报告日期：2026年4月28日
1.1 "天算"的双重含义
1.1.1 金融领域：天算量化（北京）资本管理有限公司
机构属性：成立于2014年的私募基金管理人，管理规模超60亿元，核心团队来自清华、北大、MIT等顶尖院校，两度荣获中国证券报"金牛奖" 11
产品体系：旗下管理多只名称含"天算"字样的私募证券投资基金，包括：
天算安享中证1000指增保护系列（1号/2号/3号）
天算兴源指增保护1号
天算鹭江丰益中证1000指数增强1号
天算指增保护安选尊享1号
天算顺势38号 1013
投资动向：作为活跃的网下打新机构，2026年参与春光集团、理奇智能、有研复材、埃泰克等IPO配售，单次获配金额在1.2万-5.3万元区间 101392
1.1.2 科技领域：太空算力（天数天算）
技术定义：指在太空轨道部署计算能力，实现在轨数据处理（On-orbit Computing），即"卫星采集数据后直接在轨完成AI分析，仅回传结果" 25
核心优势：
实时性：响应时间从天级压缩至秒级（如灾害应急、高频交易场景） 24
覆盖性：突破地面基站限制，覆盖海洋、极地等盲区 89
能效比：利用太空无限太阳能+宇宙极寒散热，十年期成本仅地面数据中心5% 8
技术演进：当前处于"天数天算"阶段，未来向"天地协同计算"升级 34
1.2 "地算"的技术内涵
传统模式（天数地算）：卫星仅采集数据，原始数据传回地面处理，存在高时延（数小时至数天）、带宽受限、能耗高等瓶颈 245
新兴概念（地数天算）：将地面产生的数据（如金融交易流、AI训练集）上传至太空数据中心处理，解决地面算力中心的供电密度极限（1GW算力中心需250MW/km²）与热岛效应 16
商业化落地：预计需5-10年 1
概念对比框架
概念 定义 应用场景 发展阶段
天算（天数天算） 卫星在轨处理数据 灾害应急、高频交易、实时监测 技术突破期（2025-2027）
地算（天数地算） 卫星采集数据后传回地面处理 传统遥感、气象服务 主导模式，逐步替代
地数天算 地面数据上传至太空处理 AI大模型训练、超大规模计算 概念验证期（2026-2030）
2.1 产业链全景与核心上市公司
2.1.1 卫星平台与制造
银河航天：低轨星座建设，提供卫星平台支持 40
中科星图：布局商业航天全产业链，发展星载计算载荷 3536
宜安科技：低轨卫星通信产品已交付客户 34
2.1.2 星载计算与通信
核心芯片：
航天电子（星载计算机市占率超90%） 44
复旦微电（宇航级抗辐射FPGA龙头） 44
寒武纪（MLU370-X8芯片通过航天级测试） 44
通信系统：
铖昌科技/国博电子（星载相控阵芯片） 45
上海瀚讯/海格通信（通信载荷集成） 45
2.1.3 地面运营与系统集成
中科星图：构建"星眼"太空感知星座+天地一体化测运控系统 3536
运营商：中国卫通、中国移动等参与卫星通信运营 45
集成商：四维图新、超云数字等承担"揭榜挂帅"项目 40
2.1.4 太空能源
三安光电：砷化镓太阳能电池应用于商用卫星 34
光伏企业：钧达股份、东方日升等布局太空光伏 42
2.2 关键技术进展与企业布局
2.2.1 "天数天算"领军企业
国星宇航：
规划2800颗算力卫星（2400颗推理+400颗训练） 24
2026年3月完成全球首次Qwen3大模型在轨推理，实现OpenClaw系统调用太空算力操控地面机器人 2425
合作方：上海交通大学太空计算联合实验室 65
中科西光航天：
发布158颗"定量高光谱遥感智算星座"，首星"西光贰号01星"2026年中发射 7076
合作方：之江实验室（共建高光谱遥感大模型）、童庆禧院士工作站 7173
航天科工二院：
首发"感传智算"空间基础设施方案，单星算力达1POPS，支持多星协同智算 30
合作方：刘胜院士团队（热管理技术）、二十五所 78
2.2.2 "地数天算"突破者
轨道辰光（顺灏股份参股）：
晨昏轨道部署GW级太空数据中心，首颗试验星"辰光一号"待发射 2657
技术路径：2025-2027年突破能源/散热技术 → 2028-2030年降低建设成本 → 2031-2035年实现规模化 61
之江实验室：
"三体计算星座"计划：2026年部署10颗具身智能卫星 26
2.3 政策与资本动态
国家层面：工信部明确支持太空算力技术研究，国防科工局推进商业航天安全发展 2528
地方规划：北京分三阶段推进：
2025-2027年实现"天数天算"
2028-2030年实现"地数天算"
2031-2035年建成"天基主算" 26
资本布局：
顺灏股份累计投资轨道辰光1.85亿元，持股23.78% 5759
轨道辰光获12家银行577亿元授信意向（实际放款存不确定性） 5860
3.1 天算量化的投资行为透视
打新偏好
上市公司 板块 获配基金产品 获配金额区间 参考
春光集团 创业板 天算安享/兴源/顺势系列 1.2万-3.3万元 10
理奇智能 创业板 天算鹭江/量选/泰享系列 1.4万-5.0万元 92
有研复材 科创板 天算安享/鹭江/兴源系列 4.5万-5.3万元 15
埃泰克 主板 天算安享/鹭江系列 1.2万-2.3万元 13
产业链关联
有研复材（科创板）主营高端材料，潜在服务于星载器件环节，反映对硬科技赛道关注 15
3.2 太空算力主题投资机会
投资方向
短期焦点："天数天算"商业化提速（国星宇航、中科西光航天）
长期布局："地数天算"技术验证（轨道辰光、之江实验室）
核心风险
技术瓶颈：抗辐射芯片可靠性、星间通信延迟 120
政策监管：太空频谱分配、数据跨境治理 60
盈利周期：轨道辰光尚未实现销售收入，产业化需5-10年 5761
四、核心企业资本规划
企业 IPO/再融资计划 进展状态 风险提示
顺灏股份 筹划H股上市 前期筹备（2025年8月公告） 涉嫌单位行贿被立案调查 103
国星宇航 无公开计划 资本关注度高 依赖"星算"组网进度 96
中科西光航天 无直接计划（投资方计划2-7年上市退出） 潜在上市路径 技术商业化验证中 97
航天科工二院关联 股权转让/增资（如航天极创26.04%股权挂牌） 非IPO性质 央企审批复杂性 106
五、结论与展望
术语澄清："天算"需区分金融主体（天算量化）与技术概念（太空算力）；"地算"是地面算力的代称，与"地数天算"构成技术对比
产业拐点：2026年成为太空算力工程化元年——国星宇航实现星地操控闭环、中科西光首发智算星座、航天科工推出1POPS算力平台
投资逻辑：
短期关注"天数天算"落地（星载芯片/激光通信/高光谱遥感）
长期布局"地数天算"基础设施（太空能源/在轨组装）
风险提示：技术成熟度、监管框架缺失、企业盈利周期延长（如顺灏股份参股公司尚无订单） 160
注：本报告信息截至2026年4月28日，后续进展需跟踪技术迭代与政策细则出台
本页面内容为AI生成，以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎
