4月27日晚间，被称为“成人失禁护理第一股”的可靠股份（[301009.SZ](301009.SZ)）正式披露了2025年年度报告。这份成绩单看起来足够亮眼：公司实现营业收入11.50亿元，同比增长6.65%；归属于上市公司股东的净利润3611.87万元，同比增长15.87%，这也是公司上市以来连续四年营收下滑后，首次重回营收净利双增的轨道。
然而，与这份亮眼的业绩形成鲜明反差的是，公司董事会的审议结果中，出现了一张刺眼的反对票。公司董事鲍佳，对这份刚刚披露的2025年年报投出了反对票，而这，已经是她连续第7次对公司的定期报告投出反对票了。
17项议案10项遭反对，前妻董事列出十项质疑
值得注意的是，鲍佳的身份，远比普通的董事更具特殊性。她是公司实控人、董事长金利伟的前妻，同时也是公司的前总经理，曾长期负责公司的日常经营管理，对公司的业务和财务情况有着深刻的了解。
此次董事会会议上，鲍佳的反对远不止年报这一项议案。据公司同日披露的《第五届董事会第二十次会议决议公告》显示，此次董事会审议的17项议案中，鲍佳一共对其中的10项议案投出了反对票，反对理由涵盖了关联交易违规、公私混用、募集资金数据不一致、子公司担保风险等多个核心问题，几乎覆盖了此次会议的核心议案。
具体来看，针对《2025年年度报告》及其摘要的议案，鲍佳的反对理由多达5项，直指年报的真实性与合规性：其一，公司近两年律师费较高，本人怀疑公私混用；其二，公司离职率较高，与年报披露的薪酬福利体系描述不符；其三，募集资金的年度报告与半年度报告数据不一致；其四，苏立康项目2025年申请破产重整；其五，公司2025年外汇损失较大。
除此之外，针对其他议案，鲍佳也提出了诸多质疑：针对《2025年度总经理工作报告》，她反对的理由是公司与广西杭港的实际采购金额缩减，且2025年度的汇兑损失较大；针对《关于2026年度向银行等金融机构申请综合授信额度的议案》，鲍佳提出反对，理由是公司2025年度授信额度实际使用金额和申请授信额度差距较大，申请22亿的授信额度缺乏合理性；针对《关于2026年度为子公司提供担保额度预计的议案》，她的反对理由是担保对象净资产均为负，与披露的“具备良好的信用状况和履约能力”的描述完全不符；针对《关于开展外汇衍生品交易业务的议案》，她则认为公司缺乏外汇衍生品交易的相关能力，反对开展相关业务。
连续7次反对定期报告，内斗已持续一年有余
回溯此前的历史，鲍佳的反对票早已不是新鲜事，这场上市公司的内斗，已经持续了超过一年的时间。
早在2025年4月，鲍佳就曾对公司2024年年报投出反对票，当时她就质疑公司的关联交易违规，称公司一季度与关联方交易超2100万元，远超300万元的合规上限，存在被监管处罚的风险。这也是她第一次对公司的定期报告投出反对票。
此后，从2025年的一季报、中报，到三季报，鲍佳无一例外的对所有的定期报告投出了反对票，加上此次的2025年年报和2026年一季报，她已经连续对7份定期报告投出了反对票，创下了A股市场罕见的“连续反对”记录。
不止于此，这场内斗还曾引发了更大的风波。2026年2月，公司董事会曾提出要解聘独立董事景乃权，而景乃权正是多次和鲍佳一起投反对票的董事。当时，公司称景乃权“丧失独立性”，试图将这位提出质疑的独董踢出公司，但这一议案最终在引发市场巨大争议后，被公司紧急撤销，这场解聘独董的闹剧才草草收场。
更为关键的是，鲍佳的诸多质疑，并非空穴来风，而是有着明确的财务数据作为支撑。据年报数据显示，公司2025年的汇兑损失确实高达1444.45万元，而上年同期公司还获得了872.30万元的汇兑收益，这也直接导致公司的财务费用同比激增了87.26%，成为了业绩增长背后的一大隐忧，这也正是鲍佳多次提出的外汇损失的问题。
除此之外，鲍佳提到的苏立康项目破产重整的问题，也印证了公司投资项目的风险，而子公司净资产为负的问题，也暴露了公司对外投资的隐患，这些问题，都在公司的年报中有所体现，只是并未被公司重点披露。
上市后连续四年下滑，双增年报难掩内斗隐忧
作为2021年上市的“成人失禁护理第一股”，可靠股份上市后的发展并不顺利。2021-2024年，公司的营收连续四年下滑，净利润也一度陷入增长停滞，市值从上市之初的百亿级别，一路缩水到如今的30亿左右，投资者的信心也受到了极大的打击。
直到2025年，公司才终于实现了营收和净利润的双增长，结束了连续四年的下滑态势，这份成绩单，本应是公司走出低谷、重拾投资者信心的关键一步。据年报数据显示，2025年公司的成人失禁产品营收5.99亿元，同比增长7.46%，婴儿护理产品营收4.32亿元，同比增长3.95%，宠物卫生产品营收7045万元，同比增长2.11%，三大核心业务均实现了正增长，经营活动现金流净额也同比大增141.71%，看起来公司的经营确实在逐步好转。
不过，这份来之不易的双增长成绩单，却因为持续的内斗而蒙上了阴影。一方面，鲍佳的连续反对，让市场对公司财报的真实性、信披的合规性产生了质疑，毕竟，作为公司的前总经理，实控人的前妻，鲍佳对公司的情况远比普通投资者了解，她的连续反对，很难不让人怀疑公司的财报是否真的如披露的那样“可靠”。
另一方面，持续的内斗也难免会影响公司的日常经营，尤其是在公司刚刚走出业绩低谷，试图重回增长轨道的关键节点，内部的分歧很可能会打乱公司的战略布局，影响管理层的精力，进而拖累公司的发展。
有业内人士向投资参考网记者表示，上市公司董事对议案投反对票本是正常的治理行为，是董事履行职责的体现，但连续多次对定期报告投反对票，尤其是实控人亲属的反对，往往意味着公司内部存在严重的分歧，这对于投资者来说，是一个需要警惕的信号，因为内斗往往会对公司的长期发展造成严重的伤害。
内斗不休，这份“可靠”的年报到底可不可靠？
总的来说，可靠股份的这份2025年年报，本应是公司走出低谷的一份证明，却因为实控人前妻的反对票，变成了一场内斗的展示台。从关联交易违规的质疑，到公私混用的怀疑，从募集资金数据的不一致，到子公司担保的风险，鲍佳提出的诸多问题，都指向了公司治理层面的深层矛盾。
而对于资本市场来说，当实控人的前妻连续7次对公司财报说“不”，当一份双增长的年报背后藏着十项反对理由，这份“可靠”的年报，到底是给投资者的定心丸，还是又一场上市公司内斗的遮羞布？
