20260429-欧佩克、巨头财报、锂、存储、国产替代
1、外资宏观短评：石油-欧佩克动态、巨头财报
受地缘政治无进展影响，能源板块持续受到买盘支撑。正如市场担忧的那样，冲突双方似乎都认为自己能在消耗战中取胜…… 美国称伊朗将很快袭击油轮，伊朗则表示布伦特油价将从110美元迈向150美元。因此，双方都在持续对峙，暂无明确的外交解决路径。阿联酋退出欧佩克完全超出市场预期…… 如果欧佩克出现更广泛的裂痕，将对远期油价构成重大利空。目前虽不宜过度轻视此事，但若 “欧佩克联盟破裂”，影响将极为重大，但目前看来仍属孤立事件，短期内影响有限：市场当前处于供应受限且持续收紧的状态。亚洲的需求抑制已阻止油价彻底失控，但时间正在流逝。
微软、Meta Platforms、Alphabet与亚马逊均将发布财报。市场核心争论点在于资本支出强度，以及任何关于支出是否可能重新加速的信号。市场焦点已从绝对支出金额转向资本支出与收入之比。当前预期已相当激进（Meta约33%，微软约30%），但随着成本上升，风险仍偏上行。真正的问题并非需求…… 市场已知需求将十分强劲，关键在于业绩超预期的幅度、资本支出的规模，以及隐含回报率水平。系统层面的算力稀缺依然真实存在，尽管部署瓶颈造成了部分闲置产能。
2、国金金属研究：本轮是否会像2022年周期锂价18万后股价就不定价？
我们复盘2018、2022、2026年三轮周期，收集67份可研报告进行不同时期的激励价格测算，分别为9.5万元、15.2万元、24.8万元。这意味着，本轮锂价如果不突破25万元，外资企业将不具备资本开支动力。资本开支上升是核心原因，锂激励价格上行至25万元。在DCF模型的测算中，我们发现从2018至2026年。单吨CAPEX从10万元到35万元，而单吨OPEX仅从3万元上升至5万元，OPEX上升幅度远小于CAPEX，这使得碳酸锂的价格变动巨大，一旦过剩，贴近边际成本定价，锂价回落至6万元左右，而一旦短缺，锂价不上至25万，供给根本无法形成负反馈。资本开支上升主要来自3个方面：1）资源禀赋随着过去10年的开发，开始有所下降。2）海外盐湖开发方式由蒸发池法开始全面转向DLE直接提锂法，大幅增加前期CAPEX。3）地区变化。2018年的核心开发在澳洲，2022在中国与非洲，2026年新增项目在欧洲与美洲，这使得单吨CAPEX进一步上行。需求负反馈不是碳酸锂行情终结的必要条件，供给负反馈才是。市场普遍担心锂价突破20万后，需求端会支撑不住，然而，供给长期不足的情况下，价格并不会被需求端长期抑制，需求端的负反馈只会在短期影响锂价，行情真正的终结需来自供给端的负反馈，而本轮锂价若不到25万以上，海外供给负反馈难以形成。3、NAND现货价格在一个月内下跌30-40%，买家观望，贸易商降价。北方华创公告，2026年第一季度营业收入103.23亿元，同比增长25.80%；净利润16.35亿元，同比增长3.42%。芯原股份公告，2026年第一季度营业收入8.36亿元，同比增长114.47%；归属于上市公司股东的净亏损3.41亿元，上年同期净亏损2.2亿元。赛力斯公告，2026年第一季度营收为257.46亿元，同比增长34.46%；净利润为7.54亿元，同比增长0.89%。中金公司公告，2026年第一季度营收为88.25亿元，同比增长54.26%；净利润为35.77亿元，同比增长75.19%。长江电力公告，2026年第一季度营收为181.12亿元，同比增长6.44%；净利润为67.61亿元，同比增长30.50%。沐曦股份公告，2026年第一季度营业收入5.62亿元，上年同期3.2亿元。归属于上市公司股东的净亏损9884.24万元，上年同期净亏损2.33亿元。主要系随着公司产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购，公司GPU产品出货量显著增长，使得报告期内收入较上年同期大幅增长。长飞光纤公告，2026年第一季度营业收入36.95亿元，同比增长27.70%。净利润4.95亿元，同比增长226.40%。扣除非经常性损益后的净利润4.61亿元，同比增长966.44%。业绩变动主要系本报告期内公司营业收入和毛利率较上年同期增加所致。兆易创新公告，第一季度营收为41.88亿元，同比增长119.38%；净利润为14.61亿元，同比增长522.79%。报告期内，公司存储芯片产品面临供不应求局面，实现量价齐升；微控制器产品得益于工业、消费电子及汽车等多领域需求的带动，出货量大幅增长。、赣锋锂业公告，2026年第一季度营收为91.96亿元，同比增长143.81%；净利润为18.37亿元，同比增长616.34%。新希望公告称，2026年第一季度实现营业收入272.92亿元，同比增长11.77%；归属于上市公司股东的净利润亏损8.98亿元，同比由盈转亏。
免责声明：本人提供的信息仅供参考，不构成投资建议。本人的交易不代表任何立场；投资者应根据自身财务状况、投资目标等情况自主做出投资决策并承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。
