上回拆那组数，当时觉得分析得挺全了。这几天闲着又想了想，发现漏了几个方向，今日赶紧补上。
上回那组数就不贴了，反正都看过。营收涨32%，利润涨15%，现金流跌21%。第一眼看过去就是纸上富贵，台面上热闹，口袋里没钱。
当时我猜利润没跑赢营收，是毛利率在降。现在想想，不止这一种可能。
先说一个，营业外收入可能少了。净利润这个数，不光包了卖货赚的钱，政府补助、资产处置收益这些也塞在里面。如果去年公司卖了个厂房拿了笔钱，或者政府给了笔补贴，今年没这些了，那净利润增速自然就下来了。但主营可能一点事没有，甚至更好了。这个得去翻营业外收入和非经常性损益才知道，我现在没看到报表，不能瞎猜。
还有一个，资产减值可能提多了。存货跌价了，或者有些应收账款拖太久，按规矩得多提坏账，会计上就得计提减值。这个直接扣利润，但不花现金。所以一边营收在涨，一边悄悄提减值，利润增速就被压住了。这个我也是后来才想到的。
再补一个，投资理财收益可能缩水了。有些公司手里有钱就买理财，或者投点别的。今年市场不好，理财收益少了，或者投的公司估值跌了，这块收益就比去年少。主营卖货可能好好的，但投资收益这块漏了气，总的净利润就没那么好看了。道理跟上面差不多，不啰嗦了。
这几个事有个共同点，都不影响现金流。主营该赚的钱照赚，只是账面利润被这些乱七八糟的因素拖住了。所以我上回直接猜毛利率在降，确实有点武断。得把扣非净利润拉出来跟营收比一下，才知道主营到底怎么样。现在没看到完整报表，不知道到底是哪种情况，可能是一种，也可能是两三种叠在一起。
再说现金流跌了21%这事。上回我说是应收账款和存货两头吃现金，这个是主要原因，但别的地方也可能漏了。
第一个还是应收和存货，这个跑不掉。货卖了没收钱，仓库还得备货，两头往外掏。
第二个，应付账款可能没涨，反而跌了。上游供应商要是强势，不让你赊账，还压缩账期，那你不仅不能拖别人的款，还得更快付钱。这个也得翻一下应付账款才知道。
第三个，费用烧得太快。为了冲营收，销售团队扩了，工资支出猛涨，研发也砸了钱，这些真金白银流出去都记在经营活动里。营收涨32%，费用要是涨了50%，赚回来的现金还不够往外掏的。这个得去翻销售费用、管理费用、研发费用。
第四个，可能多交了税。营收涨了，利润也是正的，增值税所得税跟着涨。年底预缴一笔，或者去年有税收优惠今年没了，现金流就多出一块支出。翻现金流量表里支付的各项税费。
第五个，其他与经营活动有关的现金流出。有时候这里藏了往来款、保证金，突然变大得去附注里翻。
写到这我自己也想了一下。以前看报表，光盯着营收和利润，觉得涨了就是好事。现在越挖越觉得，三组数背后能藏的东西太多了。而且说句实话，我现在手里也只有这三组数，上面说的这些全是推测，具体是哪种，得打开完整报表一个一个翻才知道。
不知道你们会不会也犯这个毛病，看到一组数据，脑子里先蹦出一个解释，然后就懒得往下翻别的科目了。我反正常这样。
这次补记就当给自己提个醒。以后看到营收往上蹿、利润慢悠悠、现金流还往下掉的公司，别急着下结论，先把这些科目挨个翻一遍：应收账款、存货、应付账款、借款、毛利率、扣非净利润、营业外收入、资产减值损失、投资收益、销售费用、管理费用、支付的各项税费。
【个人声明】本文只是我自己翻看公开数据时做的学习笔记，文中不涉及任何具体公司名称，所有分析都不构成投资建议。市场有风险，买卖自己拿主意。
