划。尽管资本开支高企，一季度经营现金流仍达458亿美元，自由现金流101亿美元，现金流依然健康。四、对比同行：谷歌AI战略赢了？！
同一天发布财报的四大科技巨头中，谷歌是唯一全面超预期的：微软Azure增速40%但资本支出放缓；Meta营收超预期但大幅上调资本开支指引；亚马逊AWS增速28%但利润指引偏弱。谷歌“芯片（TPU）- 模型（Gemini）- 云基础设施 - 终端应用”的全栈AI布局优势终于显现。风险提示：持续高企的资本开支会带来折旧压力，云业务增速能否维持、搜索AI功能会不会影响广告变现，都还需要后续几个季度的验证。 
