财报进行时 | 营收腰斩、毛利率连降,集成灶“四小龙”集体历劫!

曾经以30%年增速领跑厨电的集成灶行业，在2025年至2026年一季度迎来“至暗时刻”。业绩报告显示，浙江美大、帅丰（*ST帅电）、火星人、亿田智能这四家集成灶上市公司集体交出惨淡答卷——营收全面腰斩，净利润要么暴跌九成、要么巨亏数亿元，行业平均毛利率仅剩35.85%，帅丰电器甚至因触及财务退市红线被实施退市风险警示（*ST）。集成灶“四小龙”，正在集体“历劫”。

四大企业业绩全线溃败，亏损成主旋律

奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年厨卫全品类零售额为1613亿元，同比下滑8.5%；零售量8977万台，同比下降5.3%。各品类均呈下行趋势，其中集成灶波动尤为显著，零售额规模为98亿元，同比下滑43.1%；零售量规模为120万台，同比下降40.4%。若剔除集成灶，其他品类合计零售额同比下滑4.8%。

在此背景下，集成灶“四小龙”业绩集体“跳水”，家居新范式汇总核心数据如下：

家居新范式从2025年全年数据看，帅丰、火星人、亿田智能全部由盈转亏。火星人亏损最为严重，归母净利润暴跌2755.29%，亏损额近3亿元，现金流恶化超2亿元；帅丰营收几近腰斩、净利润亏损超5000万元，因营收低于3亿元且持续亏损，直接被“戴帽”为*ST帅电，沦为集成灶首家退市风险警示企业；亿田智能全年亏损1.72亿元，营收同比腰斩。

唯一保持盈利的浙江美大也未能幸免，2025年营收同比下滑近五成，扣非净利润暴跌超90%，几近“保本线”。其经营现金流净额变成负数，为-1.12亿元，同比下降1231.9%。

进入2026年一季度，行业颓势未止，四大企业延续低迷态势。营收端集体下滑，亿田智能、帅丰同比跌幅超50%；利润端仍深陷亏损泥潭，仅火星人亏损小幅收窄，帅丰持续大额亏损，行业“寒冬”仍未过去。

行业的持续低迷，从单一企业的长期走势中也能清晰体现。家居新范式从亿田智能近几年的财报走势，就能看出行业已经不止冷了一年，2021年达到顶点后，营收持续下滑。

三重压力夹击，行业困境根源凸显

厨电企业集体“渡劫”，并非偶然，而是地产红利消退、政策红利退场、存量内卷加剧三重因素叠加的必然结果。

其一，地产需求塌陷，新增市场不足。四个集成灶企业在公告中，提到业绩波动的原因，都说到了市场整体需求下行。火星人在公告中提到，“受房地产及下游装修市场整体需求下行影响，公司集成灶业务销售订单受到较大冲击。”

家居新范式在《数读家居丨8.39万亿元！2025年全国房地产重要数据发布》中曾注意到，2025年，全国房地产开发投资比上年下降17.2%，房地产开发企业房屋施工面积比上年下降10.0%，新建商品房销售面积比上年下降8.7%。

其二，国补政策退出，市场刺激效应消退。2024年底至2025年，家电以旧换新国补曾短暂拉动厨电消费，导致2025年的基数被拉高。但2026年各地启动的新国补里，家用灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等厨电及小家电等主流厨电品类被移出国家层面补贴清单，市场失去政策托底，消费需求进一步走弱。

其三，存量竞争白热化，价格战透支利润。新增市场萎缩后，行业转向存量市场中“抢肉吃”，头部企业为争夺有限份额，在2025年掀起了较长一段时间的“价格战”，产品均价持续下滑。帅丰电器在解释业绩变动时，就提到了一点：“消费降级、消费倾向更趋谨慎等原因。因为这个原因，产品结构随市场变化有所调整，消毒柜款集成灶、传统烟机灶具等性价比产品品类占比有所增加，导致产品均价有一定下降。”

盈利能力很能说明问题。2025年行业平均毛利率仅剩35.85%。其中，浙江美大毛利率同比减8.11%至37.39%，净利率同比减81.42%至2.32%；帅丰电器毛利率同比下降8.47个百分点至37.25%，净利率-25.02%、下降39.06个百分点；火星人整体毛利率为37.45%，同比下降5.58个百分点，净利率为-38.43%，下降39.34个百分点；亿田智能毛利率为10.31%，较去年同期的39.71%大幅下降；净利率为-50.89%。

难的是，今年第一季度毛利率、净利率并未改观，且同比均继续下滑。家居新范式注意到，亿田智能季报显示，2026Q1毛利率为-38.47%，同比下降40.13个百分点，环比下降48.48个百分点；净利率为-162.38%，较上年同期下降88.32个百分点，较上一季度下降96.93个百分点。*ST帅电毛利率30.47%，下降3.70个百分点，环比下降7.15个百分点；净利率为-30.01%，较上年同期下降27.38个百分点，较上一季度上升67.68个百分点。火星人一季度公司毛利率为32.46%，同比下降7.72个百分点，环比上升0.22个百分点；净利率为-34.52%，较上年同期下降1.22个百分点，较上一季度上升5.71个百分点。

同时，线上渠道分流线下流量，跨界企业分流“四小龙”蛋糕，门店获客成本高企，叠加原材料、运营成本压力，企业营收收缩的同时，利润空间被彻底挤压。

行业“渡劫”进行时，破局之路任重道远

从2025年全年到2026年一季度，四大厨电企业的业绩溃败，本质上是行业从“增量扩张”向“存量竞争”转型的阵痛，也是粗放增长模式走到尽头的必然结果。

短期来看，行业仍将承压。奥维云网预计，2026年，厨卫零售额约为1522亿元，同比下滑5.7%。这说明，2026年，整个厨卫行业面临的压力并没有显著减小。对企业而言，当务之急是“活下去”，通过精简渠道、控制成本、优化产品结构，稳住基本盘。

长期来看，高端化、智能化、场景化将成为破局关键。

家居新范式注意到，AWE2026举办期间，头部厨电企业一致的“风向”是：争相推出各类AI厨电新品，希望重塑消费者对智能厨房场景的想象。“AI厨电”成为各家企业应对行业疲软的核心策略之一。但是，目前AI厨电渗透率相对较低，企业端仍处在解决方案的尝试阶段，真正落地尚待时日。

此外，火星人等企业均在加大向集成洗碗机、集成水槽等“集成厨房”概念延伸，试图寻找第二增长曲线；不少企业在削减经销商层级，加大直营和电商直播投入，试图降低销售成本；

跨界也是各企业的一大押注方向。亿田智能将算力产业提升至公司核心战略高度，浙江美大投资1.1亿元取得了智能驾驶公司魔视智能科技4.8657%的股权，火星人参股通用人工智能与人形机器人公司，帅丰电器成立了再生资源公司从事有色金属矿采选及成品铜、再生铜贸易。

结语

厨电行业的“渡劫”，既是危机，也是洗牌机遇。企业能否在寒冬中熬到地产复苏与换新周期的到来，将是一场关于现金流、成本控制与战略定力的重要考验。换句话说，真正具备技术硬实力、品牌影响力和高效运营能力的企业，有望穿越周期，在行业复苏中抢占先机。