陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

第一季度的业绩显示，公司各业务板块均保持持续稳健的增长，这既体现了市场对我们产品的强劲需求，也得益于我们在扩大供应方面所采取的严谨执行。营收、毛利率和每股收益均超出指导区间的高端，这标志着我们已连续六个季度超越财务预期。

尽管我们正在提升工厂产能，但所有业务领域的需求仍持续超过供应，尤其是至强服务器处理器，我们预计该产品线在今年和明年的增长势头将保持强劲。

基于英特尔 3 架构的至强 6 系列以及基于英特尔 18A 架构的酷睿 3 系列产品目前正全面进入量产爬坡阶段，这两款产品各自创下了过去 5 年来最快的新产品量产爬坡速度。我们正在最大限度地提升并优化工厂产能，以满足客户需求。这是我们的首要任务。

如今的英特尔与我一年多前刚加入时已大不相同。我们已采取并将继续采取有针对性的措施，致力于将英特尔重塑为一家更具竞争力、更盈利的企业。我们的文化转型正在稳步推进，我们正回归初心，重拾作为一家数据驱动、警惕严密且以工程为核心的企业本色。同时，我们也在密切倾听客户的声音，并将客户置于我们一切工作的核心。

在半导体行业机遇空前的当下，英特尔拥有在当今时代取得成功并蓬勃发展所必需的一些关键资产。凭借更稳健的财务状况、全新的领导团队、焕发活力且干劲十足的员工队伍，以及对工程执行力的重新聚焦，我们正将注意力完全集中在创新上，以把握近期机遇，并为公司未来的强劲增长奠定基础。

在人工智能巨大需求的推动下，半导体行业的 TAM 现已逼近 1 万亿美元。

英特尔凭借三大战略性资产——x86 CPU 产品线、先进封装技术以及庞大的制造网络——已做好充分准备，将从这一需求中获益。人工智能正逐步走向现实世界，朝着更分散的推理和强化学习工作负载发展，例如代理式人工智能、物理人工智能、机器人以及边缘人工智能。

这一转变如今已开始体现在我们的成果中。过去几年里，高性能计算领域几乎完全围绕着 GPU 和其他加速器展开。而在最近几个月，我们已看到明确迹象表明，CPU 正重新确立其作为人工智能时代不可或缺基石的地位。

如今，CPU 已成为整个 AI 技术栈的协调层和关键控制平面。这不仅仅是我们的主观臆测，更是我们从客户那里听到的反馈，同时也体现在我们产品的需求概况中。

至强服务器的需求正呈现强劲且持续的增长势头。客户在部署服务器 CPU 与加速器时，其比例正逐渐向 CPU 倾斜。

加速器仍是前沿 AI 的核心，我们将继续在此领域参与、创新并建立合作伙伴关系。我们近期与 SambaNova Systems 的合作公告，正是这种基于异构计算架构的合作伙伴关系的例证。但投入实际生产的人工智能计算，其核心架构依然是以 CPU 为锚点的架构。

这对 x86 生态系统来说是个好消息，对英特尔来说更是个极好的消息。这也是我确信 CPU 业务将在未来数年（而不仅仅是未来几个季度）继续成为公司重要增长引擎的结构性原因。

随着人工智能基础设施部署的加速，这为我们持续拓展外部代工业务创造了重要机遇。我对过去一年我们在代工技术研发方面取得的进展感到满意，尽管我仍要提醒大家，这对我们而言将是一段漫长的征程。

我们在 Intel 4 和 Intel 3 工艺上取得了稳步进展，目前 Intel 18A 的良率已超出内部预期，这标志着我们在执行力和工厂成品产量方面实现了重要的转折点。

我们在先进封装技术方面也持续取得稳步进展，本季度客户订单量进一步增长。在英特尔 18A 和英特尔 14A 工艺方面，我们与外部合作伙伴的互动持续令人鼓舞。英特尔 14A 工艺在成熟度、良率和性能方面均已超越同期英特尔 18A 工艺，我们正持续开发工艺设计套件（PDK），并有多家客户正在积极评估该技术。

这些合作伙伴关系至关重要，他们的反馈持续帮助我们完善技术方案，从而更好地满足其需求。我们预计最早将于 2026 年下半年迎来首批设计承诺，并逐步扩展至 2027 年上半年。

我特别高兴的是，我们今天的进展也促使我们能够将更多未来的自有产品类型部署在英特尔 14A 工艺上。在先进晶圆产能供不应求的当下，这使我们能够更好地掌控供应链。

在过去的 60 年里，英特尔几乎开创了所有推动硅晶体管尺寸缩放和量产的关键创新。我们始终愿意承担经过审慎评估的风险，这些举措最终为晶体管密度、成本、功耗和性能的阶跃式提升铺平了道路。

在我们致力于持续挑战现状之际，我认为再没有比埃隆·马斯克更理想的合作伙伴了。我们最近宣布与 SpaceX、xAI 和特斯拉建立合作伙伴关系，共同支持 Terafab 项目。

埃隆和我都坚信，全球半导体供应已无法跟上需求激增的步伐。我们非常期待探索重构硅工艺技术的创新途径，寻求突破常规的方法来提升制造效率，从而最终实现半导体制造经济效益的显著提升。

一年前，人们谈论英特尔时，焦点还在于我们能否生存下去。如今，讨论的重点已转变为我们能以多快的速度扩大产能、提升供应规模，以满足市场对我们产品的巨大需求。如今的英特尔已今非昔比，而我们面前仍有大量工作亟待完成。

借此机会，我要感谢我们遍布全球的众多客户、合作伙伴以及辛勤工作的员工，感谢他们为打造一个崭新的英特尔所作出的贡献。我依然坚信并专注于英特尔未来的发展机遇。

那么，接下来请戴夫发言。

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

我们交出了一份亮眼的第一季度业绩，这反映出市场需求强劲，且可用供应量超出预期。此外，产品结构优化和定价策略的调整也带来了积极影响，在一定程度上抵消了成本上升的影响。

第一季度营收为136亿美元，比我们指导范围的中点高出14亿美元。若非需求持续超过我们不断增长的供应能力，第一季度营收本应更高。

我们所有由人工智能驱动的业务目前占总营收的60%，同比增长40%。这些成绩反映了我们为提升响应速度和责任担当所做出的切实且有针对性的变革。本季度，我们的团队与客户直接且勤勉地合作，仅用数周而非数月便达成了互利共赢的成果。

Non-GAAP毛利率达到41%，较预期高出约650个基点，这得益于销量增长（包括此前预留的库存）、产品结构优化及定价策略的综合作用。此外，英特尔 18A 工艺的良率提升，抵消了我们在新工艺节点量产初期通常会产生的部分成本上升。

得益于营收增长、毛利率提升以及持续的严格成本管控，我们第一季度Non-GAAP每股收益达到0.29美元，而此前指导预期为盈亏平衡。第一季度每股收益包含约0.06美元的利息及其他一次性收益。

第一季度经营现金流为11亿美元，当季总资本支出为50亿美元，调整后自由现金流为负20亿美元。

CCG部门营收为77亿美元，环比下降6%，但好于我们的预期。

尽管工厂产量有所提升，但在全行业面临零部件短缺和通胀压力的背景下，客户总可寻址市场 TAM 依然保持韧性，导致需求持续超过供应。我们的AI PC营收环比增长8%，目前在客户端CPU产品组合中的占比已超过60%。

CCG的营业利润为25亿美元，占营收的33%，较上季度增长约3亿美元，这得益于产品组合和产品毛利的改善、此前储备库存的销售、18A工艺良率的提升以及运营支出的降低。

本季度，CCG推出了Core Ultra系列第3代产品，并扩展了我们在消费级、商用级和边缘计算领域的产品阵容。这被证明是我们近5年来最成功的产品发布，不仅实现了更高的每瓦性能、更强大的集成显卡以及更强大的设备端AI功能，同时还保持了合作伙伴和客户所重视的广泛兼容性生态系统。

CCG还通过推出英特尔酷睿3系列处理器，进一步扩展了酷睿产品线的覆盖范围，该处理器首次将最新的IP、现代功能和全天候电池续航能力带入主流市场。

DCAI营收达51亿美元，环比增长7%，同比增长22%，远超预期，进一步印证了我们90天前预示的DCAI业务强劲增长态势。

随着对CPU的投资加速，以支持人工智能从基础训练向推理、再从推理向智能代理的演进，所有业务部门和客户群体均保持了强劲势头。我们还看到ASIC业务强劲增长，营收环比增长超过30%，同比几乎翻了一番。

DCAI业务部门的营业利润为15亿美元，占营收的31%，环比增长约2.92亿美元，这得益于产品毛利率提升、周期时间和良率改善（尤其是Intel 3工艺），以及运营支出的降低。

本季度，DCAI与包括谷歌在内的多家企业签署了多项长期协议，这印证了我们对当前业务势头可持续性的判断。

此外，至强6被选为英伟达DGX Rubin NVL8系统的主机CPU，而凭借其业界领先的内存、安全及网络编排能力，至强仍是最广泛部署的主机CPU。

DCAI还与SambaNova建立了为期多年的合作关系，旨在设计一款结合SambaNova的RDU和英特尔至强6处理器的下一代异构AI推理架构。

英特尔代工业务实现营收54亿美元，环比增长20%，这得益于英特尔3工艺推动的EUV晶圆占比提升，以及18A工艺的显著增长。本季度外部代工营收为1.74亿美元。

英特尔代工业务第一季度运营亏损为24亿美元，较上一季度改善7200万美元，这得益于英特尔4、3和18A工艺的良率提升推动毛利率上升。但这一改善主要被运营支出的增加所抵消，该支出增长源于英特尔为支持内部及外部客户评估而有意加大对14A工艺的投资。

需要提醒的是，英特尔代工业务承担了英特尔18A工艺初期量产的大部分成本，随着18A工艺持续向量产过渡且良率进一步提升，我们预计英特尔代工业务的运营亏损将在年内得到改善。

本季度内，英特尔代工业务的产量超出我们的预期，良率稳步提升，并达成了14A工艺的关键里程碑。

此外，英特尔代工业务还增加了先进封装服务的积压订单，并宣布将对我们在马来西亚的后端设施进行为期多年的扩建，此次扩建所形成的产能预计将于2027年开始转化为收入。

受Mobileye本季度表现强劲的推动，其他业务板块营收达到6.28亿美元，环比增长9%。该板块整体实现营业利润1.02亿美元。

展望未来，我们始终意识到宏观经济和地缘政治环境充满变数。市场对全球经济增长、政策及贸易的看法，继续影响着客户的行为和投资决策。

此外，内存、晶圆和基板等关键零部件的供应紧张及价格上涨，正推高成本，这可能在今年某个时候影响我们产品的需求。

我们审慎预计下半年个人电脑需求将趋于疲软，并预计全年个人电脑总可寻址市场（TAM）出货量将下降低两位数百分比，这与业内同行及专家的预期一致。

作为对冲，我们所有业务板块的短期客户订单态势依然非常强劲。此外，我们对人工智能基础设施建设推动的CPU持续增长的信心正在增强。过去90天里，我们对服务器CPU需求的展望有所改善，预计今年整个行业及我们自身的出货量都将实现强劲的两位数增长，且这一势头将延续至2027年。

综合上述所有因素，我们预计第二季度营收将在138亿美元至148亿美元之间，环比增长2%至9%。

随着我们全力满足所有客户的需求，得益于供应链状况的改善以及整个季度的定价措施，我们预计CCG和DCAI业务将实现环比营收增长，其中DCAI业务将实现两位数增长。

以143亿美元的中位数为基准，我们预计Non-GAAP毛利率为39%、税率为11%、Non-GAAP每股收益为0.20美元。

由于英特尔18A工艺的贡献显著增加（该工艺目前仍处于量产初期），以及第一季度存在部分库存利好因素（预计第二季度不会重现），我们对第二季度毛利率的指引较第一季度略有下调。

我们预计，第三和第四季度，我们的工厂网络将继续增加可用供应量，尽管增速将比90天前预期的更为温和，这反映了上半年产量远超预期所带来的基数效应。

关于2026年的运营支出，我们此前设定的目标区间为160亿美元，但受通胀压力、浮动薪酬以及为把握未来机遇而进行的定向投资影响，实际支出可能高于该水平。

我们预计2026年的资本支出将与去年持平，而此前预期为持平或下降。这一变化反映了为满足已承诺需求而增加的产能投资，以及我们对提升晶圆厂生产效率和产量的持续重视。目前我们预计全年支出将大致均衡，且仍将重点投向直接提升晶圆产量的设备，以支持今年和明年的业务增长。

我们近期已完成回购爱尔兰Fab 34联合投资项目中49%股权的交易。这是一项极具增益效应的交易，使我们的股东能够充分分享这家刚刚步入正轨的晶圆厂带来的全部经济效益。

因此，我们预计今年第二、第三和第四季度，非控制性权益（NCI）将分别净计入约2.5亿美元，而2027年和2028年，根据美国通用会计准则（GAAP），该项金额将分别约为11亿美元。

若不计入对Fab 34合资项目的收购，我们仍预计全年经调整的自由现金流将为正值。

本杰明·赖茨，Melius Research LLC：

恭喜贵公司本季度业绩表现出色。

关于我的第一个问题，是关于长期协议（LTA）的。能否请您谈谈与谷歌的协议？我记得在新闻稿中提到，贵公司还签署了其他长期协议。这些协议的结构是怎样的？它们如何在长期内提升业务确定性？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

谷歌是第一季度签署的多项长期合同协议之一，这一点非常重要。

谷歌将采用至强IPU，并与我们建立长期互信的合作关系。这对我们来说非常重要。这充分证明了市场对我们CPU以及部分关键ASIC业务存在强劲需求。

这也是我们在人工智能基础设施建设领域取得成功的一个典型案例。我们将在适当的时候公布其他合同。

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

此类协议大多以交易量和定价为基础，期限通常在3到5年之间。至于与谷歌的那份协议，双方都希望对外公布。但在某些情况下，客户希望保密，而我们也尊重他们希望保密的意愿。

从很多方面来看，这是一种双赢的局面。我们能清楚地了解货量情况，进而将其纳入对供应的预测中。这对客户也有好处，因为他们知道货源来自哪里，并且能对价格有一个大致的预期。

本杰明·赖茨，Melius Research LLC：

关于资本支出，其中是否包含对代工客户的投资？您预计我们何时能在资本支出数据中看到更多相关信息？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

目前我们的预测是，资本支出将与去年同期持平。最初的预期是会出现下滑。上个季度，我们曾将预期从持平调整为可能下滑。而现在，我认为将维持持平。这实际上取决于我们目前所处的需求环境。

有一点需要注意，在过去几年里，我们的大部分资本支出都用于办公空间。我认为我们在办公空间方面其实处于相当有利的地位。我们希望预留出可用的闲置空间，以便在需要时能够灵活调配。

因此，尽管总支出保持不变，但我们在办公空间方面的支出实际上将大幅减少。这意味着工具方面的支出实际上正在大幅增加——工具支出将同比增长约25%。这主要是因为我们目前看到了大量需求，而我们希望确保在供应端能够跟上需求。

就代工业务方面的外部客户而言，客户的需求信号将在今年下半年至明年年初变得更加明确。当我们整合这些信息，并结合自身需求时，我们将能清晰地了解未来几年所需的供应量，并据此制定相应的采购计划。

罗斯·塞莫尔，德意志银行股份有限公司，研究部：

关于第一个问题，我想深入探讨一下英特尔在服务器CPU竞争中的定位。

您所看到的优势，主要是因为市场需求确实很高，还是您认为贵公司的产品线在与其他x86竞争对手或Arm产品相比时，确实具备一些竞争优势？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

首先，根据客户的反馈，在从训练阶段过渡到推理阶段时，CPU起着非常重要的作用。在推理方面，就编排、控制平面以及管理所有处理数据的代理而言，CPU的效率要高得多。

我认为CPU与GPU的使用比例曾为1:8，现在已缩小至1:4，未来有望达到持平甚至更优。所以我认为需求非常强劲。

其次，我们在路线图方面仍在不断优化——归根结底，胜出的总是最好的产品。我们在CPU架构方面进行了诸多调整，旨在针对不同的工作负载进行优化。

此外，我认为我们拥有一个巨大的优势：我们不仅拥有CPU，还拥有先进的封装技术和代工能力，这使我们能够更快速地推动某些变革，从而更好地满足客户在不同工作负载方面的需求。

总体而言，我认为现在是一个令人振奋的时期，我们将其称为XPU。除了CPU，我们还通过新聘人才在默默地推进GPU的研发。

此外，我们正进军加速器领域，以便从边缘计算到物理AI全方位服务客户，并切实推动一些新举措，从而提升我们的竞争力。

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

可能还有一点需要补充的是，Granite Rapids显然还处于生命周期的早期阶段。但到目前为止，其初期市场反响相当不错。因此，这对数据中心CPU业务来说至少是一个积极的进展。

罗斯·塞莫尔，德意志银行股份有限公司，研究部：

Lip-Bu，你说一年前英特尔还在努力求生，而现在则全力扩大产能，这与去年相比是一个非常积极的变化。

在此背景下，商业模式和支出行为在战略上发生了怎样的变化？如果要扩大产能——目前各领域供应都无法满足需求——仅靠提高良率就能解决这个问题吗？还是说从结构上讲，资本支出必须增加？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

关于支出方面，正如戴夫刚才提到的，过去一年里，我们大幅提升了运营效率，并精简了管理层级。

现在，我们真正专注于——我花了很多时间与客户及其终端客户进行会面，深入了解工作负载，掌握工程技术细节，思考如何在架构层面推动改进，以及在流片和设计执行方面如何真正提升效率。

此外，更重要的是与代工厂方面进行沟通。我们确实在推动良率的提升——我们在18A工艺上看到了非常可观的良率提升，而在14A工艺上，我们已经拥有了0.5 PDK，目前的目标是0.9 PDK。

除了提升良率外，我们也在积极缩短生产周期，以便切实满足客户的需求和时间要求。

斯泰西·拉斯贡，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部：

关于第一个问题，我想深入探讨一下各业务板块的展望以及对毛利率可能产生的影响。

鉴于服务器业务的强劲增长，尤其是考虑到18A工艺的良率理应有所提升，这让我对毛利率感到有些意外。难道18A工艺的良率仍然偏低，以至于其产品结构完全抵消了这一增长？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

如果我来分析第二季度的情况，我认为毛利率会因定价策略而有所提升。

第一季度我们已获得了一定的定价收益，但我预计第二季度将看到更显著的改善。至于产品结构，大概会在正负几个百分点之间。

是的，像数据中心这类业务显然增长会更快，但我不太确定产品结构能带来多大推动作用。不过，18A标准将对我们的毛利率构成相当大的压力。

而且，如果看看Panther Lake的销量增长，第二季度相较于第一季度预计将增长6到7倍。虽然Panther Lake的毛利率在季度间有所改善，但仍低于公司平均水平。

因此，当产品结构发生如此大的变化，且毛利率低于公司平均水平时，这在一定程度上拖累了整体毛利率。不过，我们的表现大致与第一季度持平。

在下半年，我们将看到其中一些因素对我们产生积极影响。关于下半年毛利率，唯一需要提醒大家注意的是，部分原材料成本有所上涨，例如基板和T玻璃，以及存储芯片的价格也在上涨。

因此，这些因素将抵消我们今年取得的部分改善。

斯泰西·拉斯贡，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部：

关于个人电脑业务，你说行业出货量可能出现两位数的下滑。

我想问的是，你们预计全年的客户收入会与这一行业前景一致地下滑吗？还是说定价和市场份额对你们是利好还是利空？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

有一点需要区分：当我们谈论整个行业时，通常指的是消费端。

而我们受到的影响不会像整个行业的潜在市场规模（TAM）那样大，这部分是因为定价因素，但也因为客户层面的库存补货。

从建模的角度来看，我认为无论第二季度业绩如何，这大概就是我们全年剩余时间的业绩走势。

所以从第二季度开始，营收方面将基本保持平稳，至少我们的模型是这样预测的。

蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部：

Lip-Bu，我想问一下你们代工模式的发展情况。

Terafab似乎情况略有不同，甚至可能更像是一份工艺授权协议。这会是典型的代工安排吗？还是说您可能会像对待Terafab那样，把整个项目交由他们全权负责？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

关于14A芯片，我认为我们在良率和周期时间方面都取得了巨大进展。此外，我们显然正在与多家客户进行深入接触。

一如既往，我的风格是"承诺少，交付多"。因此，除非客户希望公开，否则我们不打算公布客户信息，而我们也会支持客户的这一决定。

说到Terafab，很明显，埃隆和我都认为，全球供应链无法跟上需求的快速增长。因此，我们有着共同的愿景，即我们将共同学习，探索创新的方法，并在制造过程中不断优化。

话虽如此，这是一项非常广泛的合作关系。后续进展我们会及时向大家通报。

蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部：

戴夫，有没有办法估算一下你们错失了多少需求？比如，第二季度你们的出货量相比市场需求还存在多少缺口？大概有10%左右吗？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

我可能不想说具体数字。就说它以字母B（十亿美元）开头吧。这样就有意义了。

维韦克·阿利亚，美银证券，研究部：

关于今年服务器CPU潜在市场规模（TAM）的增长情况，能否具体说明一下增长幅度？

另外，与六个月前的预期相比，这种基于代理的CPU工作负载在增量出货量和ASP增长方面意味着什么？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

6个月前，我们认为销量会上升而非下降。现在，销量显然将出现显著增长。平均销售价格（ASP）方面，我们已采取措施以抵消过去几个季度出现的成本上涨。

但这显然并非我们营收预期的最大驱动因素——出货量才是最大的驱动因素。而在数据中心CPU领域，核心数量正在显著增加。因此，随着核心数量的增加，我们的ASP也会随之提升，这具有重要意义。

维韦克·阿利亚，美银证券，研究部：

Lip-Bu，关于服务器CPU领域的竞争——从与AMD的竞争到与Arm的竞争——您认为贵公司是否正在抢占市场份额？如何看待英伟达Vera CPU、亚马逊Graviton和谷歌Axion的竞争压力？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

第一，目前对CPU的需求非常旺盛。

至于我们的产品路线图，过去一年我们一直在进行微调。通常来说，新芯片从发布到上市大约需要12到18个月。我们正全神贯注于执行层面。

多线程技术，我认为我们正在投入研发——我们将推出Coral Rapid，凭借其多线程能力，我们能够与AMD展开有效竞争。我们正努力加速推进Coral Rapid的开发。

此外，我们也在研究一些架构，包括CPU和GPU架构。我一直在招募顶尖人才，以真正完善新产品，从而有效应对竞争。

关于Arm，很明显，我们对Arm非常了解，并对他们充满敬意。他们采用授权模式，运作非常高效。亚马逊、谷歌等公司都在使用Arm方案，这已不是什么新闻。

好消息是，我们有OEM客户与我们合作，此外我们还与其中一些重要客户建立了长期合作关系。

从Granite Rapid到Diamond Rapid，再到现在的Coral Rapid，这一产品路线图正稳步推进。

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

请记住，除了产品层面，我们在代工领域还有一次——甚至多次——机会。我们可以为客户提供先进的封装服务，也可以提供晶圆。

因此，我们拥有相当广泛的产品组合，能够帮助客户满足市场上的CPU或AI需求。

克里斯托弗·穆斯，坎托·菲茨杰拉德公司，研究部：

我想请您详细说明一下，您计划如何在下半年推动产量增长。其中产量提升主要来自哪些方面？是良率提升？还是生产周期缩短？

此外，新增的晶圆厂设备以及外包给台积电的业务又各占多少？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

首先，我们在所有三个制程节点——Intel 10、7、Intel 3以及18A——都在增加晶圆投片量。

当然，EUV节点增幅更为显著，但即使是Intel 10和7节点，今年的晶圆投片量也会增加。这是我们满足需求能力的关键所在。

话虽如此，Lip-Bu确实极力推动团队通过提高良率和吞吐量这种传统方式来增加供应。我认为这在很大程度上就是我们第一季度取得成果的原因。

因此，我们可以期待他在全年都保持这种势头。当然，我们也会使用外部代工厂，并根据需要灵活调配。

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

补充一点，台积电是我们非常重要的合作伙伴。莫里斯和C.C.之间有着数十年的友谊。当然，最终将由我们的产品团队决定哪家代工厂最合适。

因此，我认为我们将采取多代工厂策略，既包括内部资源，也包括外部合作。我们双方的关系确实很好，并将继续共同努力，以造福客户。

克里斯托弗·穆斯，坎托·菲茨杰拉德公司，研究部：

我想大致了解一下我们在先进封装领域目前的进展。

您刚才提到积压订单在增加。关于具体数字、今年或明年的营收目标以及客户数量，您能否透露一些信息？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

我对在那里的业务进展非常满意。

也许是我太天真了，我原本以为这些商机规模会在数亿美元级别。但到目前为止，我们看到的需求规模更接近每年数十亿美元的水平。因此，随着本十年的推进，这将成为代工业务收入的重要组成部分。

好消息是，先进封装确实是我们的一项差异化产品，它能让客户使用更大的光掩模，从而为客户带来巨大价值。

因此，相较于代工业务的其他领域，我们在该领域的定价极具吸引力。我们预计该业务的毛利率长期来看至少能达到公司平均水平或代工业务的平均水平。

斯里尼瓦斯·帕朱里，RBC资本市场，研究部：

戴夫，你刚才显然提到18A产率好于预期，而且看起来还在进一步提升。但与此同时，这仍然对你们的毛利率构成压力。

能否请您具体说明一下，实际表现究竟比预期好多少？另外，您预计这种压力何时会消退？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

18A的产量对我们来说是一项严格保密的专有信息。

我只想说，Lip-Bu在年初为今年年底设定了目标，而我们很可能在今年年中就能达成。他在带领团队推动这一领域取得更好成效方面做得非常出色。当然，这也延续到了明年对产量的预期。

我认为，随着年底临近，在综合考虑产品毛利和代工毛利的情况下，Panther Lake产品的毛利率将处于相对不错的水平。

在代工层面，我们还需要做更多工作，才能将毛利率提升到预期水平。要使代工毛利率达到平均水平，还需要经历好几个季度。但进展情况比我们预期的要好，这令人欣慰。

我认为我们一直非常重视良率。Lip-Bu为此引入了大量人才，全力投入该领域，还引入了外部合作伙伴——他们尤其擅长计量技术，这帮助我们在此方面取得了更好的执行效果。

斯里尼瓦斯·帕朱里，RBC资本市场，研究部：

关于ASIC业务，戴夫，你说它同比增长了一倍。你能帮我们说明一下具体包含哪些内容吗？展望未来几年，该业务的增长战略是什么？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

这项ASIC业务——有时我称之为"针对客户特定工作负载进行优化的专用芯片"——非常重要。

我大部分时间都花在与客户沟通上，了解工作负载、掌握如何驱动这些工作负载，并有针对性地满足客户需求。

显然，拥有强大且合适的IP组合对于实现这一目标至关重要。此外，我们处于一个非常独特的地位——我们拥有CPU、XPU，同时还具备先进封装和先进工艺技术，因此能够真正为客户进行优化。

我认为这是一个非常令人振奋的机会。这是一个快速发展的领域，而且我们拥有独一无二的优势。

目前我们已经与几家客户展开了合作，客户反馈非常积极。请大家持续关注这一领域，未来五年对我们来说将是快速增长的时期。

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

让大家感到惊讶的一点是，这门生意的规模已经如此之大——其年化营收已超过10亿美元。

而且我认为，就我们能从中获得的收益而言，Lip-Bu和他的合伙人Srini才刚刚起步。因此，它拥有一个非常坚实的基础，足以支撑其实现显著增长。

约书亚·布查尔特，TD Cowen，研究部：

我想请您提供一些关于长期CPU需求增长的建模框架。坦率地说，您认为ARM提出的1000亿美元这一数字是否合理？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

我们关注的一个指标是CPU与GPU的比例。

如果观察训练方案，通常是7到8个GPU配1个CPU。而在推理场景中，这个比例可能降至3到4:1左右。至于代理模型和多代理模型，比例甚至可能进一步向相反方向倾斜。这是一种思考方式。

当您展望未来的增长率时，这将成为人工智能潜在市场规模（TAM）中一个重要的组成部分。

此外，还请记住，虽然数据中心显然是我们讨论的重点，但AI CPU在许多不同领域都将存在机遇——客户端领域正以更具实质性的方式向AI PC转型，还有边缘计算以及专门的物理人工智能。我认为，鉴于功耗与性能的特性，所有这些领域都能从CPU中获益良多。

因此，这些领域的增长甚至可能比数据中心领域更为迅猛。

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

补充一点，我认为我们必须从全栈的角度来思考。

关于代理AI，以及后续的物理AI——包括CPU如何与基础模型协同优化，如何优化这一过程，以及如何利用数据真正推动代理AI领域巨大的发展机遇——我认为推理市场将变得更大，而物理人工智能也是另一个巨大的市场。

所以我认为这对我们来说是一个机遇。虽然很难量化，但我认为随着进展，我们会向您更新相关情况。

约书亚·布查尔特，TD Cowen，研究部：

另外，考虑到贵公司的产能紧张状况，领先的代工厂产能同样相当紧张。这是否推动了贵公司在短期至中期内的市场份额增长？

从长远来看，贵公司的自有产能对于赢得客户多年期的业务有多重要？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

显然，目前所有的供应，或者说绝大多数供应都是内部提供的，但我们当然希望随着时间的推移能赢得更多客户。

亚伦·雷克斯，富国证券有限责任公司，研究部：

上调本季度的业绩指引后，我想了解你们如何看待本季度指引中所反映的供应紧张程度？下半年情况是否会显著好转？

大卫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官：

第二季度的供应量将会增加。从现在起，供应量每个季度都会增加。就全年而言，第一季度的供应量无疑处于最低点。

但在第一季度，我们成功清点了成品库存，并找到了销售那些原本以为难以脱手的产品的机会——这些产品要么是滞销品，要么是我们搁置已久的旧款产品，后来我们与客户合作，为他们找到了在系统中利用该技术的机会。这确实帮了大忙。

总体而言，就销量增长而言，第二季度相较于第一季度，主要还是依赖于供应量的增加。

亚伦·雷克斯，富国证券有限责任公司，研究部：

关于服务器端CPU的发展进程——从至强（Xeon）到Diamond Rapids、Coral Rapids，以及在同时多线程（SMT）方面如何缩小差距——您能否稍作说明？

陈立武（Lip-Bu Tan），首席执行官兼董事：

需求显然很强劲，因此我们对路线图进行了微调。

在现有的Granite Rapid之后，我们将重点放在Diamond Rapid上。接下来，我们正在多线程开发Coral Rapid。我们正全神贯注于执行。

与此同时，我们将利用我们的ASIC业务切实满足部分客户需求——短期内我们可以开发一些专用芯片，这对我们而言是一个巨大的机遇，我们拥有所有独特的资源，能够切实提供这些解决方案。

我认为2026年，我称之为"执行之年"。我们正在优化执行力，包括产量、生产效率和周期时间，确保供应链能够跟上需求。

感谢大家今天拨冗出席。这是我在英特尔度过的充满收获的第一年。尽管我们深知还有许多工作要做，但看到公司取得的进展，我感到非常欣慰。

期待在五月的摩根大通会议和六月的 COMPUTEX 展会上与各位再会。