北京康美特科技股份有限公司（以下简称“康美特”）IPO将于4月30日上会迎考。公司IPO于2025年6月获得受理，当年7月进入问询阶段。
公开资料显示，康美特主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品的研发、生产、销售。自设立以来，公司坚持以研发驱动业务发展，围绕有机硅封装材料、环氧封装材料及改性可发性聚苯乙烯材料三大技术平台持续进行技术突破和产业化。公司电子封装材料的主要产品形态为LED芯片封装用电子胶粘剂，广泛应用于新型显示、半导体照明、半导体器件封装及航空航天等领域。公司高性能改性塑料的产品形态为改性可发性聚苯乙烯，广泛应用于运动及交通领域头部安全防护、液晶面板及锂电池等易损件防护以及建筑节能等领域。
招股书披露，本次冲击上市，康美特拟向不特定合格投资者公开发行规模不超过2,121万股人民币普通股（不考虑超额配售选择权的情况下），拟募集资金约2.21亿元，扣除发行费用后均用于主营业务，计划投资于半导体封装材料产业化项目（有机硅封装材料）、补充流动资金。
二闯IPO，毛利率显著高于同行业
且变化趋势完全背离
公开资料显示，这并不是康美特第一次向A股发起冲击，公司曾于2023年3月4日申报科创板IPO并获受理，后因业绩下滑、股东结构风险、战略转向等多方面的原因，在2023年7月20日，公司及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。
本次冲击上市，在业绩方面，2023年度、2024年度、2025年度（以下简称“报告期”），康美特营业收入分别为38,416.83万元、42,256.32万元、46,932.00万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为4,513.51万元、6,270.07万元、8,532.72万元。
从数据上来看，康美特业绩呈现增长的趋势，相较于前次申报业绩有明显的好转。
值得一提的是，报告期内，康美特的毛利率显著高于同行业且变化趋势也是截然相反。
康美特产品包括电子封装材料和高性能改性塑料，报告期内公司主营业务收主要来自上述两大产品的销售收入，其中电子封装材料主营业务收入占比较高，分别为60.90%、62.09%和57.77%。
报告期内，康美特电子封装材料毛利率分别为47.45%、54.14%、56.98%，同期同行业可比公司类似业务毛利率均值分别为49.72%、48.70%、37.99%。对比来看，报告期内，康美特电子封装材料毛利率逐年增长且增幅较大，而同行业可比公司类似业务毛利率却在逐年下降且降幅较大，两者毛利率变化存在严重背离。
报告期内，康美特存在居间销售模式，公司居间销售系通过签署居间服务协议的居间服务商进行，主要销售产品为高抗冲改性聚苯乙烯。公司与居间商签订居间服务协议，由居间商负责向客户推广产品，公司与客户直接签订销售合同。公司根据实际销售情况，按照合同约定向居间商结算佣金。
报告期内，康美特居间模式下主营业务收入分别为6,643.53万元、30.42万元和32.42万元，占当期主营业务收入的比例分别为17.39%、0.07%和0.07%。报告期内，公司向居间服务商支付居间服务费分别为392.16万元、5.68万元和0元。2023年公司居间收入占比较高，后因为在2023年9月30日，公司与高抗冲改性聚苯乙烯居间商签署了居间服务终止协议，后续由公司直接为现有客户提供服务并自行进行客户开拓工作，因此公司2024年以来居间模式销售收入大幅下降。
独家居间服务商系前员工控制
且背后还存多重联系
康美特首轮问询函显示，深圳市零醛环境科技有限公司（以下简称“深圳零醛”，现更名为“深圳市中狮未来生物科技有限公司”）为康美特独家居间服务商。
公开资料显示，深圳零醛成立于2013年7月30日，2014年8月6日，原股东段建东将所持深圳零醛40%股份转让给翁小勇，同时翁小勇成为深圳零醛新任执行董事兼总经理，为深圳零醛实际控制人，2016年3月28日，原股东段建东、牟立平、李铮合计将所持深圳零醛100%的股份转让给叶青和王红艳，其中叶青受让95%，王红艳受让5%，同时深圳零醛执行董事兼总经理变更为叶青，监事变更为王红艳。2020年6月24日，叶青将90%的股份转让给王红艳，同时公司执行董事兼总经理变更为王红艳，监事变更为叶青，深圳零醛实际控制人也变更为王红艳。2021年8月30日，叶青将剩余5%的股份转让给王行华，同时监事也变更为王行华，自此叶青正是退出了深圳零醛。需引起注意的是，翁小勇和牟立平为夫妻关系，叶青持有深圳零醛股权期间均为替翁小勇和牟立平代持。
2016年，翁小勇担任执行董事兼总经理的深圳新光台（838720.NQ，2016129年8月至2018年8月在新三板挂牌）筹划新三板挂牌，翁小勇将其及其配偶牟立平持有的深圳零醛股权全部转让给叶青代持。
值得一提的是，深圳零醛的前实际控制人及主要经营管理人员翁小勇、叶青曾在康美特子公司深圳康美特任职，其中2015年12月-2017年6月，叶青曾担任深圳康美特执行董事、经理。
康美特与翁小勇的关系还并未结束，翁小勇实际控制的企业深圳新光台电子科技有限公司和鞍山新光台电子科技有限公司为康美特2022年应收账款前五大客户（期末余额合计1,127.05万元），2025年康美特对上述两家客户的应收账款计提单项减值510.99万元。
子公司频出环保问题，环保意识淡薄
2023年10月19日，奉贤区生态局出具编号沪0120环罚[2023]91号《行政处罚决定书》，康美特子公司上海康美特科技发展有限公司于2023年6月19日到7月28日期间对废气在线监测设备移机，未按照排污许可证规定开展自行监测（手工）；但排污许可证要求故障时采用手工监测，对DA003排放口排放的氮氧化物、挥发性有机物，按不低于1次/日的频次开展手工监测；以上属于未按照排污许可证规定开展自行监测的行为，罚款3万元。
沧州康美特科技有限公司（以下简称“沧州康美特”）为康美特子公司。公开资料显示，沧州康美特在发改委及环保局的现场抽查检查中多次存在环保问题被责令整改。2022年8月15日沧州康美特被沧州市发展和改革委员会查出在固定资产投资项目节能（含煤炭）审查意见落实情况中存在问题，要求责令改正；在2023年9月21日，沧州康美特被沧州渤海新区黄骅市生态环境局查出环保问题并责令改正，2024年6月26日，沧州康美特被沧州市生态环境局查出环保问题并要求责令改正。
从上可见，康美特子公司子公司环保意识比较淡薄，同时也说明康美特在对子公司的经营管理上还有待加强。
