昨晚出的财报，我们一起来看一下，新易盛今年一季度整体经营完全符合预期，营收80多亿，和去年四季度基本持平还略有增长，产能、订单节奏全都踩中年初规划，经营基本面没任何问题。
但净利润没达到市场预期，核心原因就是汇率波动突发拖累：一季度汇兑亏损超5亿元，毕竟公司海外业务用美元结算，泰国子公司用泰铢记账，人民币、泰铢汇率大幅变动，直接拉高财务费用、影响了最终利润。不过这属于外部国际局势带来的偶发情况，后续公司会加快完善外汇管控，通过调整结算、做风险对冲，尽量降低汇率对业绩的影响。
重点说大家关心的毛利率：公司近两个季度毛利率稳稳维持在49%左右，提升效果很明显。一方面是产品结构优化，主力800G光模块占比持续提高；另一方面是公司全环节精细化成本管控，人员、物料、产能、财务各方面都压缩到最优成本，盈利底子很扎实。
虽说后续毛利率会面临压力——比如成熟产品会有年度降价、上游PCB和芯片原材料涨价、海外供应商提价，但公司早就做好应对：提前锁定核心物料价格对冲成本上涨；优化生产工艺、提升产能效率降内部成本；持续推进产品迭代，靠高速率、新方案产品抵消利润下滑。凭借多年的技术和成本优势，公司有十足信心守住行业领先的毛利率水平，保证盈利质量。
供应链和产能方面，一季度激光器、EML芯片、DSP等关键原材料供应偏紧，公司特意提前布局：预付6.8亿元货款锁定货源，囤下90亿元原材料+成品存货，全是为二、三季度产能扩张、订单交付做准备。预计二季度原材料紧张情况会明显缓解，下半年供应链完全稳定，能全力满足订单交付。
产能布局持续提速，泰国二厂今年内就能实现满产，国内成都基地也在同步扩产，今年全年产能逐季快速提升，下半年释放会格外明显。产品端，800G依旧是今年核心出货主力，1.6T产品订单同比大增，一季度占比不高，二季度开始批量起量，下半年出货规模会持续猛增，成为新的增长动力。
长远来看，今年全年订单需求清晰，2027年行业依旧保持高景气高增长，公司已经提前启动明年的产能和供应链筹备。同时还布局了OCS、NPO、CPO等下一代光互联新产品，目前样品、技术筹备到位，最快2027年开始逐步放量，抢占新市场。
整体总结：一季度只是短期受偶发汇率影响，经营、产能、订单全都是向好态势，下半年随着产能释放、1.6T批量出货、供应链完全顺畅，营收会迎来大幅增长，全年业绩和盈利优势都很有保障。
说到最后，大家阶段性还是要关心一下公司估值，这份财报总体来不算爆雷，但是市场预期太高，高估值就意味着大家期待的增速和利润，这孩子一定是要全科top 。
