财报是投资者了解一家公司最直接的方式。
接触投资这几年，很多东西都停留在理念层面，分析上市公司财报我觉得是难点，畏难情绪下迟迟不愿打开财报去深度研究。
一晃一年年就过去了，每到年底心里总有一种遗憾：要是这一年早点打开财报，那么对所投资的公司应该更了解了吧？对财报的分析思路也更熟练了吧？
用文字码出来，仅仅是记录我如何从零开始分析一家公司财报，掌握阅读财报的重点、要点，帮助自己理清思路。
准备工作：首先我们需要下载一份上市公司财报。在浏览器输入“巨潮资讯网”，这是中国证监会指定的官方信息披露平台，网址是：http://www.cninfo.com.cn。
可以查询上市公司公告、财报、招股书等权威信息的官方渠道。
年报在每年4月1日-4月30日披露，反映公司
1-12月的经营情况，需要经过审计，信息披露最全面。所以我们分析一家上市公司就从年报入手。
下载路径：巨潮资讯网官网-右上角输入上市公司名称（如：贵州茅台）或代码（600519）-更多-公司公告-分类-选年报-然后打开你所需要下载的年报，如贵州茅台2025年年度报告。-公告下载。
一般需要下载公司近5年的年报，以跟踪公司的经营变化。
年报下载好后，可以再下载一个福昕阅读器。用福昕阅读器可以同时打开你下载好的几年公司年报，方便对比数据变化，还能通过搜索跳转到年报中任何你想重点了解的章节，非常方便。
准备工作完成后，就正式进入阅读年报环节。用福昕阅读器打开2025年贵州茅台年报。
“重要提示”自然是需要我们重点仔细阅读的内容，重点看第三条和第五条。
会计师事务所：是为企业提供审计、验资、税务、管理咨询等服务的独立第三方监督机构。
审计意见：
公司：自己写成绩单（年报）。
会计师：第三方查账。
审计意见：会计师签字盖章，说明这份成绩单能不能信。
通常会计师事务所经过审核后，会给出下面几种意见：
标准无保留意见
? 没有发现造假行为，但也不能保证是真的带强调事项段的无保留意见
? 有造假行为，至少是在粉饰报表保留意见审计报告
? 财务造假，别信报表无法表示意见审计报告
? 纯骗子（报表全是假的，直接拉黑）否定意见审计报告
? 这家公司是骗子
看上市公司年报，我们只看会计师事务所出具了标准无保留意见的，如果有其它表述的统统PS掉。
贵州茅台2025年年报首页“重要提示”里，天健会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。（事务所为你把了第一道关）
重要提示里的第五条：
2025年年报分红27.993元/股，合计派发现金350亿元左右，算上中期分红，2025年度的分红比例达到79%。（公司赚800亿，拿出632亿分给股东，你能分到多少看你持股数占总股本的比例）下图是近15年茅台分红：
往下是目录：
第一章：释义——解释年报里用到的简称。
第二章：公司简介：知道即可，可以当做一个人的身份信息来看。
营收及营收增速、归母净利、总资产等，一眼看出公司当年取得的成绩是普通还是超预期。我们下篇分析财务数据会专门重点分析每个数字背后所代表的意义。
重点阅读下面的章节。
第三节：管理层讨论与分析：了解公司及所在行业的基本情况：公司是做什么的？商业模式是什么样的？核心竞争力有几个？所在行业的情况如何？
公司是做什么的：是茅台酒及系列酒的生产与销售。
商业模式是：以高端稀缺品牌为核心，通过“标准化长周期生产+分级供应链管控+双渠道运营”，构建高壁垒、高溢价、高确定性的高端白酒盈利模式。
核心竞争力是：拥有品质、品牌、工艺、环境、文化五大核心竞争力。五大核心竞争力体现了茅台在行业里的龙头地位。
一、品质是根基，恪守“质量是生命之魂”，茅台酒产品品质稳定在卓越水平。
二、市场基本盘保持稳固，坚持以消费者为中心，产品端、渠道端、终端“三端变革”，茅台酒、系列酒及国际化三大板块协同发力，实现了市场稳健发展。
三、品牌影响力再跃新阶。
品牌强度评级达到最高AAA+级，品牌影响力稳步提升。
四、ESG治理成效突出（环境、社会、治理），白酒行业唯一A级。评级的意义：行业标杆，融资优势，风险对冲。
市值管理：继续落实现金分红三年规划，分红总额创历史新高，完成首次60亿元回购方案，并启动第二轮股票回购计划。
所在行业情况：2025年全国规模以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比-12.1%。
2025年白酒告别高增长，进入缩量存量、深度洗牌、价值回归阶段；茅台独强，汾酒亮眼，二线承压，中小出清；行业从“政商+渠道”转向大众消费、品质、品牌、ESG的新周期。
从年报这张现金流量表可以看出：营收同比下降1.21%，营业成本、销售费用提高。按常理，成本提升时营收应增加，但数据显示成本提升而收入下降，属于异常，也反映出行业的艰难。
经营活动产生的现金流量净额是指生产和销售茅台酒及系列酒所赚取的现金净额，同比-33.46%，财报数据分析时需重点关注。
第四节：公司治理、环境和社会
主营业务
分行业：酒类营收1687亿，-1.08%
分产品：茅台酒（1464亿） 0.39%
系列酒（223亿） -9.76%
分地区：国内1639亿，-0.91%
国外48.5亿，-6.52%
销售模式：批发代理842.3亿，-12.05%
直销：845.4亿，12.96%
从主营业务营收来看，公司主要从事白酒行业，主打茅台酒的生产与销售，国内为主要销售市场，代理与直销两条腿走路，直销占比正在提高。
公司竞争力优势（护城河）：
一、产品品质卓越，“公司坚守质量是生命之魂”。
二、品牌美誉度高，是世界蒸馏酒第一品牌，单品营收过千亿，市值上万亿的全球烈性酒第一品牌。
三、生产工艺独特，拥有传承千年的独特酿造工艺。
四、文化辐射力强，形成“酿造高品质生活”的企业使命，“让世界爱上茅台，让茅台香飘世界”的企业愿景，以及品质、品牌、工艺、文化、环境的五大核心竞争优势。
五、环境不可复制，独一无二的原产地保护和不可复制的微生物菌落群是贵州茅台核心产区的独特特征。
第四节：公司治理、环境和社会
重点了解公司核心团队成员：董事长陈华，2025年10月新上任；董事王莉，2023年任职。主要工作经历在报告中有详细介绍。
第五节：重要事项，帮助我们进一步了解公司，也帮助我们排雷。
第六节：股份变动及股东情况。
公司已回购注销 3,927,585 股，公司股份总数由 12.56 亿股减少至 12.52 亿股。
公司前 10 名流通股东占比 69.82%，主要由贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司与贵州省国有资本运营有限责任公司持股。
第七节：债券相关情况，不适用。
第八节：财务报告
是经会计师事务所审计的年度财务报告，判断一家公司是不是真正的好公司。下章财务数据分析时详细拆解。
以上是年报里的非财报部分：阅读下来我们知道，贵州茅台是以生产和销售茅台酒及系列酒的白酒龙头企业，文化底蕴深厚，护城河深，公司处于成熟阶段，营收放缓，主营产品为贵州茅台酒，分红慷慨，近 3 年分红率在 70% 以上，妥妥的现金奶牛。
下篇我们将从财报数据视角解读，用 18 步法看透一家企业。
以上文字仅仅是一个年报初学者第一次打开完整年报阅读的记录，行动就是成功，希望我们日拱一卒，不期而至。
