行业调整期逆势盈利:康泰生物财报背后的增长密码

近日，康泰生物（股票代码：300601）正式发布2025年年度报告及2026年第一季度业绩报告。在国内疫苗行业整体经历供需结构调整、同质化竞争加剧的市场环境下，康泰生物交出了一份逆势增长的成绩单：2025年全年实现营业收入26.73亿元，归属于上市公司股东的净利润7033.05万元，其中海外疫苗产品收入达9883.53万元，同比大幅增长859.40%；2026年一季度延续向好态势，实现营业收入6.31亿元，归属于上市公司股东的净利润3333.90万元，同比增长48.61%。

作为国内疫苗行业的头部企业，康泰生物在行业深度调整期依然保持盈利并实现核心业务的高速增长，背后是其长期坚持研发投入、全球化布局与产品结构优化的战略定力，具体来看两大核心因素支撑了其稳健发展：

1、高研发投入驱动产品管线扩容，构建核心竞争壁垒

目前康泰生物共有14款产品获批上市。2025年以来，其自主研发的Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）、四价流感病毒裂解疫苗（3岁及以上人群）、吸附破伤风疫苗三款产品新获得药品注册证书。同时其多个创新在研项目也取得显著进展，研发进展最快的国产五联疫苗启动三期临床，有望在国内率先打破同类品种的进口垄断局面；六联疫苗-吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎乙型肝炎（重组）和b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗也已立项开发，未来有望填补国内空白。国内首个覆盖成人接种的吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人青少年及儿童用）获批临床，有望填补该年龄段接种空白；用于“防复阳”适应症的60微克乙肝疫苗获批临床，为慢性乙肝功能性治愈带来全球创新策略。此外，康泰生物还前瞻性布局全球创新品种-肺炎克雷伯菌疫苗研发，为解决“超级细菌”耐药的世界性难题贡献科技力量^[1]。截至目前，康泰生物拥有近30项在研管线，其中18项进入注册程序，持续强化以创新驱动发展的核心竞争力。

其产品管线丰富的背后是长期进行研发投入的结果，2025年康泰生物研发投入达6.33亿元，同比增长11.25%，近三年累计研发投入17.45亿元，占近三年累计营业收入比例达19.82%，高于行业平均研发投入水平^[2]。

2、国际化战略成效凸显，“产品+技术”双向输出打开增长新空间

2025年，康泰生物海外疫苗产品实现收入9883.53万元，同比增加859.40%^[3]。公司全球化战略稳步推进，多款核心疫苗产品相继取得海外GMP认证或注册批件，以密集的成果落地勾勒出国际化发展的清晰脉络。

2025年1月，康泰生物与加纳企业签订全球首创“双载体”13价肺炎疫苗技术转移协议，加码布局非洲市场；同年6月，该品种获土耳其GMP证书，后续有望准入当地市场；7月，13价肺炎疫苗实现印尼本土化生产与获批。

此外，报告期内康泰生物还与土耳其、埃塞俄比亚、印尼等国卫生部门加强沟通，并积极参与发展中国家疫苗制造商联盟年会（DCVMN）、CPHI2025等行业交流活动，与世界卫生组织、GAVI、PATH等国际机构代表交流分享海外技术转移等产业经验。截至目前，康泰生物国际化战略布局已辐射全球20余个国家，持续推进海外注册申报、商业化推广及技术转移等全方位合作^[4]。

康泰生物2026年一季度近50%的净利润同比增速，进一步验证了康泰生物增长势能的可持续性。这份成绩是在2025年全年盈利的基础上实现的，展现了公司在产品放量、成本控制、市场拓展等方面的运营效率提升。2025年康泰生物合计批签发160批次，其中乙肝疫苗签发72批次，同比增长57%；百白破疫苗签发11批次，同比增长175%；水痘减毒活疫苗合计签发27批次，同比增长800%^[5]。进入2026年，康泰生物延续高增长态势，根据中检院官网数据显示，康泰生物1-2月，乙肝疫苗签发17批次；百白破疫苗签发1批次；水痘疫苗签发6批^[6]，其中乙肝疫苗批签发量与去年同期保持持平，百白破疫苗批签发量同比增长了100%^[7]。

当前国内市场正处于转型的关键节点，技术创新、国际化布局与产品结构优化将成为企业穿越周期的核心能力。康泰生物2025年及2026年一季度的业绩表现，为行业提供了转型期高质量发展的样本，未来随着更多创新品种的落地与海外业务的持续拓展，康泰生物有望在国内疫苗行业集中度提升、国产疫苗参与全球竞争的进程中占据更有利的市场地位。