近期，国内各大上市猪企2026年一季度财务报告陆续披露。受一季度生猪价格持续低迷的影响，养猪行业整体盈利面临巨大压力，盈利水平大幅缩水。据不完全统计，截至一季度末，18家上市猪企的盈利表现几乎全部下滑，其中超过八成企业陷入亏损困境。更为严峻的是，这18家猪企的负债总额高达近3480亿元，有16家企业的资产负债率较上年年末出现上升，且已有3家企业的负债率突破80%，债务压力凸显。
3480亿总负债高悬，3家企业负债率突破80%红线
资产负债率作为衡量企业资产状况与偿债能力的核心指标，一直以来都是市场关注上市猪企经营状况的重点。据猪场动力网整理统计的数据显示，截至2026年一季度末，18家上市猪企的总资产合计达5979.5亿元，负债总额则达到3473.72亿元，行业平均资产负债率超过58%，整体债务负担较重。
若以60%作为资产负债率的合理分界线，当前已有9家上市猪企的负债率处于较高水平，面临一定的偿债压力。
从梯队分布来看，第一梯队5家猪企的负债率预警线已从前几个季度的70%攀升至80%。在这一梯队中，金新农、新希望两家企业尚未突破这一临界线，而龙大美食、天邦食品、新五丰三家企业的资产负债率已直接跨越80%，分别达到84.79%、84.31%和81.28%，债务风险尤为突出。
第二梯队的4家企业中，巨星农牧、唐人神、大北农的资产负债率均维持在68%以上，已接近70%的临界值，偿债压力同样不容小觑。
负债率处于60%以下的企业共有9家，分为第三和第四两个梯队。其中第三梯队包括克明食品、温氏股份、正邦科技、罗牛山、东瑞股份、牧原股份，这些企业的负债率集中在50%-57%之间，债务压力相对温和；第四梯队的海大集团、立华股份、神农集团则始终保持较低的负债率，当前偿债压力相对较小，经营稳定性更强。
值得关注的是，牧原股份的资产负债率呈现稳步下降态势。自2023年以来，该企业的负债率从62.11%逐步降至2026年一季度的50.73%，距离50%以下的水平仅一步之遥，负债总额较上年年初已减少超过200亿元。牧原股份负债率的下降，一方面得益于通过募资补充现金流、优化资本结构，另一方面则依靠极致的成本控制能力。截至今年一季度末，牧原股份的生猪养殖成本约为11.6元/公斤，依旧稳居行业“成本王”地位，为企业抵御行业低迷风险提供了支撑。
但行业整体债务形势依然严峻，18家上市猪企中，有16家企业的资产负债率出现集体上升，占比接近9成。其中，负债率最高的龙大美食，尽管一季度负债率较上年年末略有微降，但相较于2024年年末的72.64%，已大幅攀升至84.79%；就在近期，该公司股票停牌一天，且被实施风险警示，次日股票简称正式变更为“ST龙大”，债务风险已传导至资本市场。此外，傲农生物上年年末的负债率为59.05%，仍处于60%以下的安全区间，而今年一季度其负债率已突破60%，进入第二梯队，债务压力显著加大。
对比过往数据可以发现，这16家负债率上升的企业，自2025年三季度末开始，负债率就呈现持续攀升态势。2025年三季度末，负债率在50%以下的企业还有8家，而到了2026年一季度，这一数量已缩减至3家，行业债务压力的蔓延速度可见一斑。
盈利同比集体下滑，部分企业降幅超3000%
2026年开年以来，国内生猪价格持续走低，上市猪企的生猪销售均价呈现逐月下降趋势，这一低迷行情直接反映在一季度财报中——除了持续攀升的负债率，上市猪企的业绩普遍承压。据不完全统计，18家上市猪企中，仅有3家企业在一季度实现微利，其余15家均处于亏损状态，即便实现盈利的企业，利润也出现了大幅下滑。
15家亏损企业分别为牧原股份、温氏股份、天邦食品、神农集团、唐人神、正邦科技、新五丰、巨星农牧、东瑞股份、金新农、大北农、罗牛山、傲农生物、龙大美食，合计亏损金额超过61亿元。
其中，牧原股份的亏损额位居首位，达到12.15亿元，温氏股份以10.70亿元的亏损额紧随其后。这一亏损规模与两家企业的市场份额和生猪出栏量密切相关，一季度牧原股份、温氏股份分别出栏生猪1836万头、934.4万头，作为行业头部企业，其业绩受猪价低迷的影响更为明显。此外，新希望、天邦食品、神农集团、正邦科技等企业的亏损额也在4-8亿元之间，亏损程度不容乐观。
在3家盈利企业中，仅有海大集团一季度盈利超过8亿元，但这一盈利主要依靠饲料业务的良好发展提供支撑，其生猪养殖业务的利润实际上仍处于下滑状态。而立华股份、克明食品两家企业的盈利规模均在1亿元及以下，盈利水平有限，难以对冲行业低迷带来的压力。
更为值得警惕的是，除龙大美食外，其余17家上市猪企一季度的利润均出现同比大幅下滑。其中，东瑞股份的下滑幅度最为惊人，同比骤降3292.80%；新五丰、罗牛山、天邦食品、金新农等企业的同比降幅也处于600%-2000%之间，盈利状况恶化明显。
从当前市场行情来看，生猪市场仍处于低迷阶段，业内普遍预测，行业拐点最快将在2026年下半年出现。这对于目前正持续“失血”的上市猪企而言，尤其是那些同时面临负债率高企与业绩亏损双重挤压的企业，未来或将面临更为残酷的行业“淘汰赛”，行业集中度有望进一步提升。
