---26.4.24
4月下旬，锂电产业链密集交卷。天齐锂业预增超15倍，宁德时代日赚超2.3亿，佛塑科技预增超20倍。数字一个比一个猛，但这轮业绩爆发，到底是怎么来的？持续性如何？
一、业绩炸裂榜：谁在狂欢？
先看一季度业绩核心数据：
上游锂矿：涨价即印钞
天齐锂业预盈17-20亿元，同比暴增1530%-1818%。两个驱动力：锂产品售价同比明显上涨，以及联营公司SQM投资收益因锂价上行大幅增长。盐湖股份Q1营收64.32亿元，归母净利润29.39亿元，同比增长147.44%。
中游材料：出清最彻底的吃肉最香
佛塑科技预盈5.3-7亿元，同比增长1993%-2664%。隔膜是锂电材料中技术壁垒最高、行业出清最彻底的环节，头部满产满销。新宙邦预盈4.6-5亿元，同比增长100%-118%，六氟磷酸锂涨价是核心驱动力。嘉元科技预盈1.05-1.21亿元，同比增长329%-395%。
核心制造：宁王日赚2.3亿
宁德时代Q1营收1291亿元，同比+52.45%，归母净利润207.38亿元，同比+48.52%，相当于每天盈利超2.3亿元。亿纬锂能预盈同比增长25%-35%。
下游储能：爆发式增长，销量翻倍
派能科技Q1营收9.72亿元，同比+148%，归母净利0.22亿元，扭亏为盈。储能电池3月销量突破60GWh，同比暴增116%。
二、全面繁荣？不，有人还在过冬
不是所有环节都在吃肉。光伏制造、负极材料仍在低谷挣扎。
捷佳伟创预盈2.45-3.2亿元，同比暴降55%-65%。奥特维营收同比下降33%，归母净利同比下降35%。负极龙头贝特瑞增收不增利，股价仍处低位。
这轮业绩爆发的底色，是结构性分化，不是普涨。储能拉动最直接的环节吃肉最早、最香；技术壁垒高、行业出清彻底的环节紧随其后；同质化竞争严重的环节仍在底部煎熬。
三、复苏的底层逻辑：储能需求是真料
3月动力和储能电池合计销量175.1GWh，同比增长51.6%，其中储能电池占约三分之一且增速超100%。2026年一季度储能电池销量145.1GWh，同比增长111.8%。
需求端撑起盈利修复——碳酸锂从去年12月中旬的9.77万元/吨涨至今年4月中旬的15.74万元/吨，涨幅超61%。非洲最大锂矿出口国津巴布韦2月一度宣布出口禁令，时隔两个月才向六家中国企业发放出口配额，供给扰动加剧了价格弹性。
产能利用率同步回升。2025年国内电芯总产能2560GWh，出货1875GWh，利用率73.2%；储能电芯出货651.5GWh，同比+76.2%。隔膜、磷酸铁锂头部企业满产满销。
四、新技术：固态电池重塑竞争格局
固态电池被行业视为改变竞争格局的关键变量。宁德时代4月21日举办"极域之约"超级科技日，被称为"公司成立以来技术密度最高的发布会"，钠离子电池、凝聚态、快充等技术为关键看点。
多家公司均已深度布局固态电池。全固态电池装车验证将在2026年密集推进，宁德时代、比亚迪等推进中试线建设，2027年有望小批量产。固态电池将从材料体系、制造工艺、应用场景三个维度，重构当前液态锂电池的产业格局。
五、核心风险
周期性风险：锂矿价格已大幅反弹，若津巴布韦出口配额持续放量或需求增速放缓，碳酸锂价格可能回落，天齐锂业等上游企业的业绩弹性是双向的——涨价时最猛，跌价时也最疼。
产能过剩风险：磷酸铁锂正极等环节扩产规模较大，2025年底名义产能达653万吨，若新产能集中释放可能抑制涨价空间。
技术替代风险：固态电池加速产业化，对现有电解液和隔膜体系构成长期替代风险，材料环节的技术迭代值得持续跟踪。
需求波动风险：储能订单交付节奏、电动车终端销量若低于预期，可能影响补库节奏和涨价幅度。
六、核心结论
这轮锂电业绩爆发，不是2021年的简单重演。
储能是核心增量，不再是可有可无的配角。碳酸锂已从6万元/吨底部反弹至17万元以上，非洲供给扰动加大弹性。隔膜、电解液等出清最彻底的环节，涨价传导最顺畅，业绩弹性最大。固态电池进入产业化倒计时，三年内有望改变行业格局。
但光伏和负极同质化竞争严重，仍在底部煎熬。锂矿弹性双向，是这轮最大的机会，也是最大的风险。
核心跟踪信号：碳酸锂价格走势、储能月度装机数据、固态电池装车测试反馈、电解液长协价格谈判结果。
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