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来源：国泰海通
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海外借鉴：全球各国和地区银保渠道发展程度分化，或受供需逻辑、制度环境以及合作模式差异所影响。全球银保发展程度表现分化，法国、意大利等欧洲市场银保占比长期在60%以上，中国香港、韩国、中国台湾等亚洲市场银保亦为核心渠道，而美国、日本则仍以代理人体系为主。（1）需求基础，低利率环境下居民存款向非银资产迁移、银行净息差收窄后中收诉求上升，是银保发展的共同前提；（2）供给替代，不同国家和地区居民财富迁移的承接方向存在差异，美国长期资金更多流向股票、基金及IRA、401(k)等养老金账户，保险储蓄功能被明显分流；而韩国、中国台湾、中国香港等市场中，保险本身承担了更强的长期储蓄和财富管理功能，且储蓄型、年金型、投资型及分红型产品与银行渠道销售场景更为契合，因此银保更易发展；（3）制度差异，融资结构与金融混业程度决定了银行能否掌握居民财富管理入口，以及银行与保险之间能否形成更深层次协同，银行主导型且混业推进较早的市场通常更有利于银保渠道扩张。（4）在此基础上，各国和地区进一步形成了差异化的合作模式：中国内地、日本以协议代理为主，中国香港更偏长期战略联盟，法国、意大利更多采用资本合作模式，中国台湾及部分欧洲市场则发展出金融集团模式，合作深度差异进一步强化了全球银保格局分化。
国内启示：银保渠道有望成为我国居民存款搬家的核心载体。（1）历史复盘：我国银保渠道自2000年启动以来，经历由政策驱动、产品驱动到结构转型的多阶段演进，监管放松与产品转型为主要影响因素。（2）当前现状：银保产品形态向期缴转型，行业集中度稳步提升。行业模式从“价格竞争”向“价值竞争”转型，银保价值贡献提升，头部险企综合优势凸显驱动集中度提升。（3）未来趋势：银保有望成为承接居民储蓄迁移的核心渠道，银行净息差持续收窄下中间业务收入重要性提升，香港市场已验证“银保+分红险”模式具备较强生命力，分红险转型与银保深化具备协调效应，头部险企有望发挥综合优势与银行的合作关系从协议代理向长期战略合作转型，部分险企有望深化金融集团的银保一体化合作，推动银保高质量发展。
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