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投资基础023-读财报我们要关注哪些数据

日期：2026-04-26 18:08:39 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

最近年报和一季度报还有几天就全发完了，最近看了很多年报，说说我们应该看哪些数据。

一、利润表

利润表是投资者首先要看的，它回答一个最核心的问题：这家公司到底能不能赚钱？

1. 营收和净利润

这两个指标最关键，我们看得也最多，题别是我们会去看同环比，特别是同比。

当然营收的增长不代表一切。如果一家公司靠疯狂降价、疯狂开店把营收做上去了，但每卖一单都在亏钱，这种增长反而危险。所以营收必须结合利润一起看。

这里重点强调「净利润与扣非净利润」。

净利润就是公司最终的盈利；扣非净利润，是扣除了「非经常性损益」后的净利润，更能反映公司真实经营水平。

什么是「非经常性损益」？简单说就是跟主业无关的一次性收入或支出。比如：今年卖掉了一栋楼赚了5KW、拿了政府补贴2KW、炒股赚了1KW、之前计提的坏账又收回来了等等，这些钱虽然也是利润，今年有，明年大概率不会再有，所以只是非经常性的！

有些公司PE很低，看着特别便宜，但股价就是不涨。你看财报就会发现，原来净利润里面有很大一部分是"非经常性收益"撑起来的。

最后我们还要分析利润的来源，这个主要是为了判断这种增长能不能持续。

利润增加一般来自两个方向：一个是扩大再生产：多建厂、多扩产能、多投设备，把规模做大了。这种增长需要持续砸钱，一旦停下来，增长可能也停了。

另外一个是毛利增加：同样的生意，每卖一单赚得更多了。要么是因为行业整体涨价，要么是因为公司自己变强了（技术能力强、成本控制更好、品牌能溢价了）。

很显然，毛利增加其实是更好的结果。

2. 三项费用（销售费用、管理费用、财务费用）

三项费用是利润表上的销售费用、管理费用、财务费用，它们从营收中一层层扣下去，最终决定了公司能赚多少真金白银。这三项费用体现的是公司的管理能力和运营效率。

销售费用（也叫营业费用）：产品好不好卖，一看就知道了。销售费用主要是广告费、推广费、销售人员的工资提成、渠道费用等，这些费用都是为了把东西卖出去。

这个指标要结合营收一起看。理想的状态是：营收增长的同时，销售费用率（销售费用/营收）保持稳定甚至下降。这说明公司品牌立住了，不需要靠疯狂砸钱就能卖出去。

管理费用主要包括行政人员工资、办公场地租金、差旅费、折旧摊销等，是公司日常运转的开销。

管理费用率高，通常说明公司内部行政架构庞大、人员冗余、或者高管薪酬过高。管理费用率低，说明公司比较精简高效。

作为投资者，我们当然希望管理费用合理、高效，不要出现"养闲人"的情况。但如果一家公司为了压管理费用，连正常的研发投入、员工培训都砍掉，那长期看也可能是杀鸡取卵。所以这个度要把握好。

财务费用主要是公司借钱产生的利息支出，也包括一些汇兑损失。这个数越小越好，如果是负数，说明公司不但没利息支出，还有利息收入（钱多到存银行吃利息了）。

看财务费用，主要是判断公司的负债压力。两家公司都号称年赚1KW，但A公司没借一分钱，B公司借了1个亿，每年利息500W。虽然账面利润一样，但B的风险显然大得多——一旦生意不好，银行催债，它可能马上就转盈为亏。

比如宁德时代2025年财务费用为-7.94亿元——负数，而且比2024年的-4.13亿元进一步扩大（收益扩大92.16%）。这说明公司钱多到存银行吃利息都覆盖掉了贷款成本，而且还赚了更多。这种财务状况，就是典型的不缺钱。

财务费用为负的公司，属于最让投资者安心的那一类。

二、资产负债表

利润表看完了，接下来要看资产负债表。如果说利润表回答的是赚不赚钱，资产负债表回答的就是有没有家底、扛不扛得住风险。 这里重点关注资产的真实构成和偿债能力。

3. 流动资产与货币资金

流动资产是一年内能变现的资产总和；货币资金则是其中最直接的部分——公司账上实实在在的钱，包括现金和银行存款。

看财报的时候，不能只看流动资产总数大就觉得公司有钱。要拆开看里面是什么。有的公司流动资产几十亿，看着家底很厚，但再仔细一看——应收账款占了60%，存货占了30%，真正的货币资金没几个亿。

所以看财报，一定要翻到资产负债表里的货币资金那一栏，并且横向对比有息负债。真金白银才是最实在的。如果一家公司账上总是没多少现金，却要维持很大的运营规模，那它的资金链通常是比较紧张的。

4. 流动比率与速动比率

流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货)/流动负债。这两个指标衡量的是公司短期还债的能力。

先解释几个词：

流动资产：一年内能变成现金的资产，比如现金、存货、应收账款。

流动负债：一年内要还的钱，比如短期借款、应付账款。

流动比率看的是我一年内能变现的所有东西，够不够还一年内要还的所有钱。一般来说，这个数在2左右比较舒服。

速动比率更严格，它把存货扣掉了。因为存货看起来是资产，但如果市场不好，货可能砸在手里卖不出去。速动比率在1左右比较安全。

有的公司流动比率看着还行，但速动比率很低，说明它的资产大部分是存货。一旦行业不景气，这些存货可能大幅贬值，公司资金链就会断裂。

三、经营效率

利润表和资产负债表看完了，最后要看经营效率。这部分指标衡量的是公司在日常经营中钱是怎么转的。

5. 应收/应付票据/账款

应收账款和应收票据，是别人买了我的东西但还没付的钱；应付账款和应付票据，是我买了别人的东西但还没付的钱。

应收多说明我卖了货，钱没及时收回来，被下游客户占用了资金。这通常意味着我在产业链中话语权不强——比如一个小工厂给大客户供货，大客户说三个月后再付款，小工厂只能答应。应收越多，说明公司越是求着别人做生意，风险也越大。

应付多说明我拿了上游供应商的货，但可以晚点付款，相当于无息占用别人的资金来做生意。这通常意味着公司在产业链中比较强势。

所以投资的时候，我们通常喜欢应付多、应收少的公司。这说明它在上下游中处于强势地位，占用别人的钱发展自己的生意。

当然也要辨证看，如果一家公司应付账款长期奇高，但货币资金却很少，那可能不是强势，而是真的没钱付，快要赖账了，所以这几个指标要结合起来看。

6. 合同负债

合同负债，也叫预收款项，就是客户先把钱打过来了，但货你还没发。这个科目越大越好。

这是一个非常积极的信号。说明你的产品很抢手，客户怕拿不到货，愿意提前付钱排队等。

7. 存货

存货就是公司手里还没卖出去的产品、原材料、半成品。这个指标不能简单说多就是好或者少就是好，要看行业周期。

行业上升期的时候，产品供不应求，存货多意味着未来能卖更多，能赚更多，是好事。比如一家芯片公司，在行业景气的时候多备了一批原材料，等涨价了再生产再卖，能赚一波差价。

行业下行周期的时候，产品卖不动了，存货越多越麻烦。不仅占用资金和仓库，还可能面临跌价计提的问题。

所以看存货一定要结合行业趋势和公司历史周转速度来看。周转快、在行业上升期，存货多是良性扩张；周转慢、在行业下行期，存货多就是一颗定时炸弹。

当然，读财报还可以看到公司的经营模式，行业的情况，未来发展规划，找到好公司，肯定是很开心的，找到明星公司底下的问题，应该也会很开心。

今天就写这么多吧。

来日方长。

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