文章摘要
25Q4 海外鞋服公司整体营收增速环比 25Q3 略有下降，专注于跑步户外等细分赛道的“小而美”品牌营收增速维持高位，毛利率表现分化，多数公司费率提升。根据各公司财报，
（1）25Q4，昂跑、亚瑟士、德克斯户外等专注于跑步户外等细分赛道品牌营收增速维持高位；除安德玛、耐克、哥伦比亚户外、彪马外，大多数海外运动鞋服公司营收维持正增长。
（2）分地区：25Q4，北美地区、EMEA/欧洲地区、大中华区的海外运动鞋服公司营收增速分别为-3%、-1%、2%，增速分别环比持平、下降、提升；
（3）分品类：25Q4 服装销售韧性更强（延续 25Q3 势头）；
（4）盈利能力：25Q4 昂跑、亚瑟士、阿迪达斯、哥伦比亚户外和 VF 的毛利率同比实现提升，其余下降；昂跑、德克斯户外、阿迪达斯、亚瑟士和 VF 的 SG&A 费率则有所下降，其余提升。
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回复暗号：海外运动鞋服行业25Q4财报总结：25Q4整体营收增速略有放缓，盈利能力表现分化-260424-广发证券-24页
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