一、算力租赁行业发展逻辑分析
行业核心催化事件：超威事件二次发酵为行业核心催化事件之一，美国司法部扩大对超威管理层的调查范围，超威总部暂停中国区所有新订单出货，直接推动国内B300现货租金单周涨幅超双位数，供应链壁垒进一步提升，后续拿卡需探索新路径，存量算力持有方的在手算力价值持续上升。另一核心催化为协创数据发布26Q1业绩预增预告，归母净利润同比大幅增长320%-360%。
二、重点公司价值分析
1、协创数据 (300857)：增长驱动力在于高端算力满产满销、上架率100%，且拥有英伟达NCP认证，能获得高端GPU的优先供应。算力规模30000P，2025年全年算力收入27.61亿元。增长潜力体现在2026年内算力规模有望突破4万-5万P。
2、利通电子 (603629)：作为英伟达Preferred级别合作伙伴，其轻资产的“转租”模式能快速扩大规模，且已与腾讯签订2025-2027年50亿元的长单大单。毛利率超60%，盈利能力突出。算力规模33,000P（自有15,000P + 转租18,000P），2026年底目标冲刺6万P，2025年上半年算力收入4.86亿元。
3、润泽科技 (300442)：作为字节跳动等巨头的核心供应商，拥有深度绑定的长期订单，已锁定至2028年。其液冷技术领先，PUE<1.2，运营成本优势显著，长期订单保障了未来几年的收入。
4、宏景科技：算力规模6400P，定增募资12.9亿元，新增约3,000P，2025年前三季度算力收入13.29亿元。
5、奥瑞德：算力规模未披露具体P数，自建集群稳定运营。2026年公告投资1.45亿元采购设备，2025年全年算力收入2.28亿元。
