Google、微软、亚马逊、Meta四巨头财报从夯到拉排名：昨天美股横盘等他们消息，到盘后谷歌大涨，微软和亚马逊表现平平，Meta被砸盘。
Google为什么是最夯的？因为它给出了最完整的闭环。它是全栈打法，从芯片到模型再到云服务再到整个变现一条龙。一边是搜索业务稳定，另外一边谷歌云爆发，收入增速63%，利润率明显改善，订单积压4,600亿美元接近翻倍。哪怕今年要砸掉最高1,900亿美元，市场也乐此不疲，因为看到了真金白银的回血能力。
亚马逊可以给到顶级，AWS收入同比增长28%，创四年来最高单季增速；AI芯片业务年化收入达到200亿，超出华尔街预期。但是他们12月自由现金流同比剧减95%，从259亿掉到12亿，几乎都被AI基建吞掉了。亚马逊像是拼命扩店的老板，营业额很好看，但现金要拿去开下一批门店。
微软单看数据其实也可以排到顶级：Azure增速40% AI年化收入370亿，同比涨了123%。但是市场对它的预期实在是太高了，别人考90分叫超预期，它考98分都嫌它少两分。再加上资本开支季度环比下降，外界开始脑补他是不是准备控节奏了，AI基建扩张是不是边际放缓了。符合预期=没有惊喜，股价盘后跌1%，给个人上人。
最后是Meta，只看股价可能觉得它已经拉完了，盘后一下子跌了6%。其实财报并不差，营收增长33%，利润268亿，翻了6成；只不过利润里包含了80亿税收优惠，剔除掉的话业绩其实没那么能打。问题在于小扎把今年烧钱的计划上调到了1,250-1,450亿，而他那个“超级智能实验室”目前还在搞免费试用。你要知道Meta没有云业务，Google、微软、亚马逊烧钱买服务器，转手就能租出去赚差价，小扎只能留着自己跑模型。
再叠加昨天晚上另外两个扰动项，市场情绪变得更复杂。一个是油价继续涨，布油涨到120，WTI重新摸106。AI最怕电价贵，数据中心本来就是吞金兽，油价一涨能源成本抬升，AI基础设施成本进一步变贵。第二是美联储更鹰了。FOMC维持利率不变，但有三个官员反对声明里的宽松倾向。更关键的是沃什会按时交接，但鲍威尔会留任理事——走向和我们前几天在直播里说的完全一致。未来美联储内部博弈会更复杂，政策不确定性会上升。
所以现在市场正进入到新阶段。AI主线逻辑更强了，但是估值体系变了，美股的分化才刚刚开始。
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老雷，华尔街野村|OTCBB分析师，
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