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华创产业研究
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摘要
银行理财产品：
据普益标准监测数据，2026年4月6日至4月19日双周内，银行理财市场新发产品数量合计1270只，较上一统计周期（2026年3月23日至4月5日）的1489只大幅下降了10%以上，主要系3月理财平均收益率大幅下跌导致发行机构节奏放缓，叠加一季度末冲量后进入自然回调窗口、清明假期压缩了实际发行工作日等季节性因素的影响，另股市阶段性回暖也构成了小幅需求扰动。
新发市场的结构性特征依旧显著，固定收益类主导、中长期限占优、理财公司为核心发行主体、普惠化特征稳定的格局未有改变，但各主导类型的集中度均较上期出现小幅回落。从产品投资性质来看，固定收益类产品仍占据市场绝对主导地位，本期新发1244只（前值1468只），占比下降至97.95%（前值98.59%）。
基金产品：
根据wind数据，2026年4月6日至4月19日的双周报告期内，基金新发市场呈现“先稳后强、结构切换”的特征。在经历了前一个双周（3月23日至4月5日）先升后降、整体回调的走势后，本期市场发行节奏出现明显的后半周加速，新发基金数量与总规模环比虽仍有所回落，但单只产品平均规模基本持平，且周度环比增速转正，市场情绪边际修复。
本报告期内，市场共新发基金52只，总募集规模为237.09亿元，单只基金平均募集规模为4.56亿元。与前一个双周（69只、312.72亿元）相比，新发基金数量环比减少24.64%，总募集规模环比下降24.19%，单只平均规模环比微增0.60%，显示在总量收缩背景下，产品的募集效率依然保持较强韧性。
保险产品：
根据中国保险业协会数据，2026年4月6日-4月19日全市场新发23款保险产品，较上一统计周期（2026年3月23日-4月5日）的29款环比下降20.69%，主要系市场增长放缓背景下，监管出台2026版“负面清单”与分红险演示利率下调至3.5%的新政，险企主动收缩产品线以应对合规调整与结构切换，叠加清明假期与银行渠道分流所致的阶段性供给收缩。从产品类别看，年金险本期新发10款，较上期13款环比下降23.08%；人寿保险本期新发13款，较上期16款环比下降18.75%，两类保险新发数量均较上期减少3款。整体而言，保险产品发行节奏正由规模扩张转向合规审慎，短期供给波动实为行业向价值增长范式切换过程中的正常调整。
本期IRR测算分析：
在监管预定利率下调及《中国人身保险业经验生命表（2025）》（即第四套生命表）于2026年1月1日正式实施的双重背景下，传统型年金险的保证收益水平已系统性回落，满期IRR普遍集中在1.7%-1.9%区间，行业负债成本管控成效显著。然而，产品收益曲线形态、机构定价策略及产品类别间分化加剧，反映出险企应对长寿风险与利率下行的精算策略正在逐渐发生演变。
风险提示：宏观经济、货币政策不符合预期变化；海外不确定性因素加大；数据更新不及时。
报告正文
一
银行理财产品
1
银行理财市场新发总体情况：
总量锐减，格局分化
据普益标准监测数据，2026年4月6日至4月19日双周内，银行理财市场新发产品数量合计1270只，较上一统计周期（2026年3月23日至4月5日）的1489只大幅下降了10%以上，主要系3月理财平均收益率大幅下跌导致发行机构节奏放缓，叠加一季度末冲量后进入自然回调窗口、清明假期压缩了实际发行工作日等季节性因素的影响，另股市阶段性回暖也构成了小幅需求扰动。
新发市场的结构性特征依旧显著，固定收益类主导、中长期限占优、理财公司为核心发行主体、普惠化特征稳定的格局未有改变，但各主导类型的集中度均较上期出现小幅回落。从产品投资性质来看，固定收益类产品仍占据市场绝对主导地位，本期新发1244只（前值1468只），占比下降至97.95%（前值98.59%）。从发行机构类型来看，理财公司作为市场发行主力军的地位进一步巩固，本期新发988只（前值1204只），占全市场新发总量的77.80%（前值80.68%），占比下降了2.88个百分点。从产品投资起点来看，低门槛产品仍是市场主流选择，其中1元及以下起购产品新发838只（前值1052只），占比下降至65.98%（前值70.65%）；1万元以下（含）起购产品低门槛产品合计占比达到85.04%（前值86.10%）。按期限类型来看，1年（不含）-3年（含）期限产品新发370只（前值438只），占比29.13%（前值29.42%），仍为占比最高的期限类型；3个月-6个月（含）、6个月-1年（含）期限产品分别新发300只、322只（前值314只、403只），占比23.62%、25.35%（前值21.09%、27.07%）。
2
新发市场趋势总结
本期理财新发市场结构性分化特征依旧明显，但各主导类型的集中度均较上期小幅回落，而同时产品类型的多元化程度有所提升。
1、投资性质维度：固收类仍占绝对主导
从产品类型看，固定收益类产品虽占比小幅回落，但仍占据市场绝对主导地位。本期新发1244只，占比97.95%，较前值98.59%有所回落；混合类本期新发仅24只（占比1.89%），权益类本期新发2只（占比仅为0.16%）、而商品及金融衍生品类本期新发为零。在债券收益率系统性下移的背景下，理财公司一方面以固收资产筑底来契合投资者的稳健配置需求，另一方面适度增配权益、黄金等资产，以提升产品的整体收益弹性。
2、发行机构维度：理财公司主导地位稳固
从机构维度分析，理财公司的市场集中度有所下降。本期理财公司新发产品988只，占比为77.80%，较前值下降2.88个百分点，而城市商业银行和农村金融机构分别新发165和116只，占比分别为12.99%、9.13%；外资银行本期新发了1只产品；另国有控股银行、股份制商业银行本期无新发。各理财公司集中度的小幅回落，主因是本期发行总量在季末冲高后自然回调背景下的阶段性微调。从更长周期看，理财公司凭借投研、产品设计与渠道优势所建立的核心竞争力依然稳固，市场高度集中的基本格局并未发生改变。同时，理财公司之间的分化也在加剧，头部机构凭借品牌效应和规模优势，在产品发行和市场认可度上占据明显优势，如浦银理财本期新发67只、信银理财66只、光大理财64只、兴银理财57只、华夏理财53只，占据了市场较大份额。
3、投资者偏好维度：普惠化特征依旧显著
从投资者偏好维度观察，低门槛、中长期限产品依然为市场主流。1元及以下起购产品占比达到65.98%，较前值回落4.67个百分点，1万元以下（含）起购产品低门槛产品合计占比达到85.04%（前值86.10%），显示出理财市场的普惠化特征依旧稳固，短期波动未改长期趋势。这一趋势与当前居民储蓄向理财市场逐步迁徙的宏观背景密切相关：在存款利率持续下调的背景下，居民对低门槛、稳健收益的理财需求持续释放。同时，1-3年（含）期限产品在数量和规模上均占据主导地位，反映出投资者对收益、流动性与风险的综合权衡；而对发行方而言，此类中长期限产品能锁定更稳定的资金期限，为资产配置策略的落地提供了有利条件。
3
代表性新发产品分析
1、工银理财·鑫得利固定收益类封闭式理财产品
工银理财发行的鑫得利系列固收产品持续深耕稳健理财赛道，本期新推的鑫得利固定收益类封闭式理财产品（26GS2697）（产品登记编码：Z7000826000686）体现了该系列“中低波动、票息筑底”的风格。产品为260天封闭式净值型，风险等级为二级（中低），主要投向债券等固定收益类资产，说明书标注“固收+”策略，可适度参与公募基金等品种增厚收益。投资起点仅为1元，大幅降低参与门槛，适配一般个人客户的闲钱管理需求。产品由工银理财发行、工商银行担任托管行，募集期2026年4月16日至22日，成立后进入封闭运作直至2027年1月7日到期。该产品在渠道触达和资金归集端具备天然优势，依托母行遍布全国的网点渠道和线上服务能力，预计将体现出大型理财公司在标准期限产品线上的集约化供应实力。
2、幸福99丰裕固收763天26060期理财
杭银理财发行的幸福99丰裕固收763天26060期理财（银行产品编码：FYG26060，产品登记编码：Z7002226000143）作为杭银理财“丰合”系列的长期限品种，展现了城商理财公司在产品期限设计上的差异化思路。该产品为固定收益类、封闭式净值型产品，风险等级为二级（中低），期限763天，个人投资起点仅1元，同时面向个人和机构客户募集。2年以上的封闭期给予了管理人在利率高位配置长久期资产的空间，在降息预期下具有一定的策略稀缺性，可视为组合中稳固收益底仓的“压舱石”选择。杭银理财立足浙江、深耕长三角区域，依托杭州银行的本地化渠道网络与深厚的客群关系，在触达区域内有中长期资金配置需求的投资者方面具备天然亲和力。产品由杭州银行担任托管行，进一步强化了地方金融资源的协同支撑。
综上，本期新发产品在延续“固收+、中低风险、系列化”的共性基础上，进一步呈现出期限结构分化与机构禀赋差异化的新特征。募集表现突出的工银鑫得利26GS2697延续了大行理财公司在标准期限（6个月至1年）产品线上的集约化供应优势，以低起点、短封闭期的设计契合一般客户闲钱管理需求，依托母行渠道实现资金快速归集。与此同时，杭银理财幸福99丰裕固收763天26060期则以城商理财公司的区域深耕能力为支撑，将产品期限拉长至2年以上，在降息预期环境中为投资者提供了锁定长久期票息收益的“压舱石”选项，体现了地方理财机构在细分期限赛道的策略灵活性。两类产品的并存表明，当前理财市场正从单一的同质化竞争转向“大行做规模、区域做特色”的分层供给格局：标准期限产品依靠渠道网络实现规模效应，超长期限产品则凭借本地化客群信任和久期策略稀缺性获取差异化定价空间。这一趋势要求理财公司在产品布局中既需巩固主流期限的供给效率，亦需结合自身资源禀赋挖掘细分需求的配置价值。
二
基金产品
1
新发基金市场总体情况：
先稳后强，结构切换
根据wind数据，2026年4月6日至4月19日的双周报告期内，基金新发市场呈现“先稳后强、结构切换”的特征。在经历了前一个双周（3月23日至4月5日）先升后降、整体回调的走势后，本期市场发行节奏出现明显的后半周加速，新发基金数量与总规模环比虽仍有所回落，但单只产品平均规模基本持平，且周度环比增速转正，市场情绪边际修复。
本报告期内，市场共新发基金52只，总募集规模为237.09亿元，单只基金平均募集规模为4.56亿元。与前一个双周（69只、312.72亿元）相比，新发基金数量环比减少24.64%，总募集规模环比下降24.19%，单只平均规模环比微增0.60%，显示在总量收缩背景下，产品的募集效率依然保持较强韧性。从周度节奏上看，本期双周发行规模先弱后强：4月第1周新发17只、募集88.60亿元；4月第2周大幅放量至35只、募集148.49亿元，环比增长67.59%，市场热度在后一周显著升温。
2
基金新发规律总结
1、权益类基金仍为发行主力，FOF基金维持较高占比
从新发基金的结构来看，权益型基金在本报告期内继续占据主导地位。具体而言，新发的52只基金中，股票型基金数量最多，达24只；其次为混合型基金13只、FOF基金8只、债券型基金5只以及REITs基金2只。从新发规模上看，混合型基金最高，达78.68亿元（占比33.18%），其次是FOF基金，规模54.38亿元（占比22.94%），再次是股票型基金（53.98亿元，占比22.77%）和债券型基金（36.05亿元，占比15.20%），REITs基金贡献14亿元（占比5.91%）。在市场温和回调的背景下，权益类产品（股票+混合）合计贡献了超过55%的发行份额，资产配置类FOF基金持续获得资金关注，成为仅次于混合型的第二大品种，而债券型基金占比则明显收缩。
2、发行机构竞争格局：头部基金公司主导新发，策略分化延续
整体来看，头部机构在本期仍占据市场较大份额，且更加注重产品线的差异化布局，固收+、FOF及行业主题ETF成为竞争的主要方向。例如，易方达基金在本期发行3只基金，合计募集约32.97亿元，位居行业前列。产品覆盖“固收+”（易方达恒安稳健6个月持有A，23.06亿元）、FOF（易方达如意安瑞3个月持有A，7.90亿元）及被动指数（易方达中证畜牧养殖产业ETF，2.02亿元），实现了多资产、多策略的均衡布局，体现出头部机构在产品线宽度上的优势。创金合信基金和华泰柏瑞基金分别以约23.22亿元和23.17亿元的发行规模紧随其后，前者主打“固收+”与指数增强，后者则侧重于主动权益与被动指数。相比之下，汇添富基金和华夏基金在发行数量上虽不占优，但通过FOF及ETF产品也取得了15亿元以上的募集成绩，显示出细分赛道上的竞争力。
3
代表性新发基金产品分析
1、易方达恒安稳健6个月持有A（027076.OF）
易方达恒安稳健6个月持有A于2026年4月8日成立，募集规模达23.06亿元，为报告期内募集规模领先的“固收+”策略债券型基金之一。基金经理王晓晨拥有多年证券从业经验和丰富的固收管理经验，她在固收投资领域业绩突出，为易方达固定收益投资决策委员会委员。其次，2026年4月公募REITs市场迎来重磅政策利好，债券型基金可投资REITs成为重要创新方向，该基金作为首批可配置REITs资产的混合债券型二级基金，以中债-新综合全价指数为主要基准，契合“固收+”资产配置新趋势，进一步丰富了稳健型投资者的选择。
2、创金合信稳健增利6个月持有A（026916.OF）
创金合信稳健增利6个月持有A于2026年4月16日成立，募集规模达19.73亿元，为报告期内募集规模较大的“固收+”策略基金之一。基金经理刘润哲拥有多年证券从业经验，他在该产品的管理中注重风险与收益的平衡，产品以绝对收益为导向，契合当时市场对稳健类资产的配置需求。其次，2026年3月下旬以来市场波动较大，投资者对具有持有期约束、能平滑净值波动的产品偏好上升，该基金设置6个月持有期，有助于提升资金稳定性，成为渠道端重点推荐的稳健型产品之一。
三
保险产品
1
新发市场总体情况：
产品供给阶段性回落，内部结构分化加剧
根据中国保险业协会数据，2026年4月6日-4月19日全市场新发23款保险产品，较上一统计周期（2026年3月23日-4月5日）的29款环比下降20.69%，主要系市场增长放缓背景下，监管出台2026版“负面清单”与分红险演示利率下调至3.5%的新政，险企主动收缩产品线以应对合规调整与结构切换，叠加清明假期与银行渠道分流所致的阶段性供给收缩。从产品类别看，年金险本期新发10款，较上期13款环比下降23.08%；人寿保险本期新发13款，较上期16款环比下降18.75%，两类保险新发数量均较上期减少3款。整体而言，保险产品发行节奏正由规模扩张转向合规审慎，短期供给波动实为行业向价值增长范式切换过程中的正常调整。
产品类型方面，上一期人寿保险反超年金险后继续占据主导地位，两者占比差异不大，新发较上期产生了基本等比例的下降。具体来看，本期人寿保险新发13款（前值16款），占比56.52%（前值55.17%）；年金险新发10款（前值13款），占比43.48%（前值44.83%）。在监管政策与清明假期等因素对两类产品形成共性约束的背景下，人寿险较年金险展现出较强的发行韧性，主因在于：一方面，税收政策窗口期对人寿险需求形成阶段性支撑；另一方面，人寿险对利率变动的敏感度相对较低，发行节奏所受扰动更为温和。
产品收益类型结构方面，本期（2026年4月6日至4月19日）两类保险产品均以分红型为主导。具体来看，年金险中新发分红型产品6款，占该类别总量的60.00%；人寿险中分红型产品新发7款，占比53.85%。此外，人寿险本期另有2款万能型产品新发，占比15.38%，而年金险本期无万能型产品发行。整体看，分红险仍占据市场主流，险企在稳健收益基础上，正以收益形态多元化为抓手，拓宽产品对不同客群的适配边界。
2
人寿保险：总数回落，结构稳定
本期（2026年4月6日-4月19日）人寿保险新发数量有所回落，产品结构基本稳定。在本期新发的13款人寿保险产品中，传统型产品新发4款，占比30.77%，较上期下降19.23个百分点；分红型产品新发7款，占比53.85%，较上期上升3.85个百分点；万能型产品新发2款，占比15.38%。整体而言，行业供给结构呈现分化格局：分红型产品仍是市场核心供给支柱，与此同时，万能型产品的波动性小幅扩容在长期来看将推动人寿险收益形态由单一主导向多元组合演进。
3
年金保险
1、年金保险新发情况：总量收缩，分红型主导
本期（2026年 4月6日-4月19日）年金险新发产品数量持续下降，本期新发10款，较前值13款环比下降23.08%。产品内部结构出现分化：分红型产品新发6款，占比 60.00%（前值30.77%），较上期提升29.23个百分点，代替传统型年金回归新发主导地位；传统型产品新发4款，占比40.00%（前值69.23%），较上期回落29.23个百分点，为重要组成部分；万能型产品及其他新型产品本期无新发。整体来看，年金险供给总量收缩，内部结构正加速向分红型集中。
2、传统型年金保险IRR测算
基于中国保险业协会公示产品信息及本系列报告测算模型，本期共分析14款产品新发传统型年金保险产品内部收益率（IRR），涵盖7款养老年金和7款非养老年金。7款养老年金产品中有6款集中发布于2025年四季度，2026年4月新增中国人寿「国寿鑫享添盈」产品，表格中加附销售时间，形成新旧产品并存的对比格局，计算结果呈现较为明显的结构化分层特征。
在去年7月监管预定利率下调及《中国人身保险业经验生命表（2025）》（即第四套生命表）于2026年1月1日正式实施的双重背景下，传统型年金险的保证收益水平已系统性回落，满期IRR普遍集中在1.7%-1.9%区间，行业负债成本管控成效显著。然而，产品收益曲线形态、机构定价策略及产品类别间分化加剧，反映出险企应对长寿风险与利率下行的精算策略正在逐渐发生演变。
按IRR的时间维度总结，依据产品的IRR曲线形态和增长模式，本次测算16款产品基本都遵循“前低后高”型的传统养老年金的典型路径。以交银人寿颐享二号为代表，10年IRR 1.21%，20年升至1.65%，30年升至1.76%，满期达1.85%。增长幅度较小但持续为正，适合在持有超过15年后进行长期养老规划。国民美好生活F01、复星星福二号等产品均属此类，收益曲线平滑稳定。
从销售时间上看，新生命表实施后定价逻辑处于重构中。对比2025年末与2026年一季度后的新发产品，可以观察到：2025年10-12月的产品（如交银人寿、长城人寿、复星保德信等），其IRR曲线虽然也有前后端差异，但整体仍在一定范围内平滑过渡；而进入2026年春节后，养老金产品和非养老金产品的曲线均更为陡峭。这一逻辑在于，在第四套生命表提升预期寿命的背景下，通过后置现金流来对冲长寿风险。
风险提示
1、宏观经济、货币政策不符合预期变化；
2、海外不确定性因素加大；
3、数据更新不及时。
剩余图表和正文内容详见华创证券研究所发布的报告《【华创产业研究】2026年第5期（4月6日-4月19日）：Q2初期理财、基金、保险新发总规模均放缓，结构性特征延续》
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产业研究中心 | 团队介绍
研究主管：洪锦屏
华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2015年金牛奖非银金融第五名，2017年金牛奖非银金融第四名，2019年金牛奖非银金融最佳分析师，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围，2021年金牛奖非银金融第五名成员，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员，2022年第十届Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名。
高级分析师：肖琳
四川大学公司金融硕士，曾任职于招商证券研发中心，2022年加入华创证券研究所。研究方向：科技和高端制造产业。
助理分析师：邱弘奥
四川大学经济学学士，加州大学圣地亚哥分校金融数学硕士。曾任职于中金公司固定收益部，2022年加入华创证券研究所。研究方向：周期性行业，主要包括能源化工、工业金属、装备制造和汽车。
助理研究员：刘晔晖
南开大学经济学学士、文学学士，中国人民大学硕士。曾任职于平安银行，2024年加入华创证券研究所。研究方向：大金融产业。
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