转型验收与压力测试 吉利比亚迪财报解读

2026年一季度，吉利与比亚迪交出两份迥异的答卷，吉利营收创纪录、海外爆发，呈现“高质量增长”；
比亚迪利润腰斩、销量回调，经历高速扩张后的阵痛期。
两者拼出中国汽车业真实图景——路径不同，但都在为下一阶段蓄力。

一、核心数据对比

吉利——
营收837.8亿（+15%）；
归母净利润41.7亿（-27%，含汇兑损失）；
剔除汇兑后核心利润+31%；
销量70.9万辆（+1%）；
毛利率17.5%（+1.8pct）；
海外销量20.3万辆（+126%）；
研发45.6亿；
经营现金流稳健。

比亚迪——
营收1502.3亿（-11.8%）；
归母净利润40.9亿（-55.4%）；
销量约70.1万辆（-30%）；
毛利率18.8%（环比+1.4pct）；
海外销量约32万辆（+55%）；
研发113.4亿（比净利润高72亿）；
经营现金流27.9亿（-67.5%）。

吉利“要利润”，比亚迪“扛压力”。

二、比亚迪——压力测试下的成色

净利润创2022年以来新低，三大原因：①汇兑损失是主因，去年同期收益约19亿，今年转为损失，单此一项影响约40亿；
②销量下滑叠加价格战、补贴退坡；
③研发投入113亿，高于利润72亿，坚持“短期利润换长期技术”。不过底盘尚稳：海外销量占比达46%，3月单月销量环比回升57.9%，毛利率创近一年新高。

三、吉利——转型验收的质量

三个积极信号——
①营收增速跑赢销量增速，单车价值提升，走出“以价换量”；
②账面净利下降27%，但剔除汇兑后核心利润增长31%，内生增长强劲；
③海外出口爆发，出口20.3万辆（+126%），其中新能源出口12.5万辆（+572%），超去年全年。

“一个吉利”战略见效，毛利率提升至17.5%，进入“规模→价值→利润”转换通道。

四、两种路径，一个方向

比亚迪逻辑是先铺规模，再调质量——已完成年产销千万辆布局和全球化扩张，现需消化现金流压力和销量波动。

吉利逻辑是先调结构，再要利润——通过品牌整合、产品向上、海外突围提升盈利质量，进入验收阶段。

殊途同归，海外市场和技术投入是未来胜负手。

五、总体来说，一个在调整中找平衡，一个在攀升中防风险。
两份财报共同传递中国汽车业的竞争已从“谁卖得多”进入“谁活得久、谁走得远”的新阶段。

慢就是掉队，停就是出局。