【方正证券】云顶新耀(01952)公司点评报告:RNA平台读出数据,自研管线持续兑现,业绩高增有望驱动持续盈利_展会资讯_资讯

【方正证券】云顶新耀(01952)公司点评报告:RNA平台读出数据,自研管线持续兑现,业绩高增有望驱动持续盈利

本文来自方正证券研究所于2026年4月27日发布的报告《云顶新耀（01952）公司点评报告：RNA平台读出数据，自研管线持续兑现，业绩高增有望驱动持续盈利》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

周超泽：S1220523070003

许睿：S1220523080005

李霁阳：S1220525050004

事件

AACR大会发布mRNA肿瘤疫苗EVM16首次人体数据，RNA平台进一步验证。截至2025年12月7日，共入组9例患者。安全性和耐受性方面，EVM16未观察到剂量限制性毒性（DLT）。所有患者均报告至少一次与研究药物相关的不良事件，均为2级及以下，且均可自行缓解。EVM16在9例患者中有8例诱导出强烈的新抗原特异性T细胞免疫反应。RNA平台中，现货型TAA mRNA疫苗EVM14实现中美新药临床IND双获批，并已实现中美首例患者入组给药。mRNA自体生成CAR-T项目EVM18在非人灵长类动物中完成概念验证并推进临床开发。自研方面，公司将在2026年上半年公布EVER001（BTK）的1b/2a期详细的临床研究数据。

商业化成果显著，2025年营收大幅增长。公司2025年实现收入17.07亿元，大幅增长142%。公司国际财务准则下亏损大幅收窄71%，非国际财务准则下首度实现扭亏为盈人民币1.87亿元，整体经营质量稳步提升。商业化方面，耐赋康全年销售收入突破14亿元，同比增长超过300%，依嘉实现2.62亿元，院内销售同比增长44%。2026年2月，维适平获批治疗溃疡性结肠炎，计划于2026年下半年参加国家医保谈判，有望成为下一个重磅大单品。截至2025年12月31日，公司现金储备充裕，达人民币27.31亿元，有力支撑商业化拓展、自主研发及中长期战略布局。

深化BD布局，与海森生物战略合作。2025年12月，公司通过与海森生物制药的战略合作进入全新的心血管代谢疾病领域，包括通过CSO代理成熟的商业化产品，以及授权引进PCSK9抑制剂乐瑞泊®。25年公司通过战略投资新桥生物并引进VIS-101，拓展眼科领域；2026年初，公司引进麦科奥特MT1013，完善肾科布局；从箕星药业引进艾曲帕米鼻喷雾剂，预计将于2026年Q3获批。2026年4月，云顶新耀拟收购海森生物制药（新加坡）全部股权，交易总对价为2.5亿美元，海森新加坡2025年实现常态化收入约合人民币5.66亿元，EBITDA约合人民币1.88亿元。

盈利预测：

随着新管线的不断上市和海森合作产品的增量，我们预计2026-2028年公司销售收入为39.56/54.52/71.41亿元，同比131.78/37.83/30.98%；归母净利润为2.53/6.65/11.47亿元，同比185.05/162.75/72.41%，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

销售不及预期风险，研发进度不及预期风险，政策风险等。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

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方正医药团队

周超泽：大健康组组长，医药首席分析师，9年卖方医药行业研究经验，浙江大学生物工程学士，哥伦比亚大学/罗格斯大学化学工程与计量金融学双硕士，历任国海证券研究所所长助理/医药首席、民生证券研究院医药首席，带队获得水晶球奖生物医药行业第2名（2024年）、第3名（2022年），新浪财经金麒麟奖创新药行业未来之星（2022年），现任中国医药生物技术协会合成生物学分会第二届（2024-2028）委员、中国医药物资协会专家委员会高级专家，2023年加入方正证券研究所，长期深耕创新药、合成生物学、原料药产业链、脑机接口、AI医疗产业研究。

许睿：医药联席首席分析师，8年卖方医药行业研究经验，复旦大学药物化学硕士，2023年加入方正证券研究所医药组，负责统筹医药制造研究方向（化药、创新药、CXO、原料药、科研服务等）。

李霁阳：高级分析师，5年卖方医药行业研究经验，生物技术专业学士，华威大学商学院硕士。负责创新药板块研究。曾任职于中泰证券、德邦证券，曾获得2023年医药生物领域卖方分析师水晶球第二名核心成员，2023年新浪财经金麒麟创新药行业菁英分析师第二名核心成员。

窦慧敏：分析师，5年卖方医药行业研究经验，谢菲尔德大学金融学硕士，重点覆盖医疗消费、AI医疗研究方向。

邢卓：分析师，4年卖方医药行业研究经验，波士顿大学硕士，2025年加入方正证券研究所，负责CXO、科研服务及部分仿创制药跟踪研究。

唐娜：分析师，3年卖方医药行业研究经验，上海交大生物材料博士，哈工大学士，重点覆盖医疗器械和AI医疗板块。

郭雪寒：助理研究员，上海财经大学金融学博士，曾就职于蚂蚁集团从事研究工作，重点覆盖医疗服务、零售药店板块、生物制品和AI医疗板块。