财报核心要点：AI驱动搜索广告与云业务高歌猛进、全面加速资本开支、业绩强劲、营收利润双增：
26Q1谷歌营收达1099亿美元（YoY+22%）。其中谷歌服务收入896亿美元（YoY+16%），#超过一致预期的881亿美元，谷歌云收入200亿美元（YoY+63%），#超过一致预期的184亿美元。净利润626亿美元（同比+81%），#超过一致预期的319亿美元，主要系经营利润率提升2 pct，叠加377亿美元的其他收益，主要来自非上市股权证券的未实现收益。
搜索广告&Youtube业务：AI重构用户体验、商业化路径清晰。26Q1谷歌搜索广告收入591亿美元（YoY+17%），Youtube广告收入99.7亿美元（YoY+12%）。
AI驱动搜索新范式：AIO与AIM推动搜索查询量创历史新高，AI让用户可提出更长、更复杂、更商业化的问题，Gemini帮助提升意图理解、广告相关性及长尾复杂查询变现能力；#超30%的客户搜索花费使用AI-enabled-campaigns、AI-Max或P-Max、AI查询比率超20%。
云业务：AI需求爆发、驱动高质量增长。26Q1谷歌云收入200亿美元（YoY+63%），经营利润率33%、超过一致预期30.5%、#云积压订单积压环比翻倍至4620亿美元、预计超过50%将在未来24个月确认为收入。GenAI模型的产品收入同比增长近800%，Gemini Enterprise付费MAU环比增长40%，推出Gemini Enterprise Agent平台。
AI业务：Gemini引领强劲增长、上修Capex。26Q1谷歌1P模型API调用量达每分钟160亿Tokens，上修26年Capex指引由1750~1850亿美元至1800~1900亿美元，#管理层表示内外部业务算力均供不应求、并预计27年Capex将较26年显著增长。
TPU业务：赋能AI降本增效、外部销售可期。TPU 8t用于训练，采用FP4，处理能力为Ironwood的3倍、性能提升2倍；TPU 8i用于低延迟推理，#单位成本性能较上一代提升80%、显著提升谷歌模型Tokens效率。TPU外售收入少部分将在26年确认，绝大部分将在27年确认。
谷歌全链条布局，是北美四大云厂商中业务最清晰，短板最少的公司，建议关注绑定谷歌TPU的公司：长芯博创、中富电路
风险提示：本文内容均基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。投资者需充分结合自身风险承受能力，审慎开展投资决策，警惕行业技术迭代、供应链波动等相关风险。
