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引

言

博济医药作为国内稀缺的“临床前+临床+注册+CDMO”全流程一站式CRO服务商，在临床CRO行业供需关系改善的背景下，依托深厚的项目积累、持续优化的业务结构及前瞻性的海外布局，2025年业绩稳健增长，2026年一季度更是迎来利润端的强势反弹。公司中药CRO特色鲜明，细胞与基因治疗（CGT）等前沿领域布局深入，新增订单饱满，未来增长动能充足。

一、财务表现：2025年稳健增长，2026年Q1利润端爆发式兑现

2025年全年业绩稳中有进：公司实现营业总收入8.69亿元，同比增长17.06%；归属于上市公司股东的净利润3049.42万元，同比增长5.97%。经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达8.70亿元，同比增长224.90%，显示经营质量显著提升。核心业务临床研究服务收入7.14亿元，同比增长19.53%，占总营收的82.20%，龙头地位稳固。

2026年一季度业绩强势开局：报告期内实现营业总收入2.20亿元，同比大幅增长58.54%；归母净利润1646.08万元，同比激增322.01%；扣非后归母净利润1370.84万元，同比增幅高达707.37%。一季度新增业务合同金额约4.30亿元，同比增长74.36%，为后续业绩增长奠定了坚实基础。

二、业务纵深：全链条服务构筑护城河，新兴赛道布局成果显现

临床研究服务为核心引擎：公司累计服务客户超2000家，承接项目超4000个，合作机构超900家，网络覆盖全国近60所核心临床试验医院。在肝病、肿瘤、内分泌与代谢等优势领域已形成品牌效应，报告期内助力客户获得多项新药证书及医疗器械注册证。

中药CRO打造差异化优势：公司是国内少数具备中药研发“立项-临床前-临床-注册”全链条服务能力的CRO。2025年以来，公司持续助力中药创新药获批临床，例如全资子公司杏林中医药的“丹元糖痹软膏”（中药1.1类）于2026年4月获临床试验批准，充分受益于中药研发的政策红利与市场需求。

前瞻卡位CGT等前沿领域：公司已构建覆盖CGT从早期开发到新药注册申报的综合临床研究平台，涉及Car-T、Car-NK、干细胞治疗等多个前沿技术路线。2026年一季度，公司自主研发的“丁甘交联玻璃酸钠注射液”也获批开展膝骨关节炎的临床试验。

“技术成果转化”成为新增长点：2025年，公司自主研发及技术成果转化服务实现从无到有的突破，收入927.36万元。2026年4月，公司成功将“氟康唑滴耳液”技术成果以1400万元转让，验证了其研发管线的商业价值。

三、战略布局：深化海外合作，拥抱技术变革

全球化网络初具雏形：公司通过与美国、澳洲、欧洲的合作伙伴达成战略合作，构建了覆盖美、澳、欧的海外临床服务网络，显著提升了承接国际多中心临床试验项目的能力。

积极拥抱AI技术：公司自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”已通过国家境内深度合成服务算法备案，利用技术手段提升研发效率。

行业地位获得认可：公司荣获“国家级专精特新小巨人企业”、“中国医药外包公司10强”等多项权威荣誉，品牌影响力持续提升。

四、行业展望：集中度提升，龙头公司受益

根据信达证券研究报告，2025年中国正在执行的临床试验数量达20,602项，而参与临床CRO公司数量减少至480家，行业集中度显著提升。随着中小企业出清，订单向头部企业集中，新签订单价格自2025年起已呈现回暖趋势，预计2026年将实现量价齐升。博济医药作为以临床研究为核心的综合型CRO，在手订单充足（2025年上半年末在手订单约31.95亿元），将充分受益于这一行业趋势。

总结：博济医药凭借其全流程一站式服务能力、在中药及CGT等特色赛道的深度布局、持续改善的现金流以及饱满的在手订单，已进入业绩加速释放期。2026年一季度的业绩爆发初步验证了其成长弹性。在创新药研发投入回暖、行业集中度提升的双重驱动下，公司作为临床CRO领域的重要参与者，其长期发展价值值得关注。

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免责声明：本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，并密切关注公司动态和行业变化。