后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。
投资场上，这样的循环一遍又一遍的发生，很多散户感慨其他人买贵代价真大的同时，自己又以很高的价格买入所谓的伟大优秀企业。
可谓绝妙讽刺。
回到整体，阿胶未来可能不会有很大的成长，但稳稳的幸福，还是可以把握住的。
这就够了，阿胶的分红，可以用来买泡泡玛特等企业试水，到时候一遍享受着阿胶的安稳，一遍享受着泡泡的高成长，就算看错了，无非就是损失了一点股息嘛。
这种策略搭配，我还是蛮安心的。
大家对阿胶有什么看法，欢迎留言区分享讨论。
东阿阿胶25年财报浅分析东阿阿胶25年业绩出来了，营收67亿，同比增长13.17%。归母净利润17.38亿，同比增长11.67%。 这个业绩和过去高速增长时对比看比较一般，但在25年消费背景依旧贫弱的背景下，刚经历过茅台都同比下降，现在在看阿胶这份业绩，感觉非常不错。 这样背景下，做到这个程度，值得点赞。 阿胶对比片仔癀，虽然片仔癀目前业绩还没出来，但前三季度营收和归母净利润都下降许多，大概率片仔癀的年报也是同比下降的。 能够超越片仔癀和其他一众同行（很多没出年报，但大概率阿胶业绩会超过不少同行），我挺满足的。 毛利率方面，除了华北地区， 其他所有地区的毛利率，都不同程度有所上升。整体毛利率，也增加了1.13%，这说明，阿胶的增长是质量和数量同步增长的，是稳健的增长。 值得注意的是，前五大客户占比很高， 高达60.53%。 但前五大客户，尤其是排名第一的客户一，占比高达34.05%的，大概率是第三方全国性商业流通巨头。 表面看来这的确是很大的风险，如果一个汽车零部件制造商34%的收入依赖于某个企业，那的确是很危险的一件事。 但阿胶这个有所不同，因为这个大客户，只是一个分销商，背后还是千千万万的消费者，他们只是在这个第三方渠道购买罢了，因此这个大客户相比于东阿阿胶，其实风险并不大。 而报表第175页，母公司应收账款里欠账最多的客户一，对应的应该就是这个客户一。 客户一的全年销售额是2,281,211,258.89，对应的应收款是237,325,486.66，后者除以前者，约10.4%。 这个比例，不算很高，可见这个所谓的大客户，在阿胶这里并没有太大的特殊权限。 因此，前五大客户占比过高这点，在阿胶这里风险是很小的。 资产负债表部分，阿胶依旧呈现出高度确定性。我就不一一细算了，整体算一下，阿胶所有负债加一起一共30.17亿，他的货币资金就有52.67亿，覆盖绰绰有余，根本不需要费心计算什么是有息负债什么是经营负债。 这就是优秀企业的资产负债表的霸气。 应收款方面，除了当年渠道压缩过甚暴雷留下的恩怨纠纷2.83亿无法收回之外，其他应收款大部分都是一年内的，比较健康。 另外，营业收入67亿，现金流量表里的销售商品、提供劳务收到的现金足足有70.96亿，后者除以前者，是1.059，大于1不少，说明营收基本都收回来了，现金流也很健康。 分红也很慷慨，25年先是半年度分红了8.17亿每股1.269元，这次年度分红了9.22亿每股1.431元，两次分红加起来，金额超过25年全部归母净利润，每股一共分红2.7元，按照年报发布日3.20号当天收盘价56.02元计算，股息率4.8%左右。 在A股，很多公司都没有回报股东的良好习惯，大名鼎鼎的茅台，分红和东阿阿胶比起来都是弟弟。虽然很多人诟病，阿胶这种百分百分红不会持续太久，但阿胶年报里明确表示，以后大概率每年分红归母净利润的80%： 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80％。 茅台和很多现金过剩的企业呢，他们大多数都远远达不到80%的回报标准。 很多企业明明现金泛滥，自己又没什么好的投资渠道，最后坐视现金呆在账上只能存银行吃利息，这是一种价值毁灭！ 同样的两个企业，就算利润一样，肯回报股东更多的那个，享受的估值也应该更高。 阿胶是这方面的优等生，为阿胶感到骄傲，为阿胶点赞。 另外一个感受就是，买企业真的要注重安全边际。 关于阿胶，我是去年9月17号发现了它，当时写了文章：东阿阿胶2024：发现一个潜力股啊 这之后，我也没钱只能等分红，同时大量阅读了中药企业的财报，最后在分红到账后就买入了，当时是12.18买的，还写了文章：分红了，使用了 我阿胶买入的价格是48.93元，而截至我现在写文章时（4.21），阿胶股价是53.81元，上涨了10%左右。 其实当时我很纠结，因为我朋友里有更加看好片仔癀的，他就买了片仔癀，我纠结于买片仔癀还是阿胶，最后还是觉得片仔癀太贵，下不了手，最终决定买阿胶。 同时期片仔癀股市表现如何呢？12.18号收盘价是172.65元，截至现在是144.45元，下跌了16.4%左右。 当时阿胶市盈率20倍左右，片仔癀40倍多一点吧。 虽然很多人都认为阿胶品牌力比片仔癀更弱，这我也认同，但这点品牌力的差距，是不是值得市盈率差一倍呢？我认为不值得。 从业绩来说，阿胶25年的表现也好于片仔癀。 我非常认同石stone的观点，那就是片仔癀有个隐忧，就是一直以来，没有遭遇过什么危机。 偏偏片仔癀估值一向很高，在消费贫弱的现在，片仔癀大概率会遭遇一场危机，到时候可能会估值双杀。 而阿胶，前几年遭遇了渠道危机，反而把很多东西暴露了出来，阿胶也趁机改革，现在其实反而更加健康。 所以说，投资里的安全边际实在太重要了，很多潜藏在水面下的东西我们散户根本看不到，我们能够做的，最好的保护自己的手段，就是注重安全边际，在足够安全和便宜的时候买入，这时候就算看错了，也有巨大的安全垫，能保护自己不受伤。 很多散户自持手里的企业足够伟大足够优秀，就不太看重这点。其实一个企业优秀与否，从来不是散户的安全垫，太多散户最常犯的毛病就是在伟大企业身上过早过高买入，并且常常觉得自己是独特的，自己买的不会看错。 这时候，一句初中古诗词就派上用场了：
