立讯转债(128136)投资价值析报告

一、核心要素概览
项目 关键数据
转债代码/名称 128136/立讯转债
正股代码/名称 002475/立讯精密
当前价格（元） 148.02（2026-04-27收盘）
转股价值（元） 128.44（正股价71.97元÷转股价55.97元×100）
转股溢价率 15.12%
到期日 2026年11月3日（剩余约6个月）
信用级别 AA+
回售条款 最后两年股价低于转股价70%时可回售（触发价39.18元）
强赎条款 连续30日中15日股价≥转股价130%（触发价72.76元）


二、正股基本面分析

业绩增长强劲

2025年报显示：总收入3323.44亿元（同比+23.64%），归母净利润166.00亿元（同比+24.20%），盈利能力持续提升。

AI算力布局深化

加大铜光互连、散热及电源等核心产品研发，深度参与国内外数据中心及5.5G/6G基建，相关业务贡献将显著提升。

前瞻布局CPC（共封装铜互连）与CPO（共封装光学），提供“CPC+XPO”整合方案，技术领先优势明显 。

股价创新高

2026年4月27日盘中逼近涨停，最高报72.35元/股，创历史新高，总市值突破5200亿元，反映市场对AI算力业务的积极预期 。


三、转债条款与估值分析

价格与溢价率

当前转债价格148.02元，转股价值128.44元，溢价率15.12%，处于合理区间（低于行业平均27.8%） 。

纯债价值约106.97元，债底保护较强 。

到期赎回与回售

到期赎回价108元，剩余期限短（约6个月），到期收益率较低（-23.2%），但正股强势下到期兑付风险极低 。

回售触发价39.18元，当前股价远高于触发价，回售风险可控 。

强赎风险

强赎触发价72.76元，当前正股价71.97元已接近触发线，若股价持续上涨可能触发强赎，投资者需关注公司是否发布强赎公告 。


四、风险提示

强赎风险：若正股持续上涨触发强赎，转债价格可能向转股价值回归，溢价率压缩。

正股波动：AI算力业务落地不及预期或行业竞争加剧，可能影响正股估值。

流动性风险：转债剩余规模30亿元，未转股比例99.9%，若集中转股可能对市场造成压力。


五、投资建议

短期：正股创历史新高且AI算力逻辑强化，转债价格有望跟随上涨，但需警惕强赎触发后的溢价率压缩。

长期：若看好立讯精密在AI算力领域的长期布局，且能接受到期赎回的低收益，可持有至到期或转股。