财报季观察|马上消金2025利润暴跌15%,消金巨头面临转型困局
在消费金融行业全面向高质量发展转型的2025年，曾经的头部玩家马上消金，交出了一份罕见的“失速”成绩单。
随着股东重庆百货（600729.SH）2025年年报的披露，马上消金的业绩分化彻底浮出水面：营收勉强微增，利润、资产双双大幅下滑，延续数年的增长神话戛然而止，背后更是暗藏多重难以破解的发展困局，其处境堪称当前消金行业强监管下的真实缩影。一、业绩急刹车：营收微增遮不住利润“腰斩”式下滑
- 营收：155.34亿元，同比仅增2.54%，增速近乎停滞，勉强守住正增长底线；
- 净利润：19.24亿元，同比暴跌15.63%，这是自2020年以来的首次负增长；
- 总资产：581.01亿元，同比下降11.38%，资产“缩表”趋势明显；
- 盈利能力：净利润率降至12.39%，同比缩水2.67个百分点，赚钱能力大幅下滑。
更值得警惕的是，业绩并非全年疲软，而是呈现“前强后弱”的断崖式下滑。2025年上半年，马上消金还保持着不错的增长势头——营收同比增12.96%，净利润同比增8.07%，谁能想到下半年直接“变脸”，硬生生把全年业绩拖入负增长泥潭。要知道，在此之前，马上消金曾创下连续4年稳增的纪录：2021-2024年净利润同比增速分别高达94.26%、29.34%、10.85%、15.1%，如今突然“急刹车”，背后必然是深层模式的失灵。二、核心症结：靠“高息覆盖高风险”，终究走不通了
长期以来，马上消金的核心玩法很简单：依托股东优势，把业务下沉到三四线城市、农村等传统银行覆盖不到的长尾市场。这些客群信用风险偏高，对应的，马上消金就收取接近监管上限的利息，靠“高收益覆盖高风险”的模式，撑起了多年的业绩增长。但在2025年，这套玩了多年的“老路子”彻底失灵了，两大压力直接压垮了原有盈利模式：1. 信贷资产质量持续恶化
随着行业整体信用风险上升，马上消金的不良贷款率一路走高：2022年末还是2.05%，2024年末攀升至2.49%，2025年进一步承压。坏账越来越多，原本用来覆盖风险的高收益，渐渐跟不上坏账增长的速度，盈利空间被持续挤压。2. 监管趋严，高息空间被彻底压缩
近年来，监管层持续引导消金行业“降利率、强合规”，对贷款利率上限的管控越来越严。即便马上消金2024年净息差仍高达13.93%（虽较2023年有所下降），但这种高定价模式已不符合监管导向，高息空间被不断挤压，原有盈利模式的可持续性彻底亮起红灯。简单说，以前靠“赚高息”弥补高风险的玩法，在监管和市场的双重压力下，已经走不通了。三、转型踩坑：表外扩张遇监管，新旧增长点双双承压
面对表内贷款收缩的压力，马上消金早早就启动了转型——收缩表内业务，大力扩张“开放平台”等表外业务，试图打造新的盈利增长点，形成“表内收缩、表外扩张”的双轨模式。- 表内业务：2024年表内贷款余额615.44亿元，同比减少7.55%，“缩表”趋势明显，主动收缩高风险资产；
- 表外业务：截至2024年末，开放平台已与90余家金融机构合作，放款金额达1805.87亿元，靠联合贷款、助贷等模式，带来了低风险的非利息收入；
- 收入结构：2024年手续费及佣金净收入占营收的35.6%，其中客户权益收入等增至44.31亿元，成为利润重要补充。
但遗憾的是，这场转型刚好撞上了监管升级的“枪口”。2025年10月“助贷新规”正式落地，助贷业务定价被严格限制；与此同时，监管部门对消金公司的会员权益业务开展风险摸排和整治，马上消金的相关业务被迫大幅回撤，原本寄予厚望的表外增长极，不仅没能撑起业绩，反而打乱了整体盈利节奏。新旧业务衔接不畅，转型之路布满荆棘，成为马上消金业绩下滑的又一重要推手。四、雪上加霜：合规漏洞百出，上市梦彻底破碎
如果说业绩下滑是“外伤”，那么合规风险就是马上消金的“内伤”，而这也是其终止长达5年A股上市筹备的核心原因——2026年3月，马上消金主动撤回辅导备案，多年的上市梦正式破碎。从用户投诉和监管动态来看，马上消金的合规问题主要集中在3个方面，每一个都踩在监管红线上：1. 暴力催收乱象频发
大量用户投诉反映，马上消金通过外包第三方机构，对逾期用户进行电话、短信“轰炸”，甚至存在泄露个人隐私、曝光通讯录等违规行为，严重侵犯用户权益，相关投诉在黑猫投诉等平台屡见不鲜。2. 违规收费套路多
其旗下“安逸花”平台成为投诉重灾区：未经用户同意擅自开通会员并扣费，贷款时强制捆绑担保费、保险费，变相增加用户融资成本，不少用户直到还款时才发现“隐形收费”。3. 实际利率超标
表面上看，贷款利率符合监管要求，但叠加各类手续费、担保费后，实际年化利率常常超出国家规定上限，涉嫌变相高息，这也是监管重点整治的领域。更关键的是，2026年以来监管持续加码：中国银行业协会出台催收工作指引，明确催收红线；国家金融监督管理总局出台综合融资成本规定，约谈多家助贷平台，强调规范营销、明示息费。对于长期存在合规短板的马上消金来说，这无疑是致命冲击。放大镜观察：消金巨头的困局，也是行业的转型缩影
马上消金2025年的业绩“急刹车”，从来都不是偶然，而是其长期依赖的“高收益覆盖高风险”模式，在信用风险上升与监管全方位趋严双重夹击下的必然结果。一边是原有盈利模式失灵，利润、资产双双下滑；一边是转型踩坑，表外业务遇监管瓶颈，新旧增长点均承压；再加上合规漏洞百出，上市梦破碎，马上消金如今的处境，正是当前消费金融行业的真实写照——告别粗放式增长，步入“精耕细作”的高质量发展阶段。未来，马上消金面临的不仅是修复利润表的短期挑战，更是彻底的合规整改与商业模式重塑：必须彻底整治催收、收费乱象，优化信贷资产质量，加快调整业务模式以适配监管要求。而对于整个消金行业来说，马上消金的经历也是一个重要警示：强监管时代，合规才是立身之本，唯有放弃高息套路，深耕合规经营与精细化运营，才能穿越行业周期，实现长期发展。
