地缘陷入僵局,能源领涨,财报影响行业表现本周海外地缘冲突陷入拉扯阶段，谈判并未如期进行，但停火延续，霍尔木兹海峡依然没有开放通行，油价重回105美元。但全球股票市场脱敏，整体表现回归市场本身逻辑。 A股本周受年报影响较大，前期“抱团”的通信，光模块等行业出现回调，本身行业板块交易拥挤度已达高位，估值较高，同时龙头之一的新易盛披露业绩不及预期，影响到行业板块调整。 简单总结一下就是上游价格涨的更多侵蚀了利润，尽管营收受益于AI需求爆发增长，但上游原材料价格涨幅更加夸张，尤其光芯片以及核心材料磷化铟（InP），主要由日、美企业控制。高端产能紧缺导致的采购成本攀升，侵蚀短期利润空间。 市场总体震荡涨跌互现： 本周沪深300涨0.86%，中证500涨0.41%，中证1000跌0.04%，中证2000跌0.80%。煤炭、电子、基础化工板块领涨，农林牧渔、传媒、消费者服务板块领跌。日均成交额为2.62万亿元，环比增长10.98%，交投活跃度维持高位。 板块轮动的核心驱动因素： 能源板块走强： 中东地缘局势是核心催化。美伊谈判未如期举行，伊朗宣布“霍尔木兹海峡绝不恢复战前状态”并加强军事部署，布伦特原油突破106美元/桶，高油价直接提升了煤炭的替代价值，叠加国内大秦线春季检修导致港口库存加速去化，短期供给偏紧进一步强化了行业景气度。 电子半导体板块走强： 两大因素共振。一是4月24日DeepSeek-V4预览版上线并开源，带动国产算力、半导体与电子链条情绪回暖；二是AI算力需求持续扩散，存储及其他涨价方向的一季报业绩仍然乐观，半导体设备、国产算力上行趋势较为确定。 公用事业走强： 政策催化叠加避险资金流入。中办、国办发文部署节能降碳工作，绿电方向长期确定性被重新定价；在风险偏好回落的背景下，公用事业作为稳健红利类资产承接了从高拥挤度成长方向溢出的防御性资金。 后续预计市场仍以震荡为主，AI算力的长期产业趋势，煤炭，新能源等的能源替代，能源安全，以及收益与国内能源和制造业优势的出口板块等均有轮动机会。
