一、核心财务数据
GAAP 数据（含一次性费用）：
• 营收：136亿美元（预期约123亿，大幅超预期）
• GAAP 净亏损：-37亿美元（含41亿美元重组/减值费用）
• GAAP 每股收益：$(0.73)
Non-GAAP 数据（剔除一次性费用，更反映真实经营）：
• Non-GAAP 净利润：14.85亿美元（同比+156%）
• Non-GAAP 每股收益：$0.29（vs 去年同期 $0.13，翻倍多）
• Q2 指引：继续盈利（GAAP + Non-GAAP）
二、最关键指标：代工厂（Intel Foundry）
这是市场最关注的指标，也是本季最大的隐忧所在：
• 代工厂外部收入：1.74亿美元（Q4 为2.22亿美元，环比下滑约21%）
• 代工厂运营亏损：-24亿美元（环比减亏7200万美元）
• 改善驱动：18A/Intel 4/3 良率提升 → 毛利率改善
⚠️ 代工厂外部收入本季未加速，Terafab 等重磅代工承诺尚未兑现为实际账单。这与分析师的期待存在明显落差。
三、市场反应
财报发布后市场反应积极，主流财经媒体标题普遍用"Surge / Soars / Exceeds Expectations"：
• 盘后涨幅约 +8%~10%
• 驱动因素：营收大超预期 + Non-GAAP EPS 翻倍 + Q2 指引继续盈利 + 服务器 CPU 需求超预期
四、财报电话会核心要点
CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）金句：
"CPU 今年又变得很酷了"——企业级和云计算客户长期协议需求重新抬头
CFO David Zinsner：
• DCAI（数据中心）Q2 预计环比双位数增长
• 全年服务器 CPU 单位量预计维持双位数增长
• 谷歌扩大采用 Intel Xeon 处理器（至强6系列）
五、核心风险与隐患
? 代工厂外部收入本季下滑：$2.22亿→$1.74亿，Terafab 故事还没变成账单，这是多头最大的软肋。
? 估值极端昂贵：即使 Non-GAAP $0.29，当前 P/E 仍高达126倍，超越2000年互联网泡沫峰值（60倍）。任何执行偏差都可能造成大幅回调。
? GAAP 巨额亏损：-37亿美元含 $41亿重组减值，Non-GAAP 虽好但不能忽视真实财务压力。
? 主要下行触发器：Terafab 无法转入批量生产、18A 良率失败或代工厂客户流失。
写在最后
昨晚财报是利好——Non-GAAP 翻倍、营收超预期、指引继续盈利、服务器 CPU 需求强劲。但两大隐患未解：代工厂收入本季环比下滑 + 估值极端昂贵。
今日盘前已有反应，追高需谨慎。若有持仓，建议关注财报后首个交易日的成交量与走势，再决定去留。
? 小螃蟹操盘笔记
投资有风险，决策需谨慎
