特斯拉2026年第一季度财报,表面看非常强劲,收入、毛利率、净利润都大幅超出市场预期!!特斯拉2026年第一季度财报，表面看非常强劲，收入、毛利率、净利润都大幅超出市场预期。但这份超预期的背后，其实有好几项一次性因素在帮忙。就算把这些剥离掉，核心的卖车业务在市场普遍低预期的情况下，依然表现得比大家想的要好。 先看收入。 第一季度总收入224亿美元，同比增长16%，明显高于市场预期的207到209亿。虽然里面有大概9亿美元的外汇正面影响，但就算去掉这个，调整后的收入也有215亿，还是比预期高。 收入超预期主要是因为两个点： 一是汽车的平均售价在连续下滑好几个季度之后，这个季度第一次环比回升了； 二是服务和其他业务收入同比增长了42%。 再说毛利率。 报表上的毛利率是21.1%，比市场预期的16.9%高出一大截。 主要是因为卖车毛利率和储能业务都大超预期。但这里要拆开看：汽车业务有大概2.3亿美元的保修准备金冲回，储能业务有2.5亿美元的关税补贴收益，利润端还有约2亿美元的外汇收益。把这些都去掉，实际毛利率是18.7%，比上个季度高点的20.1%其实下滑了1.4个百分点，但还是比市场预期好。 最核心的卖车毛利率，报表上是19.2%，扣掉碳积分影响后，大幅高于市场预期的15.3%。但去掉一次性因素之后，实际核心汽车毛利率大概是17.5%，比上个季度的17.9%略有下滑，不过依然显著高于市场预期。 原因主要是卖车单价环比回升，加上高毛利的FSD收入确认增加了，这抵消了销量下滑带来的单车摊销成本上升，以及上游原材料成本上涨的负面影响。 然后是现金流。 虽然公司在AI芯片、Optimus、FSD研发上持续大量投入，销售和研发费用都在环比增加，但因为收入和毛利率双双超预期，加上这个季度资本开支没有突然暴涨，所以特斯拉一季度自由现金流有14亿美元，是净流入，远好于市场预期的净流出。 不过，现在卖车业务对特斯拉的叙事影响越来越弱，更多是扮演现金流支撑的角色。 市场真正关心的是两件事：AI业务的进展有没有推迟，以及这么大规模的投资下，现金流能不能撑得住。 先说Optimus。V3版本的亮相已经从之前预计的一季度推迟到了2026年年中。 马斯克透露，计划7月下旬或8月在弗里蒙特工厂启动小批量生产，但初期产能爬坡会很慢，预计明年才能达到可观的产量。 再说Robotaxi。公司对推广无人监督的Robotaxi服务非常谨慎。虽然已经扩展到达拉斯和休斯顿，并计划年底在大概十个州运营，但马斯克明确说了，今年的相关收入不会特别可观，预期明年才可能变得可观且意义重大。 FSD方面，预计2026年第四季度开始逐步向客户车队释放无人监督功能，前提是确认某个特定区域是安全的。 最后是资本开支和现金流压力。 公司已经把2026年的资本开支指引从之前的超过200亿美元大幅上调到超过250亿美元，主要用于六个新工厂——包括锂精炼厂、Cybercab、Optimus等等，还有AI计算基础设施的建设。 目前账面现金加投资还有超过440亿美元，挺充裕的。但按照现在一年超过250亿美元的烧钱速度，现有现金也就够撑不到两年。AI的宏大蓝图需要尽快转化成实实在在的收入和现金流，不然公司会面临融资压力。
