2026茶饮咖啡行业展望报告

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• 报告延伸：茶饮咖啡行业2025年业绩总结及2026年展望（文末附全文PDF）
• 出  品 方：兴业证券

一、赛道景气度向好：茶饮头部化加速，咖啡蓝海启航

在2025年，现制饮品赛道呈现出强劲的韧性，茶饮跟咖啡的品类融合协同效应显著增强，茶饮市场虽说已步入“红海”竞争，然而头部集中化趋势显著，咖啡市场仍处在渗透率提高的“蓝海”上升周期，β属性强劲，行业整体结构汰换加快，龙头份额持续上升，2026年、2027年、2028年平均估值分别是14.3倍、10.5倍、9.9倍，具备长期价值。

二、2025年业绩强劲：头部企业收入利润双高增

在2025年的时候，有六家头部茶饮咖啡企业，它们的收入以及利润都达成了同比正增长，而且增速在餐饮板块平均水平之上领先。其中，瑞幸和蜜雪集团在收入规模方面保持领先状态，瑞幸达到了493亿，蜜雪集团达到了336亿元；古茗和瑞幸在收入增速这块表现地最为突出，古茗达到了47%，瑞幸达到了43%。古茗的归母净利润增速相当高，竟然高达110%，茶百道的归母净利润增速也达到了70%，这充分展现出了较强的盈利释放能力。

三、盈利质量分化：古茗、蜜雪净利率领先，费用管控成关键

至2025年，归母净利率最高的是古茗，其净利率为24.1%，蜜雪集团其次，净利率是17.5%，六家公司平均净利率是14.0%，较同比提升了0.2个百分点，其中古茗是因为毛利率提升以及后台成本管控得以如此，蜜雪集团则是依靠规模效应与标准化执行力，行政费用率下降最为显著，说明头部企业正经精细化运营来提升盈利质量。

四、门店扩张与下沉趋势延续，出海战略逐步落地

2025年，各公司门店扩张维持高节奏状态 ，蜜雪集团门店数量会达到59 , 823家 ，瑞幸会超过3.1万家。下沉市场成为主要战场 ，古茗乡镇门店占比提高到44% ，六家公司三线以及以下城市门店占比普遍呈现上升态势。在出海方面 ，茶姬 、瑞幸 、茶百道等境外门店数量同比出现增长 ，蜜雪则在东南亚开展结构优化工作 ，中长期出海空间十分广阔。

五、2026年展望积极：开店提速、同店改善、外卖策略趋稳

纵然外卖补贴呈现出减缓之状，但是各公司在2026年开店以及同店目标依旧维持着积极态势。蜜雪、古茗、沪上阿姨等都提出了明晰的净增门店规划，并且持续对外海市场展开探索。关于同店增长这里面，各公司会借助咖啡品类推广、产品迭代、线下回流引导等诸多方式来提高复购率。外卖占比出现回落能够助力提升加盟商实收率，进而优化盈利结构。

图表：2026年各公司开店与同店目标规划