Chris Koegel，Robinhood Markets公司财务与投资者关系副总裁： 感谢各位参加Robinhood 2026年第一季度财报电话会议，无论您是通过直播收听还是亲临现场。今天与我们一起出席的有董事长兼首席执行官Vlad Tenev、首席财务官Shiv Verma，以及我本人——公司财务与投资者关系副总裁Chris Koegel。Vlad和Shiv将首先发表开场讲话，然后开放问答环节。在问答部分，我们将回答来自现场观众的问题，包括机构研究分析师、可能持有Robinhood头寸的金融内容创作者，以及机构和散户股东。提醒大家，今天的电话会议将包含前瞻性陈述。实际结果可能与我们的当前预期存在重大差异。除非法律要求，我们可能不会提供更新。
可能导致差异的潜在风险因素，包括我们持续监测的监管发展，均在今天发布的新闻稿、财报演示文稿以及我们的SEC文件中有所描述，所有这些材料均可在investors.robinhood.com查阅。今天的讨论还将包括非GAAP财务指标。与最直接可比的GAAP指标的对账可在财报演示文稿中找到。下面有请Vlad和Shiv。
Vlad Tenev，Robinhood Markets董事长兼首席执行官： 大家好。大家好。最近有人告诉我，这可能是历史上首次户外财报电话会议。你们能相信吗？
Chris Koegel： 非常酷。
Vlad Tenev： Shiv，他们在我们上市前告诉我们，财报电话会议不会很有趣，会是一种负担，实际上成为上市公司也不会很有趣。我认为我们正努力改善作为上市公司的品牌形象。我认为这将非常重要。上市公司的品牌形象一直非常负面，也许这导致了公司越来越长时间保持私有化，散户股东被排除在所有这些潜在回报之外。希望你们觉得这既有信息量又有娱乐性，我们可以慢慢但坚定地改变作为上市公司的含义。我们回到了位于门洛帕克的总部，现场观众、股东和分析师越来越多，感谢大家的到来。
在我深入讨论第一季度之前，我想强调我们在"为所有人实现金融民主化"使命中取得的一个历史性里程碑——特朗普账户（Trump Accounts）。几周前我们宣布，Robinhood将在美国财政部的指导下，担任特朗普账户的经纪商和唯一初始受托人。已有超过550万美国儿童注册，超过6000万（6-0）儿童符合条件。这些儿童现在将体验美国股票市场中股权所有权的力量，我们相信这是人类历史上最伟大的财富创造引擎。能够被美国财政部信任，并与美国最古老的银行BNY合作（该行被任命为该计划的财务代理），我们深感荣幸。
通过开发和管理新的特朗普账户应用程序，我们将Robinhood技术展现在下一代投资者面前——6000万人。这也是将Robinhood使命从零售和机构客户扩展到帮助政府、建立公共部门业务的新方式，我们实际上将其视为一个重大机遇，我们可以在那里真正提供帮助。我们的希望和抱负是，这应该成为政府有史以来构建或关联的最佳技术产品。我们对此非常兴奋。
下面进入第一季度。提醒一下，我们专注于三部分战略：第一，在活跃交易者中排名第一；第二，在下一代客户的钱包份额中排名第一；第三，我们的长期目标——成为全球第一的金融生态系统。
活跃交易者。 如果您是活跃交易者，我们希望您感觉在Robinhood以外的任何地方交易都处于劣势。使用其他经纪商或其他金融平台，应该是一个不负责任且非理性的决定。这就是我们的目标。有几个亮点值得一提。随着我们持续为客户推出优质产品，第一季度，我们在预测市场、期货、指数期权、做空和保证金方面均创下纪录水平。我们的活跃交易者非常活跃。股票和期权交易量也实现了两位数的同比增长。看到这一点非常棒。
具体来看预测市场，我们正投入大量时间为第二季度与Susquehanna的合资公司做准备。这是我们的交易所Rothera，将于本季度晚些时候推出，我们对此非常兴奋。
目前，Robinhood是预测市场中最大的零售经纪商，我们也是最早采用这一新资产类别的公司之一。Susquehanna是最大的做市商之一，而在此之前，我们一直依赖第三方交易所。随着Rothera的推出，这种垂直整合为我们带来了几个优势。它真正让我们能够端到端控制客户体验，包括产品选择和定价。我们将对可以为客户提供的产品和定价拥有更多控制权，我认为这将非常、非常好。
接下来是Robinhood Social。参与度很高。我们已向首批10,000名客户推出了Robinhood Social，我们听到的反馈是他们非常喜欢经过验证的个人资料。他们喜欢经过验证的收益率和交易。
如果您还记得，Robinhood Social与其他社交媒体平台或可以讨论财务的地方相比，其价值主张在于您可以保证客户拥有真实的持仓和真实的收益。这似乎正在得到验证。人们喜欢这一点，我们正努力每周增加客户要求的新功能。这些功能包括实时股票图表、扩展的个人资料、寻找其他交易者的工具，我们也在将受欢迎的创作者引入平台。创作者对参与这个网络有着强烈的需求。
第二，钱包份额。 我们正在为客户打造金融超级应用。我们可以看到这开始引起客户共鸣。
在退休账户、金卡（Gold Card）、策略产品和银行业务方面，客户在第一季度新增了50万个资金账户，过去一年超过150万个。我们确实在持续拓宽经纪业务以外的产品范围。我特别想强调Robinhood Banking（Robinhood银行业务）。Robinhood Banking自上次财报以来增长了5倍，它迅速成为领先的优质数字银行产品，我认为在该类别中确实是独一无二的。净存款超过20亿美元，资金客户超过12.5万，我认为最有趣的是40%的直接存款率。好的，这是40%的直接存款附加率，这告诉我们这不仅仅是您用来存放经纪账户多余现金的附加产品。人们将其视为主要银行账户。
这让我非常兴奋。我知道Shiv也是如此。
金卡。金卡信用卡客户也已超过80万，年化购买量（APV）达150亿美元。这已经是一张高消费卡了。信用表现持续强劲，我们有望在今年年底前突破100万张卡和1亿美元年化经常性收入（ARR），而且远在今年年底之前。对新推出的白金卡的需求——如果你们看了Robinhood Presents: Take Flight活动，它非常受欢迎。这张卡，我相信是市场上最重的信用卡——需求超出了我们的预期。我们期待在未来几个月推出，并正在回应初步反馈。
这个团队最棒的地方在于他们不断迭代，我认为你们将看到的产品会比发布的还要好。
Ben Budish，巴克莱分析师： 嗯。
Vlad Tenev： 非常令人兴奋。继续我们的第三个长期目标——全球金融生态系统。随着我们向世界各地的不同市场扩张，我们正在取得进展。国际业务正在加速，我们接近100万资金客户。我们计划在大约年中在加拿大推出加密货币业务。请记住，这是通过我们去年收购的WonderFi实现的。我们已获得新加坡监管机构的原则性批准，可以在那里提供全面的经纪服务套件。这是一件大事。Bitstamp继续赢得机构客户，获得市场份额，我们正在增强产品供应。特别是，机构借贷方面有很多兴趣，所以你们将看到我们在这方面深入挖掘并做更多工作。
在整个业务中，我们也在用人工智能为Robinhood加速赋能。如果您思考人工智能对我们业务的影响，实际上是三个不同的方面。
第一，我们积极利用人工智能来提高内部效率和生产力。我们已经这样做很长时间了，Shiv会多谈谈我们在那里看到的成果。第二，我们继续让客户使用最高质量的人工智能驱动工具。大约一年前推出的Robinhood Cortex，目前已有近100万客户使用。这就像贯穿Robinhood应用程序的人工智能智能。您可以在股票摘要中看到它，现在也可以在Cortex Assistant中看到，这是我们产品内的人工智能助手。现在已经推出了。实际上已向所有金卡客户推出。我们将金融智能与我们的市场数据结合，放入您的口袋。客户正在用它进行投资组合和盈亏分析。他们用它进行股票研究和筛选。您应该期待它变得越来越好。我认为我们真的很喜欢在那里看到的情况。
我们还在……您可以看出去年12月，这些人工智能模型的代理能力发生了阶跃式变化。当然，我们正在努力将前沿能力引入您的产品，我们一直在花时间雕琢代理产品可能的样子。请继续关注。
第三，这很有趣。人工智能正在影响市场和投资者。我们一直在投入大量时间的一件事是，让客户能够参与这些人工智能公司创造的经济价值和上涨空间。
不幸的是，很多公司仍然是私有的，在某些情况下保持私有化，估值达数千亿美元。Robinhood Ventures就是为了解决这个问题而建立的，Robinhood Ventures的第一支基金RVI已于3月IPO。我们拥有一批优秀的后期前沿公司投资组合，上周我们刚刚加入了OpenAI，这太棒了。我们还听到客户反馈，他们希望能够在更早阶段就接触到新兴的人工智能公司，我们已经开始为下一支基金RVII构建初始投资组合。第二个RVI。我们很快会分享更多，但我认为部分原因是我们正在建立能力，既然我们已经证明了私募市场民主化是真实存在的，就要让它变得更大。
我们的抱负是，如果您是创始人，零售应该是您公司初始种子资本的一部分。我认为一旦我们在这方面取得成功，我们实际上可以推动这个国家的创业精神，让它变得更好。企业家可以接触零售并获得更多资本。
综合以上所有因素，不懈的产品速度推动了又一个季度的强劲业务成果。总净收入同比增长15%至11亿美元。净存款为180亿美元，这是又一个季度实现20%以上的年化净存款增长，也是我们历史上第三高的季度。金卡订阅者同比增长36%，达到创纪录的430万，相对于总客户群的附加率为16%，占第一季度新客户的40%。我们看到客户非常快速地采用金卡，这让我们非常振奋。
展望未来，我们有一些很棒的新产品要分享。正如我前面提到的，我们一直努力将代理能力扩展到Robinhood Cortex和您的Robinhood体验中。您应该在5月底看到一些令人兴奋的产品推出，也就是下个月。此外，我们还将举办一个加密货币活动。那将在7月初在英国举行。我们将举办……这两件事很快就会到来。我们还将在秋季为活跃交易者举办年度HOOD峰会。我一直在审查那个活动的安排，我想你们会真的很喜欢。
现在我把时间交给Shiv来讨论我们的财务情况，然后我们回来进行问答。
Shiv Verma，Robinhood Markets首席财务官： 好的。
Vlad Tenev： Shiv？
Shiv Verma： 谢谢，Vlad。在开始讨论财务之前，我想分享第一季度的三个重要收获。第一，正如Vlad提到的，我们的产品速度持续加快。我们进行长期投资，我们在整个业务中积极利用人工智能，这使得产品推出速度比以往任何时候都快。第二，我们实现了又一个强劲的季度，年化净存款增长20%。提醒一下，这是我们的北极星关键绩效指标。很高兴看到客户继续信任我们，将资产托付给我们。即使年初的宏观背景更具挑战性，客户仍然保持参与，他们在平台上存款，并迅速采用我们的新产品，例如Vlad提到的银行业务。综合所有这些因素，实现了15%的同比增长收入和50%的调整后EBITDA利润率。
第三，重要收获是第二季度4月开局良好。股票和期权交易量有望成为我们今年最高的月份，实际上也是我们历史上第二高的月份。净存款，本月至今已经达到约50亿美元。很高兴看到这一点。退休资产刚刚突破300亿美元。很高兴看到客户继续在Robinhood上进行长期投资。
让我们看看第一季度的业绩，所有数据均与去年同期相比。首先，收入增长15%至10.7亿美元，这由整个业务的增长驱动。交易量增加，股票和期权增长，我们在预测市场和期货方面创下了纪录季度。
如果您看生息资产，它们也在持续增长，并且完全抵消了较低的短期利率。很高兴看到净利息收入也在增长。其他收入增长，因为金卡订阅者达到历史新高430万订阅者。很高兴看到这种采用。我们在成本方面也继续保持纪律。我们将第一季度费用控制得远低于我们的预期。调整后运营费用和股票薪酬为6.07亿美元，其中包括1400万美元与Rothera和特朗普账户相关的成本，这些实际上并未包含在我们的预期中。
展望今年剩余时间，我们预计将在建设特朗普账户方面额外投资1亿美元，其中约一半在第二季度，因为我们为推出做准备。正如Vlad所说，我们对此非常兴奋。这些成本包括打造卓越的用户体验和一个全新的应用程序，确保我们拥有一流的客户服务，以及为客户提供真正优质的教育内容。重要的是，我还要指出，我们为特朗普账户的工作是按成本加成合同签订的，带有小额利润。我们预计该项目的收入将超过成本。
鉴于在特朗普账户建设方面的这1亿美元投资，我们将2026年全年调整后运营费用和股票薪酬的预期提高同等金额1亿美元，更新后的范围为27亿至28.25亿美元。
转向资本配置，我们在这方面投入了大量时间。今年年初我们也加大了股票回购力度。今年到目前为止，我们已经回购了超过3亿美元或400万股股票，这使本季度股票数量有望基本持平。正如我们之前所说，分母很重要。此外，在3月，我们的董事会将股票回购授权更新至15亿美元。这反映了我们面前巨大的机遇和信心。
展望未来，我只想分享几个我们也在思考的重要事项。第一，我们将继续为长期投资进行投资，同时保持我们对成本的纪律性方法。客户对我们新产品的反应非常好，我们的产品速度比以往任何时候都快。我们相信这种组合可以在未来几年带来超额增长。同时，我们希望在投资资本的方式上保持纪律，因此我们继续为每项投资承保强劲的长期投资回报率。
第二，我们也在增加对漏斗顶端客户增长的关注。这是新的举措。虽然我们继续有机地增加客户，但我们认为有机会提高我们的客户增长率，无论是在美国还是国际上。我们开始将更多的投资和资本用于再次增加新客户，同时仍然保持对强劲年化净存款增长的关注。这都是在支持特朗普账户之外的补充举措，后者也将Robinhood技术展现在下一代投资者面前。
第三，我们正在加大对人工智能的投资，无论是在面向客户的产品还是内部。Vlad谈到了很多面向客户的努力，但我们也相信让人工智能成为我们工作流程的原生部分，对于获胜同样至关重要。
上个季度，如果您还记得，我们分享了在工程和客户支持方面已经产生的九位数效率收益。我们现在正在为每个团队提供工具和授权，将人工智能应用到他们的日常工作中，以提高生产力，同时也让在Robinhood工作的体验变得更好。今天，我们超过90%的员工已经在工作中使用人工智能工具。很高兴看到这一点。这些采用数字每周都在继续增加。我们关注的另一个数据点是每位工程师的提交次数。这衡量我们的工程师成功部署到生产环境的代码量。它在第一季度创下新高，自去年年初以来增长了50%，因为我们的工程师正在利用这些人工智能工具为客户更快地构建。
我们相信人工智能有能力为客户和员工改变金融服务，作为一家科技公司，我们计划引领这一变革。
综合以上所有因素，我们相信2026年及以后的机遇仍然巨大。我们的团队正在努力工作，为客户推出优质产品，但我们也保持精简和纪律性，为股东创造经营杠杆。正如我上个季度所说，我们的财务北极星保持不变：长期最大化每股收益和每股自由现金流。Chris，我们进入问答环节吧？
Chris Koegel： 好的。谢谢，Shiv。在问答环节，我们将首先回答来自Say Technologies的股东问题。在Say问题之后，我们将转向现场观众的现场提问。然后是电话拨入参与者。第一个来自Say的问题来自Sebastian G，他正通过Zoom现场加入。
Vlad Tenev： Sebastian。
Sebastian G，投资者/内容创作者： 嘿，下午好。大家下午好。
Vlad Tenev： 你好。
Sebastian G： 谢谢Vlad和Shiv，谢谢Robinhood团队提供这个机会，谢谢你们所做的一切。我的问题是关于你们之前宣布的股息追踪器。能给我更新一下目前的状况吗？
Vlad Tenev： 我们在Robinhood非常爱我们的股息投资者。我们称他们为"股息猎犬"。Sebastian，你是股息猎犬吗？
Sebastian G： 我是。我当然是。
Vlad Tenev： 是的。对您问题的简短回答是，正在开发中，我们计划今年推出，按计划进行。尚未推出的原因是，当我们与团队坐下来思考还能为股息猎犬做些什么时，有一件事浮现出来。他们中的很多人抱怨说，其他一些经纪商在早上支付股息，但我们在晚上支付。为什么我们不能早一点支付股息，与其他人保持一致？我们研究了这个问题，发现实际上股息记录日期通常在股息支付前2到3周。我们看到了一个机会，不仅仅是与其他人保持一致，而是超越他们，让您的股息平均提前17天或2-3周支付。这是真正的价值，所以希望对于您的股息投资来说，使用Robinhood以外的经纪商将是不理性的。我们对此感到兴奋。我们正在推出这个功能。应该在本月上线。现在我们的团队正专注于打造，鉴于所有这些问题，需要成为世界上最好的股息追踪器。请继续关注，同时享受提前股息支付。
Sebastian G： 非常期待。谢谢。
Chris Koegel： 太好了。好的，下一个Say问题来自Matt S。
Matt S，投资者/内容创作者： Vlad，怎么样？
Vlad Tenev： 你好。
Matt S： 嘿，最近怎么样？
Vlad Tenev： 你好吗？
Matt S： 很高兴来到这里。非常感谢。我投票最高的问题是，Robinhood会不会为即将到来的大型IPO提供IPO Access？
Vlad Tenev： 好的。是的，这是个好问题。我必须先声明，我不能具体告诉您哪些IPO可能会或不会在我们的平台上列出，直到您实际看到它。话虽如此，在过去两年中，我们看到了一个明显的转变，几乎所有重大IPO都在Robinhood的平台上。在大多数情况下，我的意思是，创始人、首席执行官直接与我们联系，寻求帮助制定他们的零售策略。你知道，这与我们2021年推出IPO Access时相比是一个巨大的变化。那时我们真的必须拼命争取，请求帮忙才能让零售获得这些配额。每个人都说，"你不希望零售参与你的IPO。当然不希望零售配额超过10%。"现在我们开始听到首席执行官们谈论他们如何推动越来越大的历史性配额，20%-30%。我们开始收到关于多大算太大的问题？为什么没有人做更大的？我认为这太棒了。我认为我们真的改变了游戏规则，现在零售在IPO中拥有了真正的席位。
通过Robinhood Ventures，我们正在进一步推动这一进程。我认为这是一个持久的趋势。我认为它将继续。您应该期待未来也会如此。我们将继续努力争取最高质量的IPO和私募公司，将零售视为一等选民。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。这结束了来自Say Technologies的股东问题。现在我们将转向门洛帕克现场人员的问答。第一个问题给Alex Margraf。
Alex Margraf，KeyBanc Capital Markets： 谢谢。嘿，大家好。
Vlad Tenev： Alex
Alex Margraf： Alex Markgraff来自KeyBanc Capital Markets。也许有几个问题，Vlad。关于Shiv对客户增长的评论，我的意思是，特朗普账户的努力显然是一个来源，但当你考虑将更多资本投入的其他客户增长来源时，你的想法是什么？
Vlad Tenev： 是的，我的意思是，我认为我们可以在产品方面做很多事情，只是让入职更简单，让客户更容易看到价值，对吧？我认为很多这些界面，自从过去几年我们将注意力转向深化与客户的关系，让高价值客户获得更多价值以来，我们在如何简化漏斗顶端和使其更容易通过方面投入的注意力和关注稍微少了一些。特别是，现在我们有很多产品，对吧？有很多东西可以营销，有很多东西可以放在客户面前。我们真的已经实现了构建综合金融服务平台这一愿景。
现在的挑战是如何为客户组织这些东西，让我们尽快提供您正在寻找的东西，而不是让界面和体验变得杂乱。我认为我们也从我们的营销活动中看到了很好的效果。营销对我们来说继续具有很高的投资回报率，这给了我们越来越多的杠杆。
Alex Margraf： 好的。Shiv，关于运营费用，上个季度我们谈到了盈利增长框架。
Shiv Verma： 嗯。
Alex Margraf： 当你考虑第一季度在6.07亿美元方面表现出的灵活性，当你展望今年剩余时间时，也许帮助我们思考一下，如果需要的话，在较低方面存在哪些灵活性，以确保那个盈利增长框架。
Shiv Verma： 是的，好问题。我们的北极星仍然相同。我们希望长期推动每股自由现金流和每股收益，这意味着我们需要进行投资。我们希望继续这样做。客户反应非常好。同时，我们希望保持纪律，我们不断重新承保我们正在做的每件事，确保它仍然有意义，以及我们想将资本放在哪里。85%-90%的成本是固定的，但很大一部分是自由裁量的。作为一个软件平台，我们不断关注内部资源的正确分配。我们还有营销支出，正如Vlad提到的。我们也有一些可变成本，即使主要是固定的。我对我们的前景感觉很好。我们仍在为长期建设。这个季度我们表现更好，我们将继续监测，但我希望我们为长期投资，然后如果需要，我们也有一些可以拉动的杠杆。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Alex。Alex刚生了第二个孩子，所以我们让他问了两个问题，但对于其余提问者，请将自己限制在一个问题。好的，下一个问题来自Dan Fannon。
Dan Fannon，Jefferies： 谢谢。Jefferies的Dan Fannon。我想更广泛地谈谈您客户群的健康状况，以及鉴于年初我们看到的市场波动，其韧性如何，然后您给出了一些关于4月的评论，只提到了几个资产类别。也许扩展一下，除了期权和股票之外，加密货币预测市场、证券借贷，任何其他类型的领域，当您进入第二季度时，与我们在第一季度看到的相比，您是否看到任何行为变化。
Vlad Tenev： 是的。很高兴开始。
Shiv Verma： 请说。
Vlad Tenev： 我们的北极星关键绩效指标就是净存款。就像，我们的客户健康吗？他们信任我们吗？第一季度180亿美元，尽管宏观背景非常艰难。如果您记得，年初有政府停摆、软件股抛售，然后是全球冲突。尽管所有这一切，我们的客户仍然保持韧性。我认为与几年前相比，最大的不同是，第一，我们更加多元化，所以有很多不同的产品客户在使用。我们提到了银行业务，例如，Robinhood金卡。我们还有Robinhood策略。那是我们的类似机器人顾问的产品，管理超过15亿美元。无论宏观背景如何，客户都在使用它。第二，我们有更多活跃交易者工具。我们现在有指数期权，允许您做多或做空。我们还有做空，增长不错。对于更活跃的交易者，他们继续保持参与。
关于您关于4月的具体问题，股票和期权的交易量非常健康，正如我提到的。预测市场，有望达到约30亿美元，可能是我们有史以来第二高的月份，那里的参与度非常高。我们看到的一切表明客户健康，他们参与。活跃交易者群体的活动稍微多一些，论点是如果你打造优质产品，如果你多元化，如果你给活跃交易者工具，他们会在整个周期中都在那里，这就是我们迄今为止看到的。
Chris Koegel： 很好。谢谢，Shiv。还有其他人吗？Jeff John Roberts。
Shiv Verma： 嘿，Jeff。
Jeff John Roberts，投资者/内容创作者： 嘿，Vlad。环境不错。我的问题是关于预测市场的。Robinhood如何看待这个行业的演变？您认为两年后它会像Uber-Lyft类型的双寡头，还是会有五家、十家或十五家参与者？
Vlad Tenev： 是的，我的意思是，请记住，预测市场发生在各个层面，对吧？现在我们有点像，把我们想象成经纪商，然后有各种交易所。你知道，有那些新闻中的主要交易所，也有很多其他参与者正在发展自己的交易所，建立自己的，通过CFTC注册流程。可能已经有十几家了，可能更多。我认为，我们应该期待看到一些整合，因为坦率地说，如果你看看所有这些涌现的数十家新交易所，并没有很多差异化。我认为差异化真正归结为，谁拥有已建立的参与客户群，谁在经济上具有独特优势。
我认为我们独特的一件事是，我们在美国有2700万资金账户。通过与SIG合作推出Rothera，这是该资产类别中领先的做市商之一，我们相信我们不仅在零售方面具有优势，在机构方面也是如此。我认为该资产类别将继续增长。我们非常非常早期。我们开始看到体育之外的多元化开端，所以这在增加。我确实认为，你知道，很难预测确切的时间，我不相信未来会有数十家DCM（指定合约市场）。我认为会有一些整合，我认为我们应该在未来几年看到这一点逐渐明朗。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。现场还有其他人想提问吗？
Vlad Tenev： 别害羞。
Chris Koegel： 没有？好的。让我们进入Zoom队列。对于通过Zoom加入我们的人，请举手让我们知道您想提问。我看到第一个问题来自Citizens的Devin Ryan。
Devin Ryan，Citizens： 嘿，Vlad。嘿，Shiv。你们好吗？
Vlad Tenev： 嘿，Devin。很好，谢谢。
Devin Ryan： 很高兴见到你。问题，想深入探讨最近关于取消日内交易模式（pattern day trader）规则的通知，只是想听听您的想法，你知道，这对Robinhood、对您的客户、对近期现代化和民主化意味着什么？更大范围来看，您如何看待这与代理交易等主题的结合，以及客户可能能够进行比他们原本能进行的更多交易的能力？想听听您对近期和长期影响的看法。
Vlad Tenev： 是的。我认为这太棒了。我的意思是，这个规则，所以对于不熟悉的人来说，可能大多数人都熟悉，但日内交易模式规则实际上阻止了账户余额低于25,000美元的客户进行日内交易。当我说它是残余的和过时的，这是这种旧观念，即您账户中的金额或您的账户余额决定了您有多复杂或知识渊博，对吧？过去当我们缺乏良好信息时，我们看到这可能是一个合理的代理，但现在我们拥有大量信息，所以这不太合理。
此外，这个规则的运作方式是，如果您倒退并被标记为日内交易者，实际上，如果您想交易，您将不得不从您的Robinhood账户中转出并去另一家经纪商。这甚至不是，这作为客户跟随您。它只是基于每个经纪商，由于我们获得了大部分新客户，我们觉得这对我们的影响不成比例。很高兴看到它消失。这与认证规则一起，都是将复杂性与账户余额挂钩的残余规则，我们认为这是错误的。我们很高兴FINRA推动这一进程取得了进展。显然，正如您所看到的，我们已经准备好了。团队对推出新逻辑感到兴奋，我认为这是FINRA推动这一进程的伟大一步。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自Mizuho的Dan Dolev。
Dan Dolev，Mizuho： 嘿，伙计们。嘿，Vlad。嘿，Shiv。看起来你们所在的地方比我这里好得多。
Vlad Tenev： 这就是您不开视频的原因吗？
Dan Dolev： 我在纽约。这里的一切听起来都非常非常棒和有前途。我对代理交易的评论印象深刻。也许您能给我们普及一下你们在那里做什么？如果有人在代理交易的前沿，那很可能是Robinhood，所以我真的很好奇，你们知道，你们在那里做什么。
Vlad Tenev： 是的，是的。
Dan Dolev： 我相信很多人也想听听。
Vlad Tenev： 您在我的开场白中注意到了这一点，对吧？我的偏好确实是在我们推出产品之前不要透露太多，但我们今年有很多计划。我的意思是，我刚刚宣布了三个活动，所以我们将在5月推出一些东西，然后在7月初有加密货币活动，然后我们有HOOD峰会，那是我们的活跃交易者活动，第三届，在秋季。我刚刚审查了那个活动的安排。您可以想象人工智能代理和将最佳金融智能交到客户手中，将成为大多数（如果不是全部）这些活动的首发阵容。
我应该说，你知道，业界对此有很多噪音。我认为还没有人真正弄清楚任何事情。我们仍然处于早期阶段，您应该期待我们不仅早期，而且处于前沿。
Chris Koegel： 很好。谢谢，Vlad。下一个问题来自Wolfe的Steven Chuback。
Steven Chuback，Wolfe： 嗨，下午好，感谢您回答我的问题。
Vlad Tenev： 抱歉，Steven。
Steven Chuback： 抱歉，我说的是"问题"。Chris，明确一下，只能问一个问题。
Chris Koegel： 谢谢，Steven。
Steven Chuback： 这特别与证券借贷有关，这不仅对您，对行业同行来说也一直面临相当大的压力。同时，鉴于即将到来的大量IPO以及这些IPO的零售配额高于正常水平，前景相当乐观。鉴于您有更多客户选择加入完全支付证券借贷，我们假设您可以量化这可能成为多大的意外之财。我要打破自己的规则。如果您能谈谈第二季度的费率动态，那也会很有帮助。
Vlad Tenev： Shiv？
Shiv Verma： 是的。我很乐意回答这个问题。好问题。首先是证券借贷。提醒一下，这将在财务报表中出现在三个不同的地方。第一是证券借贷净收入。它也会出现在隔离现金中，因为当客户有证券借贷时，我们会获得GC抵押品，然后我们进行再投资。也会出现在保证金利息中，因为客户在保证金上借款。当您查看财务报表时，您看到的是客户继续选择加入并使用完全支付计划。保证金账簿继续增长。您确实看到的是证券借贷净收入，主要基于回扣利率，较低。正如您提到的，Steve，这主要是因为波动性较低，市场上IPO较少，特殊回扣较低，这就是导致下降的原因。
我们内部如何判断业务及其健康状况？我主要看两件事。一，客户是否选择加入完全支付计划，二，有多少资产已选择加入。目前约25%的客户已选择加入完全支付，约50%的资产。采用非常健康，我们还有很长的路要走。很难预测今年晚些时候特殊回扣利率会发生什么。目前处于低位，如果市场回暖或看到IPO回归，您可能会看到反弹。关于您的第二个问题，即使Chris说限制在一个问题，我们也会回答。费率。提醒一下，这是一个输出指标。
我们以市场份额和网络获胜为目标，我们看到的一切都是这种情况。费率发生的情况是，当活跃交易者交易更多时，费率自然下降，因为我们有分级定价。这是好事。意味着他们参与，他们使用我们的产品，与几年前相比，我们在这些宏观事件期间实际上看到了活跃交易者更健康地采用。我们在季度开始时看到了什么？在加密货币方面，大约低7个基点，在期权方面大约低0.03美元。然而，我们开始看到4月的反弹。再次强调，这是一个输出指标。我们专注于活跃交易者和市场份额，我们看到的一切都非常健康。
Chris Koegel： 谢谢，Shiv，回答了双连击。好的，下一个问题来自巴克莱的Ben Budish。
Ben Budish，巴克莱： 嘿。大家晚上好。谢谢提问。也许把这个与Steven关于证券借贷的问题联系起来，Shiv，我想知道您是否可以多谈谈您的保证金融资。我认为这对投资者来说一直有点困惑的来源。您一直在将银行扫款现金转移到经纪商现金。我认为您一直在谈论使用一些与证券借贷相关的现金。也许就建模方面给我们一些帮助，您知道，鉴于您的保证金余额增长更快，您如何看待未来的计划，所有这些都会很有帮助。谢谢。
Shiv Verma： 很高兴回答。好问题。关于保证金账簿融资，您在第一季度会注意到的是，我们将超过60亿美元的现金从资产负债表外（在扫款计划中）转移到资产负债表上的自由信贷余额，以帮助资助保证金账簿。对客户没有影响。他们获得完全相同的利率，3.35%，行业最佳之一。这更多是后端会计变更。正如您提到的，它也有助于保证金账簿的融资。这在不同的经纪商中非常常见，鉴于我们看到的情况，我们认为那是合适的时机。关于未来的建模预期？它们将大致保持在这个水平。
今天我们的自由信贷余额中约25%在这个项目中，所以240亿美元在扫款中，然后约60亿美元来自自由信贷余额。它可能每季度略有波动，但我认为您应该这样看待它。我们的大部分自由信贷余额将继续赚取与我们相同的利率，但这60亿美元将有较低的费率，更接近我们的扫款费率，因为它已经转移到资产负债表上。
Vlad Tenev： 好的。谢谢，Shiv。下一个问题来自美国银行的Craig Siegenthaler。
Craig Siegenthaler，美国银行： 嘿，Vlad，Shiv。我不知道你们能不能看到我，但我显然能看到你们，很高兴见到你们俩。
Vlad Tenev： 我们能看到你。
Shiv Verma： 我们能看到你。
Vlad Tenev： 你看起来很棒。
Craig Siegenthaler： 很好。我有一个关于人工智能的后续问题，但不是Cortex，也不是代理人工智能，而是更进一步，您在推出人工智能驱动的财务顾问方面处于什么阶段？我相信您正在做这件事。我认为您之前说过您正在与监管机构谈判，但您能给我们一个时间表吗？
Vlad Tenev： 是的，当然。我认为当人们谈论人工智能驱动的财务顾问时，他们可能指两种不同的东西。一种是专门针对投资什么的建议，对吧？这也可以是一系列事情，比如交易建议，让您构建符合Reg BI（最佳利益监管）规则能力的交易策略。它也可能意味着机器人顾问服务。对于后者，我们有Robinhood策略，对于我们在代理方面做的一些工作，您应该期待其能力也会增强，而且每当我们添加建议时，我们必须确保它们符合Reg BI和所有那些规则。我们正在这些事情上取得进展，与Robinhood策略一起。
我认为它是目前最好的，就像，存钱我们为您投资的产品，在受托标准下。我们实际上几周前发布了一些回报和历史表现，看起来非常好。现在人们说财务建议时指的另一件事是，我希望帮助管理我的整个财务事务，对吧？这涉及您的银行业务、您的支出和预算、您的遗产规划。我们将为您提供解决方案，多种解决方案。通过TradePMR，有些人仍然想要人工服务，我应该指出TradePMR有一个协同会议即将举行，我们将在那里开始展示我们在人工顾问方面一直在做的一些事情。我认为这是一个持久的产品。
我们应该期待人工顾问会继续存在，因为这满足了一个非常、非常特定的需求，我认为人工智能在短期内不太能满足。对于其他事情，我们正在开发数字自助解决方案。我们为Concierge进行了试点，我们可以为您做遗产规划，可以为您报税。这非常成功。通过我们的自助服务，我们还帮助客户进行税务准备。我们正在将这些事情整合在一起，您可以想象，随着我们将越来越多的端点代理化，这降低了让Cortex或Cortex Assistant掌握一切的激活能量。我认为首先，我们的策略将是让各项能力单独可用，然后再为您整合它们。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自高盛的James Yaro。
James Yaro，高盛： 嘿，下午好，伙计们。谢谢提问。我只想进一步谈谈加密货币。也许只是对加密货币交易量和价格何时能在高位稳定下来的看法，也许还有关于您加密特许经营在不同客户类型中的趋势的看法。我知道您评论了近期的加密费率动态，但也许只是您长期的想法，您的加密费率随时间可能会怎样变化。
Vlad Tenev： 是的。也许我先谈前景，然后Shiv您可以谈谈费率。
Chris Koegel： 嗯。
Vlad Tenev： 当我们谈论加密货币时，我认为重要的是，我想摆脱谈论比特币价格或所有其他原生加密资产价格的习惯。我们的策略是将加密基础设施应用于具有现实效用的资产。这就是我们如此重视代币化的原因。您应该期待这将是我认为我们将处于代币化超级周期的开端。您开始看到一些稳定币的迹象。股票也会出现，我们将处于那个开端。我认为您应该期待在我们的加密货币活动中，代币化将扮演主角，我们将在7月举办这个活动。
我认为那里有很多工作要做，但我们仍然非常非常早期。加密货币是两件事。它就像比特币和其他加密原生资产，我无法告诉您三个月后价格会是多少，你知道。价格上下波动，但我能告诉您的是，作为技术基础设施的加密货币将会很大，我们正在投资。我们有Robinhood链，我们有Robinhood钱包，我们有我们的代币化计划，我认为我们仍然非常非常早期。这将在多年内展开，您将在7月在英国看到我们工作的下一阶段。
Shiv Verma： 在货币化方面，有几件事要指出。首先，我们看好加密货币，正如Vlad所说，但它去年不到我们收入的20%，约18%。这是业务的重要部分，但我们已经大幅多元化。具体谈到费率，这是一个输出指标。这不是我们的目标指标，但我们看到随着活跃交易者留在平台上，我们正在赢得市场份额，所以我们将继续在那里投资。反事实的情况是费率可能更高，但您不会有那么多活跃交易者，所以我们不想以此为目标。正如我提到的，4月稍微低一些，但我们已经开始看到反弹。另一件我们非常兴奋的事是机构业务。我们去年收购了Bitstamp，加密货币交易所。
在那里看到非常健康的市场份额增长。机构往往在周期中更具韧性，我们正在那里获得份额。我们看到的一切仍然健康，活跃交易者在机构账簿中增长，正如Vlad提到的，我们在代币化和基础设施方面也在进行大量投资。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Shiv。下一个问题来自Piper的Patrick Moley。
Patrick Moley，Piper： 是的，下午好。谢谢提问。Vlad和Shiv，你们历史上做得非常好的一件事是理解零售趋势的发展方向，无论是山寨币交易和狗狗币，还是最近更近期的预测市场。一，我认为今年迄今为止零售交易中最大的故事是永续期货，我不知道我们今天在这个电话会议上是否已经谈到过。我知道你们在第四季度在欧洲推出了加密货币永续期货，所以很想听听您对推出进展的看法，采用趋势如何。我们看到一些链上场所如Hyperliquid的交易量爆炸式增长。Vlad，很想听听您对永续期货作为产品在国际上未来发展的更广泛看法，以及向美国客户提供该产品可能有哪些障碍？谢谢。
Vlad Tenev： 是的，当然。永续产品，我很高兴您问到这个问题，因为在Shiv回答上一个问题时，我正要插话说，你知道，海外永续期货做得非常、非常好。当然，我们已在Bitstamp（我们的交易所）上列出了这些产品，并向欧盟客户提供。我们看到健康的增长。产品越来越好。这是一个受监管的产品，与一些链上竞争对手不同，这意味着，你知道，我们在提供给客户的杠杆方面不能走得太高。客户一直在要求，我们一直在增加。是的，我们正在加倍投入。我们的永续期货团队正在努力工作，我们看到了为客户提供更多的机会。
至于美国，我们确实需要一些规则变更才能在这里提供永续期货。其他一些公司一直在提供的产品，他们称之为永续期货，实际上只是长期限的传统期货合约。在美国您还没有真正的永续合约，我认为这实际上到目前为止并不是一件好事，因为人们一直在去这些不受监管的离岸实体，那里没有那么多保护，没有那么多规则。是的，请继续关注。当然，我们正在与监管机构接触，你知道，由于我们在欧盟拥有这个产品，我们有能力在美国也推出它。
我确实认为它对活跃交易者是一个有吸引力的产品，所以我们肯定会在任何永续期货扩展或监管放宽方面处于前沿。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自Future Investing的Tanner。
Vlad Tenev： Tanner。
Tanner，Future Investing： 嘿，Vlad。嘿，Shiv。谢谢你们邀请我，伙计们。我的问题是关于人工智能和自动化的。你们在这里一直走在前面，但这如何改变了你们的招聘策略，以及在整个组织中，你们在哪些方面看到了效率或招聘需求的减少？
Vlad Tenev： Shiv？
Shiv Verma： 是的。很高兴回答这个问题。我要指出几件事。你知道，去年我们说我们在客户体验和软件工程方面实现了1亿美元的效率。如果您看看我们去年的交易量，它们增长了约50%，而客户服务的招聘基本持平。虽然我们不需要减少任何招聘，但我们能够做的是通过提高生产力吸收所有交易量，这很棒。我们现在正在做的是，我们只是在更快地推出产品。我们仍在招聘工程师，我们仍在增长，但我们正在利用效率继续为客户推出产品。这就是您认为将带来的巨大最终锁定，但这不仅仅是工程，正如我提到的。
现在公司里的每个人都在采用人工智能，他们在工作中使用它。我们正在接受人工智能，看到这一点令人难以置信，您将看到这在许多领域开始发挥作用。营销就是一个很好的例子。团队刚刚推出了一些完全使用人工智能端到端构建的营销活动，这很棒。所有非开发团队也在他们的工作中使用它们。对我们来说，我认为最大的事情是，我们可以通过人工智能效率吸收交易量，我们可以在许多不同方面为客户更快地构建。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Shiv。下一个问题来自德意志银行的Brian Bedell。
Brian Bedell，德意志银行： 嘿，伙计们，你们能看到我吗？哦。
Vlad Tenev： 是的。
Brian Bedell： 看起来我的视频卡住了。我认为我的视频不工作。好的。你们能听清楚我说话吗？
Vlad Tenev： 是的。
Shiv Verma： 是的，我们能听到你。
Brian Bedell： 是的。好的，好的，很好。下午好。嘿，只是想谈谈活跃和不太活跃交易者之间的交易行为。真的，随着你们引入更多账户，净存款继续表现非常好，您如何看待客户构成的演变，从这些新存款来看？我想问的是，你知道，这些新存款在多大程度上来自更活跃的交易者，您正在比不太活跃的交易者更快地建立那本书？只是在思考不同的市场环境如何影响交易模式。
然后也只是关于加密货币，您是否看到很多活跃交易者使用加密货币的交叉流动，还是那真的是一个独立的交易者类别？
Vlad Tenev： 我的意思是，让我们真正兴奋的一件事是金卡附加率的增长。请记住，新客户的金卡附加率过去是个位数，现在是40%。40%的新客户最终采用金卡，该客户通常会进入高收益产品，这对金卡来说是一个很好的价值主张。如果您记得，如果您有金卡，您在Robinhood上的现金可获得利息，享有250万美元的FDIC保护。您还可以获得期权抵押品的利息，对于活跃交易者来说，这是一个非常、非常好的新功能，他们已经要求了一段时间，还有数十种其他功能，对吧？您有Robinhood金卡，银行业务是金卡专属产品。
我们看到的行为是，有人进来，很大一部分时间，他们尝试金卡，然后开始查看我们提供的所有其他产品，我们在推动这种采用方面非常成功。交易可能不是大多数人的日常使用场景。我的意思是，有些人建立投资组合后，交易频率会降低一些。其他一些产品，如您的银行业务、信用卡，是日常使用产品，我认为我们在未来几个月和几年内有巨大机会让越来越多的客户进入银行业务和信用卡。
我们认为，即使80万持卡人和12.5万个银行账户以及40%的直接存款附加率这些数字已经很好了。这些数字仍然相对较小，我认为我们还有很多工作要做，让越来越多的客户使用它们。我认为这将是未来一年多产品采用的一大推动力。
Shiv Verma： 是的。关于存款来源，我认为主要看待方式是广泛多元化。正如Vlad所说，它进入退休账户，进入ETF，也进入高收益现金，也进入交易。这是业务多元化的好处之一。这就是我们拥有180亿美元净存款的方式。客户以多种方式使用平台。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Shiv。谢谢，Vlad。下一个问题来自Truist的David Smith。
David Smith，Truist： 嗨。跟进关于银行业务的讨论，您能多谈谈，您如何看待这在推动新客户增长方面的作用，相对于ARPU（每用户平均收入）扩张，以及您在那里看到的杠杆？
Vlad Tenev： 是的。我认为那里有很多潜力，我们还没有真正挖掘，因为目前我们向客户提供银行业务的方式主要是向金卡客户提供。金卡仍然主要由现有客户驱动。故事实际上一直是让我们的现有客户采用金卡。我认为在未来一年，您应该看到它从这一点稍微转向吸引专门为金卡而来的新客户，并将我们的经纪和退休服务作为使用金卡的附加产品。
我们进行了一些实验，有一大堆事情要做，让这个过程更顺畅、更好，我们对此感到兴奋。是的，大机会。这实际上一直是在证明经济效益，坦率地说，我认为尽管一些客户希望他们能更早获得金卡，如果您看看成功的信用卡推广以及我们推出这些卡的速度，按所有客观标准，如果您看看比我们推出更快的卡计划，它们基本上都会遇到麻烦，对吧？我们正处于快速而负责任的推广行列。到目前为止，这并没有限制我们。
随着我们接近，随着我们进入数百万持卡人的阶段，您应该期待金卡和银行业务在漏斗顶端稍微多一些，我认为银行业务将越来越多地成为同一套餐的一部分。我的意思是，当您想到金卡时，您会想到银行业务，两者合二为一。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自Needham的John Todaro。
John Todaro，Needham： 嘿，伙计们。很高兴见到你们。谢谢提问。我们能否回到Bitstamp一会儿。正如您指出的，尽管加密货币低迷，它显然相当有韧性。您早些时候在电话会议上提到了机构借贷。只是想知道您是否可以扩展一下，或者在该细分领域有更多交叉销售机会，以推动加密货币交易之外的一些额外收入？
Vlad Tenev： 是的，我的意思是，我只是在高层次上告诉您。我们大约在一年前完成了对Bitstamp的收购。去年我们在法国南部举办加密货币活动时，我们做的第一件事就是与Bitstamp的许多机构客户聚在一起。我们共进了一顿愉快的午餐，这非常开眼界，因为我拿出了我的笔记本。我说，"告诉我，你们需要我记下的所有事情。我们将在创纪录的时间内交付给你们，确保你们的所有交易量都发生在Bitstamp上。"你知道，我期待所有这些花哨的东西，但结果是，"我只希望你们不要丢我的数据包。当我提交订单时，我希望你们确认。"这是基本的东西，对吧？我们只是逐一检查。我们一直在修复这些东西。我们的交易所一开始无法处理每秒大量消息的吞吐量，我们被限制了。东西很慢，对吧？工程团队一直在努力修复所有这些问题。
您正在谈论机构市场份额的增长以及所有这些。这里有很多唾手可得的果实，这就是让我们对所有正在添加的东西如此兴奋的原因。这甚至是在机构借贷柜台升级之前，在我们对永续期货所做的所有事情之前。我认为我们处于非常开端，你知道，您应该期待，告诉客户这一点，"继续给我们列清单。我们想赢得您的机构业务。"我认为我们已经证明了这个团队能够推出产品。
Shiv Verma： 是的。在机构借贷方面，实际上非常简单。正如Vlad所说，其中很多只是营运资金。您不承担信用风险，很多机构客户习惯于拥有资金来即时交易或满足营运资金需求，无论是隔夜还是周末。鉴于我们的资产负债表和技术，我们能够提供这一点。这是另一个唾手可得的果实，我们看到采用非常好，这是另一种货币化方式，也是增长市场份额的方式。
Chris Koegel： 好的。谢谢。下一个问题来自Amit Is Investing的Amit。
Amit，Amit Is Investing： 嘿，Vlad。嘿，Shiv。祝贺一个伟大的季度，谢谢你们回答我的问题。我的问题是关于国际扩张的。你们刚刚获得了新加坡牌照，收购了印度尼西亚的一家经纪商。计划是通过加密货币产品、也许是代币化，然后是银行产品、不同的促销活动来获取客户吗？我想你们能否带我们了解你们如何看待进入2027年的全球扩张，以及在不同国家获取客户的策略是什么？谢谢你们。
Vlad Tenev： 是的。实际上是两者兼而有。我们希望用我们的核心产品无处不在，核心产品显然是交易，最终是银行和支出。在少数几个有意义且存在我们可以遵循的成熟监管环境的市场，我们去获得了完整许可。那就是新加坡的原则性批准，您提到的印度尼西亚，当然还有英国。我还认为代币化，去年我们在欧盟推出的就像Robinhood，但基础设施在链上。不是传统股票，而是股票代币、代币化股票。
我认为这将使我们能够处理长尾问题，如果我们想在数百个国家上线，代币化产品将只是服务那些客户的更快方式。然后我们可以看到我们在哪里获得特别大的吸引力，以及我们需要在哪里用更传统的服务深入。通常，这些服务是如果司法管辖区有税收包装，例如，我们必须构建并非常具体地构建。这是税收包装。也是他们的本地交易所和市场中心。你知道，如果您想交易一些晦涩的交易所，比如哈萨克斯坦证券交易所，信不信由您，有些客户会要求。
Shiv Verma： 嗯。
Vlad Tenev： 我们将不得不进行本地市场特定的整合。
Shiv Verma： 我们的简单2x2矩阵是有机和非有机，经纪或加密货币。如果您浏览这四个框，我们实际上已经走过了所有四个框。有些是我们通过经纪有机建立的，例如英国。有些是我们通过加密货币有机建立的，例如欧盟，我们也进行了收购。正如Vlad所说，我们想在任何地方。我们对走哪条路没有偏好。我们将关注进入市场的速度和最佳投资回报率，以及我们如何拥有为客户获胜的权利，然后这将是我们选择的路径。
Vlad Tenev： 是的。这些之间的界限将越来越模糊。即使欧盟首先是经纪业务，我们有股票代币，为您提供股票敞口。我认为您也会看到这种趋势。我们将以代币化形式获得越来越多的传统经纪资产，并交付给世界各地的客户。
Chris Koegel： 好的。谢谢。下一个问题来自Cantor的Ramsey。
Ramsey，Cantor： 嗨，伙计们。非常感谢你们让我加入这里。我想再次询问特朗普账户，只是想听听你们对那里参与水平的看法，以及你们在多大程度上可能有计划，你知道，交叉销售或是否能够随着时间的推移向该客户群交叉销售一些其他产品。
Vlad Tenev： 我认为对我们来说，这确实是一个长期机会。这是一个将我们的产品展现在下一代客户面前的机会，也是一个展示我们可以成为美国政府追求举措的可靠合作伙伴的机会，对吧？我认为，你知道，我们为参与该计划感到自豪。我们并没有花太多时间思考如何让这有利于我们。相反，我们专注于，你知道，我们如何打造政府有史以来关联的最佳产品。
与我们在国家设计工作室的朋友们一起，我认为我们都非常有动力确保这成为我们使用过的最佳金融产品之一。当然，我们为我们作为唯一初始经纪商和受托人的角色感到自豪。我们不轻视这一点。我们想确保我们交付尽可能最高质量的产品。我们为我们即将做的事情感到非常自豪，做到最好。我们有一些最优秀的人才在从事这项工作。我相信，作为企业，我们做好这件事，好事自然会随之而来。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自Compass Point的Ed Engel。
Ed Engel，Compass Point： 嗨。谢谢提问。您提到了股票、期权和预测市场的强劲4月反弹。您有没有更新4月加密货币交易量相对于过去几个月的趋势？
Vlad Tenev： 好问题。没有给出更新。我想说可能差不多。我们确实看到股票期权和预测市场的反弹，正如我提到的，约30亿美元，可能是我们有史以来第二好的月份。保证金账簿也继续增长。加密货币也保持与第一季度大致相同，处于那个范围。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Shiv。下一个问题来自摩根士丹利的Michael Cyprys。
Michael Cyprys，摩根士丹利： 嘿，下午好。谢谢提问。我想询问API连接性。我只是好奇API连接性今天对Robinhood的贡献。我相信你们在加密货币中提供它。我希望您能详细阐述一下您的API策略、关键用例，以及您如何看待那里的机会集在未来多年内的发展。
Vlad Tenev： 是的，这是个好问题。你知道，历史上，我们在API产品方面投资不多。我认为我们一直专注于构建充分利用我们在设计和用户体验方面优势的第一方体验。也就是说，我们对API产品感兴趣。我认为现在，你知道，事情正朝着更代理化的方向发展，有一个机会让我们在那里实现差异化。我们是低成本提供商。我们有出色的基础设施。我们有内部使用的出色API，我知道GitHub和其他地方有很多项目，人们试图以不受支持的方式逆向工程。显然有需求。请继续关注。
你知道，当我们发布东西时，我们通常试图让它非常、非常好。我认为这是一个机遇领域。
Chris Koegel： 好的。下一个问题来自Crossroads的Roy，我的意思是，Crossroads的Roy博士。
Vlad Tenev： Roy博士。
Roy博士，Crossroads： 谢谢，伙计们。祝贺特朗普账户。我想就那个再问一个后续问题。您在财报幻灯片中指出，这是将Robinhood使命扩展到帮助政府的新方式，那是复数，我认为那个复数非常有趣，以建立公共部门业务。除了与BNY和特朗普账户的Robinhood合作的短期具体事项之外，那个公共部门业务是什么样的？也许评论一下那个复数。我知道您可能无法点名除美国之外的个别政府。
Vlad Tenev： 对的。我的意思是，这实际上是两件事，Roy博士。你知道，一是成为政府分包商并不总是容易的。我们正在学习如何做，对吧？这对我们来说是第一次。到达这一点有一个漫长的过程，我不知道很多其他金融科技公司是否已经迈出了这一步。你知道，作为一家成立仅十多年的公司，这对我们来说是一个巨大的飞跃。我的意思是，我们认为有很多方式我们可以帮助这个国家，我认为这将很重要，对吧？
肯定会有很多颠覆即将到来，随着人工智能和其他事物的发展，我认为我们很有能力帮助应对，当然，人们的财务将是其中的关键部分。是的，未来在美国可能还有其他我们可以帮助的事情，而且自从，你知道，我们参与特朗普账户以来，我们收到了很多州的消息，甚至不是其他国家。
是州和其他国家，他们想做类似的事情，我们的重点只是做好这一件事，但我们也认识到，一旦这成功，我认为这将是一件会传遍全世界的事情，当然，我认为这是一个让我们继续扩展使命的巨大机会。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自FT Partners的Craig Maurer。
Craig Maurer，FT Partners： 是的。嗨。谢谢提问。我的很多问题已经被问和回答了。我想问关于大量州对预测市场发表反对意见以及他们的担忧，这是否会降低您对该产品的兴奋度。
Vlad Tenev： 是的，我的意思是，如果州没有担忧我会很高兴，但这也不非理性，对吧？这是一个管辖权争议。当然，CFTC声称，我们同意他们的立场，即这些是联邦监管产品，他们拥有管辖权，而州，一些州有不同的看法。我们继续捍卫我们的立场，并认为如果州开始对联邦监管的CFTC产品行使管辖权，那将是奇怪的。这将在未来几年内展开。
Chris Koegel： 好的。谢谢，Vlad。下一个问题来自股市新闻。
股市新闻： 感谢你们让我在这里提问。祝贺，Vlad。
Vlad Tenev： 总是
股市新闻： Shiv，以及团队在一个伟大的季度。我想多问问Robinhood Social。显然我们最近让一些初始用户加入了。我想听听更多关于您如何考虑扩展它的信息，也许只是关于您们在推出后发现或更新的任何信息。谢谢。
Vlad Tenev： 是的。我的意思是，人们真的很喜欢在Robinhood社区中与其他交易者互动。首次推出实际上是面向去年秋季HOOD峰会的与会者，这很有趣，因为很多人是亲自认识的，我们想从非常、非常小的规模开始。你知道，第一批反馈有点基础，比如我想能够按参与度而不是按时间顺序看到人们的帖子，诸如此类，或者我想看到人们正在互动的其他交易者是谁。团队确实在每周推出新功能。您看到我们越来越多地推出功能并扩展推出范围。
我们也将其扩展到其他资产类别，所以您可以看到预测市场交易也在上面，以及股票和期权交易。我们构建了一个非常好的体验，允许您通过帖子进行交易。是的，您应该期待它在未来几个月接近全面推出。我们喜欢我们在那里看到的情况。在它成为世界上领先的金融和商业社交媒体产品之前，显然还有很多事情要做，但这就是我们的抱负。我们认为我们在验证方面有一些优势，人们在这个领域真的非常、非常在意，所以还有很多事情要做。
Chris Koegel： 很好。
Vlad Tenev： 让创作者加入，所以请继续关注。
Chris Koegel： 很好。谢谢，Vlad。这结束了Zoom队列。在我们处理完Zoom队列后，还有观众中等待提问的其他人吗？没有？好的。Vlad，我将把话筒交给您，来结束可能是历史上第一次户外财报电话会议。
Vlad Tenev： 吉尼斯世界纪录在哪里？邀请他们参加我们的活动。非常感谢你们。听着，希望你们能从演示中看出我们做得很好。就像，我们试图传达这一点，但我们有一个团队正在非常努力地工作。路线图只是，嗯，非常满。总有更多事情要做。是的，我们只是非常有动力继续为我们的客户和你们所有人推出产品。感谢你们与我们一起踏上这段旅程，下个季度见，以及在即将到来的产品活动中见。干杯。非常感谢。谢谢，Shiv。
