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本期文章： 『研报』高盛-中国光伏行业： 追踪利润率拐点，2026年4月，多晶硅和光伏玻璃价格降至谷底新低；海外市场组件价格上升
『调研』多晶硅跌停点评 2026/04/24
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以下正文：
【锂电】回收：五年CAGR40%的量利齐升确定性赛道
量上看，未来5年CAGR=40%，复刻20-25年锂电大行情：
一般汽车7-8年报废，27-32年的电池回收量增速，可以类比20-25年动力电池增速。
利上看，
1）回收环节赚取价差，锂钴镍维持高价位，进价是百分比，则盈利绝对值会向上。
2）量增的情况下，回收的产能利用率提升，带来盈利恢复，部分厂家已开始扩产。
3）单边涨价行情下，有库存受益
看好：
芳源股份：25年底开始业绩反转，26年2.5e利润预期，当前20X，考虑未来增速，仅拔估值有翻倍空间。
天奇股份：LFP回收持续扩产，技术工艺领先。
格林美：龙头公司，卡位渠道。镍涨价受益。
【东吴电新】Pilbara Minerals（PLS）26Q1 经营更新：锂精矿产量创历史新高，各项目进展顺利
26Q1锂业务，
①产量：26Q1锂精矿产量23.2万吨，品位5.3%，折SC6 20.5万吨，同环比+86%/12%，创季度历史新高；锂回收率稳定在75.4%。
②销量：26Q1锂精矿销量19.6万吨，折SC6 17.3万吨，同环比+56%/-16%。
③价格：26Q1实现均价1867美元/吨（CIF中国，SC5.2），环比+61%；折算SC6均价2154美元/吨。
④成本：26Q1运营成本FOB为362美金/吨，环比-6%。
FY26指引
预计FY26全年锂精矿产量85-90万吨，26Q2产量为18-23万吨。26年规划：维持满产；Ngungaju选厂2026年7月初重启，Q3逐步爬坡达产。
其他锂项目进展
①P2000扩产项目：Pilgangoora年产200万吨锂精矿可行性研究按计划推进，预计 2026Q4发布结果。
②Colina巴西：持续开展勘探钻探、选矿试验及工艺流程优化工作，可行性研究预计2027Q4完成。
③中游示范项目澳大利亚：完成股权重组，与宁波容百科技签订碳酸锂包销协议，项目开始调试，预计2026Q3产出首批产品。
④POSCO合资氢氧化锂工厂：26Q1两条产线重启，产量分别为2094吨、636吨氢氧化锂，电池级达标率达98-99%。
【国金金属】锂矿：二季度行情分析
锂矿板块基本面即将进入加速阶段，叠加宁德复产落空，供给端进一步下修，价格往25万进攻！
从上周开始，锂矿周度数据重新进入去库。核心原因：智利单月进口量冲击正式结束，而精矿端紧张已经开始影响周度锂盐产量，连续两周呈现下滑。
往后来看5-6月，
产量：津巴精矿无法运回国内；4月澳矿发运数据环比下降；非洲其他地区补充有限，所以国内精矿紧张程度将加剧。锂盐产量环比保持持平或略降
进口：南美洲的智利和阿根廷逐渐进入南半球的秋冬季节，发运量月度将呈现回落，国内进口量也将下降。
需求：月度排产持续环增5-10%，甚至会进一步上修可能性。海外汽车爆单的影响正在体现！锂矿板块的最大上涨动力一定是在需求！
所以产量环比持平，需求持续上涨，5-6月将会呈现月度去库1万吨以上的节奏！将库存压降到8万吨以内，对应全行业2周库存！
【价格怎么看？】
一旦进入到去库状态，现货紧缺加剧，基本面走强，带动价格突破19万的前高！那后续上涨就是水到渠成的了，走的会很顺畅，Q2均价往20万以上展望！
权益这边也会呈现同向跟随！整个板块再上一个台阶！还有一张赔率极大的牌：澳矿受柴油供应问题而减产！
【标的如何选择】
永兴材料排在第一！撇掉现金它就是板块最便宜标的！
其他标的可平铺，板块性的行情，都会上涨！每个标的都有自己的故事，不同阶段交易不同的故事最终都会给领导们带来满满的收获！
【我们正处在全球电动化的新一轮上行周期！】
16-17年锂矿板块催化是中国商用车、21-22年锂矿板块催化是中国乘用车。这两轮周期中，供给端都很平稳，单纯依靠需求的力量。
26年一定是全球新能源车的渗透率快速增长，并且叠加供给端的持续扰动，价格空间会很大让我们一起见证这一轮的锂矿新周期！
Q2的锂矿行情刚开始！各位领导请坚定持有！
以下无正文。
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