百亿赛维2025年度财报净利率不到3%,蕴藏风险从去年国家开始要求税务合规时，赛维模式不知道怎么被行业里一些人标榜了出来。所有财税公司，都在用赛维模式来做业务。不过从趋势来看，多账号的形式是可以暂被认为是合规的，但未来还不太好说，就连赛维自己也不敢说这种模式没有风险。 这几天赛维公布了2025年度的财报数据，赛维已经连续两年营收超过百亿。2025年赛维营收118亿元，增长15%，增速明显低于24年的增长。净利2.83亿元，同比增长32%。从净利率来看，赛维去年的净利率水平为2.4%。净利总额是挺高的，但是细算到投入产出比，也就是投入100万元，赛维可以赚2.4万。放在银行不做任何动作，好像也可以赚这么多。 众所周知，赛维是一家以经营服装品类的跨境上市企业。服饰配饰覆盖范围包括男装、女装、家居服、内衣、童装等多个细分品类。2025年，服装干了90多亿，占比77%，增长22.11%；非服装产品也有19.8亿（主要包括运动娱乐等品类），占比16.84%，但是同比2024年销售额下滑14.79%，据财报显示非服装类目处于清货状态，盈利水平可见一般。 赛维共有12个品牌年度销售额超过1亿元，主力品牌是Ekouaer、Coofandy、Avidlove等。但从增速方面来看，Arshiner增长近40%，而Zeagoo仅增长1.69%。未来发展增速确实会遇到一定的瓶颈。家居服依然是服装的主力，营收超过了男装，另外，女装和童装增幅比例较大。 事实上，从财报数据来看，赛维的数据高度集中，也意味着风险高度集中，表现在几个方面：一是，只擅长服装类目，占比77%，其他的23%基本不赚钱；二是，跨境出口90%是来自北美地区，欧洲、亚洲的占比之和还不到个位数；三是80%的业务来自单一平台亚马逊，沃尔玛居然还同比下滑7.89%，TK因为投入成本较高，营收增长93.52%。 赛维在报告中分析未来可能面对的风险提到了一点：担心信息化系统无法及时应对跨境电商行业快速变化，可能导致公司的核心竞争力下降。赛维也给出了解决方案，声称未来将通过不断加强信息系统的研发投入，持续打造全面数据驱动的业务模式，不断完善数据驱动的业务流程。 但实际情况来看，赛维近两年研发人员变动较大，数量上下滑41%。2024年有271个研发人员，到了2025年末，仅有161个，而且淘汰了大部分30岁以下的年轻人。所以赛维所说的加强研发投入驱动业务增长，有点表里不一。 还有个风险，赛维提到了店铺关闭。尽管目前应用多账号的经营模式并没有违背亚马逊平台的规定，但完全排除未来Amazon平台未来突然改变规则，对多账号开店经营模式进行限制，进而导致公司出现大量第三方电商平台店铺被关闭的情形。 而赛维的策略仅仅是与平台方保持密切沟通，同时进一步深化多平台运营及大力开拓线下市场，以缓解单一平台店铺运营风险。 另外，赛维在报告中还提到了2026年的几个重点工作，提升AI新技术应用，深化品牌打造，深耕线上销售渠道，积极拓展线下销售渠道、巩固优势市场，积极拓展非美市场、推进海外供应链布局，降低贸易风险。 赛维同时公布了2026年第一季度的营收数据，好像并没有太多改善。数据表明，第一季度营收为27亿，同比增长10.65%；而在净利方面则同比下滑9.51%，4255万，净利率进一步降低至1.56%。 所以不要眼馋百亿级，其实都是在负重前行。一方面上市公司需要规模增长，但从净利来看，一直在牺牲。如果按照正常的净利率水平，100亿的规模，利润可以达到8-10亿左右。
