高盛:2026年中国消费行业趋势分析报告(一季度)

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• 报告延伸：中国消费仪表盘——2026年一季度（文末附全文PDF）
• 出  品 方：高盛

中国消费市场2026年一季度盘点：复苏中的分化与隐忧

2026年第一季度，中国消费市场展现出一种复杂情形，即收入出现回暖态势，支出趋向于放缓，信心处在修复阶段，结构存在分化状况。高盛最新发布的《中国消费仪表盘》表明，虽说居民收入增速有略微的回升，然而消费支出增长却有一定的放缓，这体现出家庭在支出决策方面依旧维持谨慎态度。与此同时，政策刺激之下的结构性亮点与劳动力市场的温和走弱同时存在，描绘出一幅多层次的消费画面。

一、收入增长回暖，消费支出却“踩刹车”

在2026的一季度期间，中国居民人均可支配收入同比有增长，增长幅度为4.9%，此增长数值稍微高于2025年四季度时的4.8%。可是呢，居民人均消费支出的同比增速出现了变化，它从上个季度的4.0%落到了3.6%。就算是从环比的角度去看，经过季节性调整之后的消费支出增速，也呈现出明显放缓的情况。

“收入升、支出降”的反差情形，反映出居民支出意愿的恢复依旧滞后于收入增长的情况。消费增速出现放缓现象，主要集中在交通和娱乐领域，然而食品和服装等基本消费却有所回升，显示出消费结构朝“必需品”倾斜的一种趋势。

二、以旧换新政策见效，消费电子与家电成亮点

在整体消费增速趋缓的情形之下，政策带动的结构性闪光点格外显著。2026年年初时，政府增添了对消费品以旧换新的资金扶持，径直促使了家电与通讯设备的销售增进。经过季节性调整以后，这两类产品的销售额环比有了提升，顺利抵消了汽车销售的下降。

这一分化显示出，政策工具的成效在不同品类当中，存有显著的差别。耐用消费品里，高更新频率的品类，像手机、小家电等，更易于遭受政策的刺激，然而，汽车这类大宗消费，却是被居民长期的支出意愿以及收入预期所限制的。

三、劳动力市场温和，工资增长放缓

……

工资增长出现放缓情况，特别是年轻人以及低收入群体，他们的信心比较偏弱这样的状况，进一步压制了可选消费的恢复力度。

四、储蓄率持平，“超额存款”仍高企

即便消费支出呈现出放缓态势，然而居民的储蓄意愿却并没有显著地下降。在2026年的第一季度，家庭储蓄率经过季节性调整之后维持在32.3%左右，也略微低于疫情之前的趋势水平。需要加以注意的是，高盛所估算的家庭“超额存款”，也就是实际银行存款与口罩之前趋势的差值，已经攀升至59万亿元人民币。

这般巨大的超额储蓄池，它称得上是消费潜力的“稳定基石”，却又是使得政策制定者难以去激活的“沉睡资金”。怎么样才能够把储蓄转变为实际的消费呢，这依旧是未来政策方面的关键挑战。

五、消费信心缓慢修复，结构性分化明显

消费信心这块儿，国家统计局呈现出的消费者信心指数在2026年年初的时候，有了些许的上升情况。在高频数据方向上，Morning Consult所开展的调查表明，最近这几周，消费者信心是有了一定程度的改善的，然而，不同人群之间，是有着显著分化现象存在的。其中，年轻人以及低收入群体，他们所展现出的消费信心，明显要比中高收入群体低。

六、人口与政策：生育补贴与人口流动影响消费格局

2025年的时候，全国范围的生育补贴政策开启，每年给每名3岁以下的儿童提供3600元补贴。广东身为人口大省，所获取的补贴金额是最高的。与此同时，各省常住人口变动呈现出显著的分化态势：广东以及浙江增长的数量是最多的，然而湖南、河南等地出现了下降。

人口的流动，以及生育政策的落地实施，将会在中长期阶段对区域消费市场的格局予以重塑。补贴政策尽管能够在一定程度上帮助缓解育儿过程中的成本压力，然而对于整体消费所产生的拉动效果，仍然需要花费时间去进行验证。